PTA期货交易手册 东航期货经纪有限责任有限公司

PTA的量将逐月降低，但是进口PX的量将逐月增加。如图4.2所示。

图4.2： PTA与PX价格相关性图

制图：郑州商品交易所

2000-2005年世界PX生产能力年均增长率为4.4%。2005年的全球生产能力为2590万吨/年，需求量约为2380万吨。亚洲、北美是全球主要的PX产需地区，其中亚洲的生产能力为全球的60%，需求为全球的68%。飓风等灾害天气对PX的生产影响较大。如美国的热带飓风克里来临，将对美国及墨西哥的石油生产产生影响，由于众多的精炼厂分布于此地。2005年在卡塔丽娜飓风时，精炼厂也遭受到破坏性打击。出现上述因素，会导致PX行情上涨。

五． 棉花市场价格走势

PTA的下游产品是涤纶，与棉花同为纺织品的原料。二者是一种替代关系。二者价格关系会影响各自在纺织配料中的用量，从而影响对PTA的需求。近两年来，棉花价格的低位运行状况，就抑制了化纤产品价格上涨的可能。从表6.6 可以发现棉花对化纤的替代作用。2004年纯棉布生产增速21.5%，略低于纯化纤布的22.8%，混纺交织布为12.23%，到2005年，纯棉布生产增速继续提高到24.01%，而纯化纤布则迅速下降到12.22%，仅为纯棉布的一半，混纺交织布也下降到9.34%。2006年一季度这一趋势更为明显，纯棉布生产增速虽也在下降，但仍为20.14%，大大高于纯化纤布的8.75%和混纺布的9.43%；二季度，纯棉布增速继续回落，而纯化纤布和混纺布增速继续提高，三者之间的差距进一步缩小，分别为17.13%、14.66%和11.78%。如表4.1所示。

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表4.1： 棉布、化纤布及混纺布产量增速对比表 2004年生产增速 2005年生产增速 2006年1—6月生产增速 纯 棉 布 21.21% 24.01% 17.13 % 纯化纤布 22.8% 12.22% 14.66 % 混纺交织布 12.23% 9.34% 11.78 % 制表：郑州商品交易所

六．国内外装置检修情况

PTA生产装置每年需要检修一次。PTA生产企业会选择淡季或市场行情不好的月份安排进行装置检修，以降低市场风险，从而会对市场供应造成影响。如图4.3所示。

图4.3： 近两年PTA月度生产量对比

5550454035301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月单位：万吨PTA月产量2004PTA2005PTA

制表：郑州商品交易所

七．人民币的汇率变化

我国是全球最大的纺织品生产国和出口国，人民币升值降低纺织品的出口竞争力，而纺织品市场形势反过来也将直接影响到化纤产业及上游PTA行业的发展。另一方面，人民币升值意味着按美金计价的进口PX价格更加具有吸引力，有可能促使相应的报价上升。事实上，在中国于2005年7月21日实行汇改后，海外贸易商迅速做出了反应，上调了报价。投资者应关注人民币汇率的变化对于行业的各种影响。

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八．关税政策

加入世贸以前,PTA进口有严格的进口壁垒。一是配额，二是高关税。加入ＷＴＯ后，聚酯产品包括PTA的进口配额全部取消。ＰＴＡ的进口关税将逐年降低，２００２年中国ＰＴＡ的关税为１２．８％，按照关税减让日程２００３年１月１日起降为１１．８％。2005年聚酯链产品:对位二甲苯（PX）、精对苯二酸（PTA）和聚乙烯对苯二酸酯（PET）的进口关税下调了0.5％－1％。 PTA的进口税在2004年税率的基础上削减了0.5％，降到6.5％，PET和PX的进口税率削减了1％，分别降到9.7％和2％。这可能使这三种产品的进口价格削减5－10美元/吨。由于下游化纤行业面临严重的原料短缺问题，继续实行高关税政策有可能会让国内聚酯企业受制于原料供应的不足，抑制国内聚酯工业良好的发展势头，进而影响化纤行业的发展。因此，中国化纤协会建议国家采取切实可行、成效显著的办法，调整进口关税，坚持当前公开暂定税率的政策并适度扩大范围，在一定程度上解决行业内原料与纤维关税倒挂的问题。因此，我国有可能会加大降低关税的步伐。

关税降低会带来ＰＴＡ进口压力的增加，影响ＰＴＡ价格走势。实际上并非当然，进口ＰＴＡ的价格一直是根据国内市场价格减去国内企业的进口成本来定位的，关税的降低也极可能使国外出口商相应提高对中国市场的报价，从而在一定程度上减小降低关税对国内ＰＴＡ市场的影响。

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第五章 PTA期货合约与交割标准

一．PTA期货合约

交易品种 交易单位 报价单位 最小变动价位 每日价格最大波动限制 合约交割月份 交易时间 最后交易日 交割日 交割品级 交割地点 最低交易保证金 交易手续费 交割方式 交易代码 上市交易所

精对苯二甲酸（PTA） 5吨/手 元（人民币）/ 吨 2元/吨 不超过上一个交易日结算价±4% 1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月 每周一至周五 （法定节假日除外） 上午 9：00 — 11：30 下午 1：30 — 3：00 交割月第10个交易日 交割月第12个交易日 符合工业用精对苯二甲酸SH/T 1612.1-2005质量标准的优等品PTA 详见《郑州商品交易所精对苯二甲酸交割细则》 交易所指定仓库 合约价值的6% 不高于4元 /手（含风险准备金） 实物交割 TA 郑州商品交易所 二．风险管理控制

（一）保证金制度

PTA期货实行保证金制度。PTA期货合约最低交易保证金为合约价值的6%。 一般月份PTA期货合约按持仓量的不同采取不同的交易保证金比例。具体见下表：

一般月份交易保证金比例 双边持仓量(N万手) 交易保证金比例 N≤40 6% 4060 15% 40

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交割月前一个月份PTA期货合约按上旬、中旬和下旬分别采取不同的交易保证金比例。具体见下表：

交割月前一个月份交易保证金比例 上旬 8% 中旬 15% 下旬 20% 如果交割月前一个月经纪会员、非经纪会员、投资者的持仓（包括套期保值持仓和套利持仓）分别达到最近交割月市场单边持仓的15%、10%、5%，则在正常保证金比例基础上提高5个百分点。

自交割月前一个交易日结算时起，凡持有交割月份合约的会员，应当按合约价值的30%交纳交易保证金。

（二）涨跌停板制度

当PTA期货合约在某一交易日收盘前5分钟内出现只有停板价位的买入(卖出)申报、没有停板价位的卖出(买入)申报,或者一有卖出(买入)申报就成交、但未打开停板价位的情况，称为涨（跌）停板单方无报价（以下简称单边市）。

若某一交易日出现单边市，则当日结算时该期货合约交易保证金比例提高50%。第二个交易日的价幅在原价幅基础上自动扩大50%（只向停板方向扩大）。

若第二个交易日未出现同方向单边市，则第三个交易日自动回复到期货合约规定价幅和保证金标准；若第二个交易日出现同方向单边市，则当日结算时和下一交易日维持提高后保证金比例不变，下一交易日价幅维持提高后的价幅。若第三个交易日未出现同方向单边市，则第四个交易日执行期货合约规定价幅和保证金比例。

若连续三个交易日出现同方向单边市，交易所可以休市一天，有权对部分或全部会员暂停出金。

交易所也可根据市场情况选择采用下列措施化解风险。

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