《财务管理学》 习题
第一章
一、单项选择题
1、企业的财务管理包括（ A ）的管理。 A、筹资、投资、营运资金、利润分配 B、筹资、投资、营运资金 C、筹资、投资、利润分配
D、筹资、投资、经营活动、利润分配
2、股票价格是衡量股东财富最有力的指标的假设前提是（ B ） A、市场经济体制 B、资本市场有效 C、资金的时间价值 D、考虑市场风险
3、企业与所有者之间的财务关系是（ C ）的关系。 A、资金结算 B、债权与债务 C、投资与支付投资报酬 D、分配
4、企业财务活动是以现金收支为主的企业（ B ）的总称 A.货币资金 B. 资金收支活动 C.决策、计划和控制 D.筹资、投资和利润分配
5、财务管理的最优目标是 （ A ） A 股东财富最大化 B 利润最大化 C 利润率最大化 D 产值最大化
6、财务管理区别于其他管理的特点，在于它是一种 （ B ） A.物资管理 B.价值管理 C.劳动管理 D.人事管理
7、企业购置固定资产、无形资产等，是属于（ B ）引起的财务活动。 A、筹资 B、投资 C、经营 D、分配
8．财务管理处理的关系是（ B ）。 A 货币资金 B 财务关系
C决策、计划和控制 D 筹资、投资和利润分配 9、企业同其债权人之间的关系反映（ D ）。 A、经营权和所有权关系 B、投资受资关系 C、债权债务关系 D、债务债权关系
10、下列措施可以用来协调解决股东和管理层矛盾的是（ B ）。
A、保护性条款和惩罚措施 B、激励、约束和奖惩机制 C、完善上市公司的治理结构 D、规范上市公司的信息披露制度
11、在没有通货膨胀的条件下，纯利率可以（ D ）来代表。
1
A. 投资预期收益率 B. 银行贷款基准利率 C. 银行存款利率 D. 无风险证券的利率 12、下列不属于风险报酬构成的是（ A ）。 A、通货膨胀补偿 B、违约风险报酬
C、流动性风险报酬 D、期限风险报酬
13、由于物价上涨给投资者带来的投资损失，称为（ C ）。
A、利率风险 B、市场风险 C、通货膨胀风险 D、企业风险
二、多项选择题
1.财务管理的主要内容有（ ABDE ） A.投资管理 B.筹资管理 C.营销管理 D.营运资金管理 E.股利分配管理
2从整体上讲，财务活动包括（ ABCD ）
A、筹资活动 B、投资活动 C、资金营运活动 D、分配活动 E、成本核算活动
3．股份有限公司与有限责任公司相比,不同点在于（ ABCD ）
A、股东数量不同 B、成立条件不同 C、募集方式不同 D、股权转让条件不同 E、承担债务的责任不同
4．下列经济行为中，属于企业财务管理活动的有（ ABCD ）。 A．资金营运活动 B．利润分配活动
Ｃ．筹集资金活动 Ｄ．投资活动 Ｅ．资金管理活动 5．以利润最大化作为财务管理的目标，其缺陷是（ABDE ） A.没有考虑资金的时间价值 B.没有考虑风险的因素 C.只适用于上市公司 D.不能反映未来的盈利 E.使企业财务决策带有短期行为的倾向 6、企业组织的类型有（ ABC ）．
Ａ．个人独资企业 Ｂ．合伙企业
Ｃ．公司制企业 Ｄ．有限责任公司 Ｅ．股份有限公司 7、风险报酬包括（ ABCDE ）
A、纯利率 B、通货膨胀补偿 C、违约风险报酬 D、流动性风险报酬 E、期限风险报酬 8、影响利率的因素包括（ABCDE）。
Ａ、纯利率 Ｂ、通货膨胀贴水 Ｃ、违约风险报酬 Ｄ、流动性风险报酬 Ｅ、期限风险报酬 9、资金的利率由（ ）部分组成
A纯利率 B通货膨胀补偿 C风险报酬 D外汇风险 E决策风险 10、金融市场按交易对象可分为（ ）．
Ａ．商品市场 Ｂ．资本市场 Ｃ．期货市场 Ｄ．外汇市场 Ｅ．黄金市场
三、判断题
1.财务管理是一项综合性的管理工作。 （√）
2.股东财富最大化是用公司股票的市场价格来计量的。 （√ ）
2
3..财务管理是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作. ( √ ) 4、从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金这一资源的交易价格。(√)
四、简答题
1、 简述以股东财富最大化为财务管理目标的优点。
答：（1）股东财富最大化目标考虑了现金流量的时间价值和风险因素，因为现金流量获得时间的早晚和风险的高低，会对股票价格产生重要影响。
（2）股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为股票的价格很大程度上取决于企业未来获取现金流量的能力。
（3）股东财富最大化反映了资本与收益之间的关系。因为股票价格是对每股股份的一个标价，反映的是单位投入资本的市场价格。
2、 简述利息率的构成。
答：(1）纯利率，无风险和通货膨胀下的均衡点利率。（2）通货膨胀补偿，持续的通货膨胀会不断降低货币的实际购买力，补偿由此对投资项目的投资报酬率产生的影响。（3）违约风险报酬，补偿借款人无法按期还本付息给投资人带来的风险。（4）流动性风险报酬，补偿某种金融资产变现力差带来的风险。（5）期限风险报酬，补偿负债到期日长，给债权人带来的不确定因素的风险。
3、 利润最大化是财务管理的最优目标吗？为什么？ 答：以利润最大化作为财务管理的目标存在以下缺点：
（1） 没有考虑利润实现的时间,没有考虑项目收益的时间价值。（1分） （2） 没有有效地考虑风险问题。（1分）
（3） 使企业财务决策有短期行为的倾向。（0.5分） （4） 没有考虑利润与投入资本的关系。（0.5分）
（5） 基于历史的角度，不能反映企业未来的盈利能力。（0.5分）
（6） 对于同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情
况。（0.5分）
所以，利润最大化并不是财务管理的最优目标。（1分）
第二章
一、单项选择题
1、通常以（ C ）代表时间价值率。
A、通货膨胀补偿率 B、风险报酬率 C、利息率 D、投资利润率 2、两种完全正相关股票的相关系数为（ B ）。 A、r=0 B、r=1 C、r=-1 D、r=∞ 3．财务管理的两个基本价值观念是（ ）
3
A、时间价值和风险收益 B、利润和成本 C、风险和利润 D、时间价值和成本
4、在存本付息的情况下，若想每年都得到利息1000，利率为5%，则现在应存入的本金应为( A )元。
A、20000 B、50000 C、500000 D、200000 5、已知某证券β系数为2，则该证券的风险是（ D ）。 A、无风险 B、风险很低
C、与市场平均风险一致 D、是市场平均风险的2倍
6、A公司1991年发行面值为$1000的债券，票面利率是9%，于2001年到期，市场利率为9%，定期支付利息。债券价值为（ B ）。
A、951 B、1000 C、1021 D、不确定
7．一定时期内连续发生在期末的等额支付款项，被称为（ B ） A、先付年金 B、普通年金 C、永续年金 D、延期年金
8．某公司每股普通股的年股利额为4.2元，企业要求的收益率为8%，则普通股的内在价为（ A ）
A、52．5元/股 B、33.6元/股 C、5.25元/股 D、48.6元/股 9、下面有关资金时间价值的表述，正确的是（ A ）【原48】 A.资金时间价值的实质是资金周转使用后的增值额 B.资金时间价值是推迟消费所获得的报酬 C.资金时间价值只能用绝对数来表示 D.资金时间价值的量无法进行计量
10．一项借款，期限一年，年利率8%，按复利计算每半年复利一次，则借款实际利率为（ D ） A、0.16% B、12.49% C、18.53％ D、8.16％解析【（1+i/2）=8%，
2
i=8.16%】
11．永续年金具有下列特征（ C ） A、每期期初支付 B、每期不等额支付 C、 没有终值 D、没有现值 12、资金时间价值实质是（ B ）。
A、资金的自然增值 B、资金周转使用后的增值 C、不同时间的价值量 D、对暂缓消费的报酬
13、为在第三年末获得本利和100元，求每年末存入多少资金，计算时应采用（ B ）。 A、年金现值系数 B、年金终值系数 C、复利现值系数 D、复利终值系数
14、两种股票完全正相关时，把这两种股票组合在一起，则（ B ）。 A、能分散全部系统性风险风险 B、不能分散风险 C、能分散一部分风险 D、能分散全部非系统性风险
4
15．每年年底存款100元，求第5年末的价值，可用（ D ）来计算.
A．PVIFi,n B.FVIFi,n C. PVIFAi,n D.FVIFAi,n
16．在资本资产定价模型Kj=RF+βI（km-RF）中，哪个符号代表无风险报酬率（ B ）
A．KI B．RF C.βI D.Km
17、当利率为10%，计息期为5时，后付年金现值系数为3.791；计息期为6时，后付年金现值系数为4.355，那么利率为10%。问：计息期为6时，先付年金现值系数为（ D ） A.3.791 B.4.355 C.2.791 D.4.791解析【4.335(1+10%)】
18、公司于2007年初向银行存入5万元资金，年利率为8%，每半年复利一次，则第10年末，该公司可得到本利和为（ D ）万元。FVIF(4%,20)=2.191
A.10 B. 8.96 C 9. D. 10.96 解析【5（P/A，4%，20）】 19、下列哪项会引起系统性风险（ B ）
A.罢工 B.通货膨胀 C.新产品开发失败 D.经营管理不善
20、在10% 利率下，一至四年期的复利现值系数分别为 0.9091、 0.8264、 0.7513 、 0.6830则四年期的年金现值系数为 （ B ）
A. 2.5998 B. 3.1698 C. 5.2298 D. 4.1694
21、有甲乙两个投资方案，其投资报酬率的期望值均为18%，甲方案标准差为10%, 乙方案标准差为20%,则 （ A ）
A.甲方案风险小于乙方案 B.甲方案风险等于乙方案
C.甲方案风险大于乙方案 D.甲方案和乙方案风险大小无法确定。 22、根据每次收付款发生的时点不同，年金有多种形式。其中普通年金是（ B ） A.每期期初收付款的年金 C.若干期以后发生的年金
B.每期期末收付款的年金 D.无限期连续收付款的年金
t-1
23．在资金时间价值的计算中，∑（1+i）被称作（ C ）【原47】 A复利现值系数 B复利终值系数 C年金终值系数 D年金现值系数 24.要对比期望报酬率不同的各项投资的风险程度，应该采用（ A ）。 A变异系数 B标准差 C贝他系数 D风险报酬系数
25.某优先股，每月分得股息2元，年利率为12%，该优先股的价值为（B ） A.200元 B.16.67元 C.100元 D.150元 26. 普通股的优先机会表现在: （ A ）
A优先购新股 B优先获股利 C优先分配剩余财产 D可转换 27两种股票完全负相关时，则把这种股票合理地组合在一起时， （C ） A 能分散掉全部风险 B能分散掉全部系统风险 C 能分散掉全部非系统风险 D 不能分散风险 28.下列（ C ）是永续年金现值公式。
5
?1?i?n?1A、V0=A×PVIFi,n B、V0=A.
i
11n??1?iiC、V0=A. D、V0=A×
29．某人拟在5年后用20000元购买一台电脑，银行年复利率12%，此人现在应存入银行（ D ）元。（N=5，I=12%的复利现值系数为0.5674）【原46】 A. 12000 B. 13432 C. 15000 D. 11348 30. 市场无风险利率为5%，市场平均风险收益为10%，A公司的?系数为2，则A公司必要收益率是（ C ）。
A、5% B、10% C、15% D、20%
31. 普通股价格10.50元，筹资费用每股0.50元，第一年支付股利1.50元，股利增长5%，则该普通股成本为（ D ）。
A、10.5% B、15% C、19% D、20%
32、将100元存入银行，利率为10%，计算6年后终值，用（ A ）计算。 A、复利终值系数 B、复利现值系数 C、年金终值系数 D、年金现值系数 33、通常以（ A ）代表纯时间价值率。
A、利息率 B、风险报酬率 C、通货膨胀补偿率 D、国库券利率 34、如果投资组合包括全部股票.则投资人( C )。 A、不承担任何风险 B、只承担公司特有风险
C、只承担市场风险 D、既承担市场风险，又承担公司特有风险
35、证券市场线（SML）反映了投资者回避风险的程度，当风险回避增加时，直线的斜率（ A ）。 A、增加 B、不变 C、减少 D、为零
36、市场无风险利率为5%，市场平均风险报酬为10%，A公司的?系数为2，则A公司必要报酬率是（ C ）
A、5% B、10% C、15% D、20%
37、计算先付年金现值时，应用下列哪个公式（ B ） A、V0=A×PVIFAi,n B、V0=A×PVIFAi,n×(1+i) C、V0=A×PVIFi,n×(1+i) D、V0=A×PVIFi,n
38、某种股票?值为2，市场无风险利率为5%，平均投资报酬率为10%，则该股票的投资报酬率为（ C）
A、10% B、5% C、15% D、20%
39、某普通股最近一次支付股利为1.2元，资本成本率为10%，这种股票是零成长股，则股价不高于（ D ）时，应购买
6
A、10.3元 B、20.6元 C、25元 D、12元
40、如果两个投资项目预期收益的标准差相同，而期望值不同，则这两个项目（ A ） A . 预期风险不同 B. 变异系数相同 C . 预期风险相同 D . 未来风险报酬相同
41、下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是（ B ）【43】 A．延期年金 B. 永续年金 C. 预付年金 D. 后付年金
42、某公司股票的β系数为1.5，无风险利率4%，市场上所有股票的平均收益率8%，则该公司股票的收益率应为（ D ）【44】
A、4% B. 12% C. 8% D. 10% 43、某公司发行的股票，预期报酬率为20％，最近一期股利为每股4.8元，估计股利会以每年10％的速度增长，则该种股票的价格为（ D ）。【45】 A．96元 B．19．2元 C．24元 D．48元 44债券投资的特点是（ D ）。 A、投资者有权参与企业的经营决策 B、投资的风险高于股票投资 C、投资的期限较长 D、收入较稳定
45、在财务管理中，衡量风险大小的指标有（ A ）多选
A、标准差 B、变异系数 C、β系数 D、期望报酬率 E、期望收益额
二、多项选择题
1.假设最初有m期没有发生收付款项，随后的n期期末均有等额系列收付款项A发生，如果利率为i，则递延年金现值的计算公式有（ AE ） A.A·PVIFAi,n·PVIFi,m B.A·PVIFAi,m+n C.A·PVIFAi,m+PVIFi,m D.A·PVIFAi,m+n-A·PVIFAi,n E.A·PVIFAi,m+n-A·PVIFAi,m
2．在财务管理中，经常用来衡量风险大小的指标有（ AD ）
Ａ．标准差 Ｂ．边际成本 Ｃ．风险报酬率 Ｄ．变异系数 Ｅ．期望报酬率
3．投资报酬率的构成要素包括（ ABD ）
Ａ．通货膨胀率 Ｂ．资金时间价值 Ｃ．投资成本率 Ｄ．风险报酬率 Ｅ．资金利润率
4．β系数是衡量风险大小的重要指标，下列有关β系数的表述中正确的有（ DE ） Ａ．β越大，说明风险越小
Ｂ．某股票的β值等于零，说明此证券无风险
Ｃ．某股票的β值小于１，说明其风险小于市场的平均风险 Ｄ．某股票的β值等于１，说明其风险等于市场的平均风险 Ｅ．某股票的β值等于２，说明其风险高于市场的平均风险２倍 5. 延期年金的特点有（ AD ）
A年金的第一次支付发生在若干期以后 B 没有终值
C年金的现值与递延期无关 D年金的终值与递延期无关 E现值系数是后付年金现值系数的倒数
6.设年金为A，利率为i，计息期为n，普通年金终值公式（ A ）单选
7
A、FVA=A*FVIFAi,n B、FVA=A*FVIFi,n
C、FVA=A*ACFi,n D、FVA=A*FVIFi,n*(1+i)
7.设年金为A，计息期为n，利息率为i，则先付年金现值的计算公式为（ AC ） A、XPVAn =A*PVIFAi,n*(1+i) B、XPVAn =A*PVIFAi,n C、XPVAn =A*[(PVIFAi,n-1)+1] D、XPVAn =A*FVIFAi,n E、XPVAn =A*PVIFi,n
8.非系统风险产生的原因有( ACE ).
Ａ．罢工 Ｂ．通货膨胀 Ｃ．新产品开发失败 Ｄ．高利率 Ｅ．市场竞争失败 9. 影响货币时间价值大小的因素主要包括（ CDE ）
Ａ．单利 Ｂ．复利 Ｃ．资金额 Ｄ．利率 Ｅ．期限 10．系统风险产生的原因有( BD ).
Ａ．罢工 Ｂ．通货膨胀 Ｃ．新产品开发失败 Ｄ．高利率 Ｅ．市场竞争失败 11．下列表述中，正确的有（ CD ）． Ａ．复利终值系数和复利现值系数互为倒数
Ｂ．普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数 Ｃ．普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数
Ｄ．普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数（教材外） Ｅ．普通年金终值系数和资本回收系数互为倒数
12. 下列关于货币时间价值的表述，正确的有（ ABCDE ）
A是经过投资和再投资增加的价值 B必须按复利方式计算 C是一种客观存在的经济现象 D是指没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率 E是投资收益率
13.按照资本资产定价模型，影响证券组合预期收益率的因素包括（ ABCDE ） A、无风险收益率 B、证券市场上的必要收益率 C、所有股票的平均收益率 D、证券投资组合的 β 系数 E、各种证券在证券组合中的比重
14.年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项，其一般应具备的条件为（ AE ） A．各期金额相等 B.各期金额逐渐增加 C.各期金额逐渐减少 D．增长率相等 E.各期间隔时间相等
15.下列关于β系数的表述中，正确的有（ AB ）。
A 某证券β值小于1，说明其风险低于市场平均风险 B β值越大，说明风险越大 C β值等于0，则此证券无风险 D β值体现了某证券的风险报酬 E 国库券的β值为1
16、下列表述中，属于年金特点的有（AB）．
Ａ．每次发生的金额相等 Ｂ．每次发生的时间间隔相同 Ｃ．每次发生的金额必须相等，但每次发生时间间隔可以不同 Ｄ．每次发生金额可以不相等，但每次发生时间间隔必须相同 Ｅ．每次发生金额和时间间隔都可以不同 17、债券投资的优点有（AB）．
A．本金安全性高，投资风险较小 B．收入较稳定 C．流动性较好 D．具有经营管理权 E．与股票投资相比通常报酬较高
三、判断题
1.把通货膨胀因素抽象掉，投资报酬率就是时间价值率和风险报酬率之和。(√) 2.先付年金与后付年金的区别仅在于付款时间不同。（ √ ）
3.不可分散的风险程度，通常用系数β来计量，作为整体的证券市场的β系数1。（√）
8
4.货币的时间价值是由时间创造的，因此，所有的货币都有时间价值(× )
5.只有把货币作为资金投入到生产经营中才能产生时间价值， 即时间价值是在生产经营中产生的。（ √）
6. 当两种股票完全负相关（γ=-1）时，分散持有股票没有好处；而当两种股票完全正相关（γ=+1）时，所有的风险都可以分散掉。【21】（ × ）
7. 无期限债券、优先股股利、普通股股利均可视为永续年金。( × )【19】 8.在市场经济条件下，报酬和风险是成反比，即报酬越大，风险越小。（ × ）
9.在没有风险和通货膨胀的情况下，投资报酬率就是时间价值率。 （ √ ） 10．如果某种股票的β系数等于1/2，说明其风险是整个市场的风险的2倍。（× ） 11．对于期望值不同的决策方案，计价和比较其各自的风险程度只能借助于变异系数指标。
（√）
12．投资报酬率包括时间价值、风险报酬和通货膨胀贴水。( √)【18】 13．复利现值系数的倒数是复利终值系数。（ √ ）
14.由于几乎没有风险，短期国库券利率可以近似代表资金时间价值 ( √ ) 15.两种完全负相关的证券组合在一起，可以消除一切风险 。( × ) 16.当股票种类足够多时，几乎能把所有的非系统风险分散掉。( √ )
四、简答题
1、证券组合的风险可分为哪两种？具体解释各自含义。
答：证券组合的风险可分为两种性质完全不同的风险，即可分散风险（公司特有风险）和不可分散风险（市场风险）．可分散风险是由某些随机事件导致的，如个别公司遭受火灾，公司在竞争中的失败等．这种风险，这种风险可以通过证券持有的多样化来抵消．不可分散风险则产生于那些影响大多数公司的因素：经济危机、通货膨胀、经济衰退以及高利率等，由于这些因素会对大多数股票产生负面影响，因此无法通过分散化投资来消除。 2、简述股票投资的优缺点。
答：优点：（1） 能获得较高的报酬；（2）能适当降低购买力风险；（3）拥有一定的经营控制权。缺点：投资风险大，因为求偿权居最后，股价受多因素影响，收入不稳定。
五、计算分析题
1、 某公司股票的β系数为1.5，市场无风险利率为5％，市场上所有股票的平均报酬率为
12％，那么该公司股票的报酬率为多少？
解答：该公司股票的报酬率=5%+1.5（12%-5%）=15.5%
2、 某公司欲投资一个项目，需要投资100000元，项目期六年，估计投资后从第二年起开始盈
利，可连续5年每年年末获得利润24000元，若资本成本为12％，该项目是否合算？ 解答：各年利润的现值总和
=24000（P/A，12%，5）（P/F，12%，1） 【或=24000[（P/A,12%,6）-(P/A,12%,1)]】
=77262.32（元）<100000元，该项目不合算。
3、 某公司拟发行一债券，债券面值为500元，5年到期，票面利率8％，发行时债券市场利率为
5％。若该债券2007年发行，到期还本，每年付息一次，则2008年该债券价格应为多少才值得购买？
解答：500（P/F，5%，4）+500*8%（P/A，5%，4）=553.34（元）
9
债券价格应低于553.34元才值得购买
4、某企业准备投资购买股票，现有A、B公司股票可供选择，A公司股票市价是每股12元，上年每股股利0.2元，预计以后以5%的增度率增长。B公司股票市价每股8元，上年每股股利0.5元，将继续坚持固定股利政策。该企业经分析认为投资报酬率要达到10%（或该企业的资本成本为10%）才能购买这两种股票。
分别计算A、B公司的股票价值并作出投资决策。
0.2?（1?5％）＝4.2（元）<12元，不值得购买；
10%－5％0.5 B公司股票价值=＝5（元）<8元，不值得购买。
10％解答：A公司股票价值=
5、某企业需用一间库房，买价为40万元，可用20年。如果租用，有两种付款方式：一、每年年初需付租金3万元；二、首付10万元，以后每年末付2万元。年利率5%，试比较该库房应采取哪种方式取得合算？
解答：方式一的租金现值=3（1+5%）（P/A,5%,20）=39.26（万元） 方式二的租金现值=10+2（P/A,5%,19）(P/F,5%,1)=33.01（万元）
两种租用方式的租金现值都低于买价，而方式二的租金现值更低，所以应该采用方式二租用。 6、某项投资的报酬率及其概率分布情况为：
市场状况 发生的概率 良好 0.3 一般 0.5 较差 0.2
预计报酬（万元）
40 20 5
假定市场风险报酬系数为10%，无风险报酬率为3%，试计算该项投资的预期收益、标准差及变异系数。
解答：期望报酬=40*0.3+20*0.5+5*0.2=23（万元） 标准离差=12.5（万元） 变异系数=12.5/23=54.35%
7、某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，三种股票所占比重分别为25%、35%和40%，其贝他系数分别为0.5、1和2，股票的市场收益率为12%，无风险收益率为5%。 计算该证券组合的风险报酬率和必要收益率 解答：证券组合的风险报酬率
=（12%-5%）*0.5*25%+（12%-5%）*1*35%+（12%-5%）*2*40%=8.925% 证券组合的必要报酬率
=[5%+(12%-5%)*0.5]*25%+[5%+(12%-5%)*1]*35%+[5%+(12%-5%)*2]*40% =13.925%(或=8.925%+5%=13.925%)
8、某企业现有甲乙两个投资项目，期望报酬率均为25％；甲项目的标准差为10％，乙项目的标准差为18％，计算两个项目的变异系数，并比较其风险大小。 解答：V甲＝δ甲/K＝10％÷25％＝0.4
V乙＝δ
乙
/K＝18％÷25％＝0.72
因此，乙项目的风险要大于甲项目的风险。
9、某公司有一项付款业务，有甲乙丙三种付款方式可供选择。甲方案：现在支付30万元，一次性结清；乙方案：分5年付款，各年初的付款为6万元，丙方案首付4万元，以后每年末付款6
10
万元，连付5年。年利率为10%。 要求：按现值计算，选择最优方案。
解答：乙方案：6*PVIFA（10%，5）*（1+10%）=6*3.791*1.1=25.02 丙方案：4+6*PVIFA（10%，5）=26.75
应选择乙方案
10、ABC公司准备投资100万元购入甲、乙丙三种股票构成的投资组合，三种股票占用的资金分别为30万元，30万元和40万元，三种股票的β系数分别为1.0,1.2和2.5。现行国库券的收益率为10%，平均风险股票的市场报酬率为18%，要求： （1）计算该股票组合的综合β系数。 （2）计算该股票组合的风险报酬率。 （3）计算该股票组合的预期报酬率。
解答：（1）β综合＝30％×1.0＋30％×1.2＋40％×2.5 ＝1.66 （2）R风险 ＝1.66×（18％－10％）＝13.28％ （3）Ri ＝10％＋13.28％＝23.28％
第三章
一、单项选择题
1．对企业进行财务分析的主要目的有（ D ）。 A、评价企业的生产管理水平、偿债能力、盈利能力、 B、评价企业的营运能力、偿债能力
C、评价企业的盈利能力、发展趋势
D、评价企业的营运能力、偿债能力、盈利能力、发展能力 2．下列那一个不是评价短期偿债能力的指标？（ D ）
A流动比率 B速动比率 C到期债务本息偿付比率 D权益乘数
3、流动资产220万，存货20万，流动负债是100万，请计算速动比率（ D ）A、2.2 B、0.5 C、2.4 D、2
4、流动资产1000万，存货200万，流动负债400万，则流动比率为（ C ）A、0.5 B、1 C、2.5 D、4 5、下列财务比率反映企业营运能力的是（ C ） A、资产负债率 B、流动比率 C、存货周转率 D、资产报酬率
6、下列经济业务会使企业速动比率提高的是（ D ） A、对外长期投资 B、收回应收帐款 C、购买短期债券 D、销售产成品
7、在计算速动比率时，要从流动资产中扣除存货，这样做的原因在于存货（ C A. 价值变动较大 B. 质量难以保证 C. 变现能力较低 D. 数量不精确 8、如果企业速动比率很小，下列结论成立的是（A）
11
）A. 企业短期偿债风险很大 B. 企业短期偿债能力很强 C. 企业流动资产占用过多 D. 企业资产流动性很强 9. 企业短期偿债能力主要取决于（ A ）。 A、流动资产的变现能力 B、企业获利能力
C、负债与资产的比例 D、负债与所有者权益的比例
10.下面是甲、乙、丙、丁四个企业的应收账款周转次数，其中应收账款变现能力最强的是（D） A.甲企业2.51次 C.丙企业4.78次
B.乙企业3.62次 D.丁企业5.90次
11、股权投资者进行财务分析的主要目的是（ D ） A、制定相关政策提供决策依据 B、确保报表的公正性
C、监控企业经营活动进行改进 D、进行有效的投资决策 12、下列属于盈利能力指标的是（C ）
A流动比率 B.存货周转率 C. 净资产收益率 D. 市盈率 13、下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（ C ）。 A.收回应收账款 B.用现金购买债券 C.接受所有者投资转入的固定资产 D.以固定资产对外投资
二、多项选择题
1.影响资产净利率的因素有（ BC ）
A、资产利率 B、销售净利率 C、资产周转率 D、权益乘数 E、流动负债与长期负债 2.反映偿债能力的指标有（ BCDE ）
A. 存货周转率 B. 流动比率 C. 速动比率 D. 资本金负债率 E. 即付比率 3.公司的市盈率高通常说明( ACE )。
A 公司成长性好 B投资风险小 C投资风险高 D投资者不愿意出较高价格购买 E获利能力较强 4. 企业财务报告，主要包括（ ABCDE ）
A、资产负债表 B、利润表 C、现金流量表 D、股东权益变动表 E、财务报表附注
5.如果流动比率过高，意味着企业存在以下几种可能（ ABCD ） A．存在闲置现金 B. 存在存货积压
C. 应收账款周转缓慢 D. 长期偿债能力差 E．短期偿债能力差
三、判断题
1.或有负债不是企业现实的债务，因此不会影响到企业的偿债能力。（ × ）
2.通过杜邦分析系统可以分析企业的资产结构是否合理。（ √ ） 3.股东权益比率的倒数叫做权益乘数，即资产总额是股东权益的多少倍。（ √ ） 4.销售净利率可分解为资产报酬率与总资产周转率。( × )
四、简答题
1、简述反映企业短期偿债能力的财务比率。
答：1、参考答案：短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力．评价企业短期偿债能力的财务比率主要有流动比率，速动比率，现金比率，现金流量比率和到期债务本息偿付比率等． （１）流动比率是企业流动资产与流动负债的比率．这一比率越高说明企业短期偿债能力超强．
12
（２）速动比率是速动资产与流动负债的比率．该比率越高，说明企业的短期偿债能力越强 （３）现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比率．比率越高，说明企业的短期偿债能力超强．
（４）现金流量比率是企业经营活动现金净流量与流动负债的比率．比率越高，说明企业的短期偿债能力越强．
（５）到期债务本息偿付比率是经营活动产生的现金流量净额与本期到期债务本息的比率．比率越高，说明其保障程度越大．
2、在分析企业偿债能力时，除了利用一些财务比率作为主要指标之外，还应考虑哪些因素对企业偿债能力的影响？
答：①或有负债，②担保责任，③租赁活动，④可用的银行授信额度。这些因素在财务报表中都没有得到反映，但是既可影响企业的短期偿债能力，也可影响企业的长期偿债能力，因此在进行偿债能力分析时应考虑这些因素。
3、简述短期偿债能力分析。
答：短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。评价短期偿债能力的财务比率主要：流动比率，是企业流动资产与流动负债的比值，通常为2：1合适。速动比率，是速动资产与流动负债的比值，通常为1合适。现金比率，是企业的现金类资产与流动负债的比值。
五、计算分析题
1、某公司年末资产总计1500万元，流动负债300万元，长期负债300万元。年度销售收入2000万元，净利润200万元。分别计算该公司的权益乘数和销售利润率。 解答：(1)权益乘数＝1÷﹝1－（300＋300）÷1500﹞=1.667 （2）销售利润率＝200÷2000×100％＝10％
2、某公司2008年有关资料如下：（单位：万元） 项目 年初数 年末数 资产 400 500 负债 225 300 所有者权益 175 200 该公司2008年实现利润25万元。
要求：（1）计算净资产收益率；（2）计算总资产净利率（凡涉及资产负债表项目数据的，均按平均数计算）；（3）分别计算年初、年末的资产负债率。 解答：净资产收益率=25/[(175+200)/2]=13.33% 总资产净利率=25/[(400+500)/2]=5.56% 年初资产负债率=225/400=55.125% 年末资产负债率=300/500=60%
第四章
一、单项选择题
1、企业的全面预算包括（ ABC ）多选
A、营业预算 B、资本预算 C、财务预算 D、筹资预算 E、投资预算
13
2、在用因素分析法匡算资本需要量时，企业上年度资本平均占用金为1000万元，其中不合理部分为100万元，预计本年销售增长5%，资本周转速度减慢3%，则本年度资本需要量为（ C ）。
A、900.25 B、972.25 C、973.35 D、1025.35
3、A公司用线性回归法预测资金需要量，不变资产总额为200万元，单位可变资本额为40万元，预计下年度产销量为5万件，则下年度资本需要量为（ C ）。 A、200万 B、300万 C、400万 D、500万
4、根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测短期资本需要量的方法称为（ C ）法。
A、因素分析 B、公式计算 C、营业收入比例 D、线性回归分析
５．下列各项中属于营业收入比例法所称的敏感项目的是（ B ） A、对外投资 B、应收帐款 C、 应付票据 D、长期负债 ６、 下列各项中属于营业收入比例法所称的敏感项目的是（ B ） A对外投资 B应收帐款 C 短期借款 D长期负债
７、下列不属于编制预计资产负债表的敏感项目的是（ C ） A、存货 B、固定资产 C、现金 D、应收帐款
二、多项选择题
1、财务战略的综合类型有（ABCD ）．
A．扩张型财务战略 B．稳健型财务战略 C．防御型财务战略 D．收缩型财务战略
E．筹资型财务战略
2.企业资本需要量的常用预测方法有（ BCD ）．
A．现值法 B．因素分析法C．营业收入比例法 D．线性回归分析法 E．终值法
3、因素分析法预测筹资数量需要考虑预测期（ BCD ） A销售额变动 B 不变资本 C 可变资本 D 敏感资产比例 E 资本周转速度变动
三、判断题
1、企业的产销数量增加,会引起资本需要量增加；反之，则会使资本需要量减少。（ √ ）
四、计算分析题
某公司上年优先股股利为30万元，普通股股利90万元，该公司坚持一贯的固定股利正策。预计计划年度销售收入增加30%。
上年利润表
单位：万元
14
项 目 金 额 销售收入 2500 减：销售成本 1700 销售费用 144 销售利润 656 减：管理费用 292 财务费用 36 税前利润 328 减：所得税 65.6 净利润 262.4 运用销售百分比法编制计划年度预计利润表并测算计划年度留用利润额。 解答：
项 目 金 额 销售收入 2500*（1+30%）=3250 减：销售成本 3250*1700/2500=2210 销售费用 3250*144/2500= 187.2 销售利润 3250*656/2500= 852.8 减：管理费用 3250*292/2500= 379.6 财务费用 3250*36/2500= 46.8 税前利润 3250*328/2500= 426.4 减：所得税 426.4*65.6/328= 85.28 净利润 426.4-85.28= 341.12 计划年度留用利润=341.12-（30+90）=221.12（万元） 第五章
一、单项选择题
1、在几种筹资形式中，兼具筹资速度快、筹资费用和资本成本低、对企业有较大灵活性的筹资形式是（ A ）。
A、长期借款 B、发行债券 C、发行股票 D、融资租赁 2、债券的评级，实际上主要是评定( C )的大小。
A、收益大小 B、通货膨胀 C、到期偿债能力 D、营运状况 3、优先分配股利和剩余财产的股票称为（ B ）。
A、普通股票 B、优先股票 C、蓝筹股票 D、法人股票 4、筹集投入资本是企业筹集（ C ）的一种重要方式。 A、债券资本 B、短期资本 C、长期资本 D、以上都不对
5、由出租人向承租人提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等服务的租赁形式成为（ D ）。
A、融资租赁 B、资本租赁 C、直接租赁 D、经营租赁 6、融资租赁筹资方式的缺点是（ D ）
15
A、不能迅速形成生产经营能力 B、设备陈旧过时的风险高 C、限制条件多 D、筹资成本高 7、根据我国有关规定，股票不得（ D ）
A、平价发行 B、溢价发行 C、时价发行 D、折价发行 8、下列各项中，不属于融资租赁租金构成项目的是（ D ） A、租赁设备的价款 B、租赁期间的利息 C、租赁手续费 D、租赁设备维护费 9．下列哪项属于间接筹资方式（ C ） A．发行股票筹资 B.发行债券筹资 C．银行借款筹资 D.投入资本筹资 11.下列哪项不是融资租赁（ C ）
A.售后租回 B.杠杆租赁 C.经营租赁 D.直接租赁
12．根据我国公司法规定，公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产额的（ B ）。 A、60% B、40% C、50% D、30%
13．筹资风险较高、限制条件较多、筹资数量有限的筹资方式为（ AB ）。多选 A、长期借款 B、发行债券 C、发行股票 D、租赁
14、抵押债券按（ C ）的不同，可分为不动产抵押债务，动产抵押债券，信托抵押债券。 A、有无担保 B、抵押品的担保顺序 C、担保品的不同 D、抵押金额大小
15、专供外国和港澳台投资者买卖，以外币认购和交易，并在香港上市的股票是（ C ）股。 A、A股 B、B股 C、H股 D、N股
16、股票按股东权利和义务的差别，分为（ C ）
A、记名股和不记名股 B、国家股、法人股和外资股 C、普通股和优先股 D、旧股和新股
17、能够迅速获得所需资产、筹资限制较小、免遭设备陈旧风险的筹资形式称为（ A ）。 A、融资租赁 B、长期借款 C、发行股票 D、发行债券 18. 筹集投入资本时，可不进行估价的资产是（ D ）。 A、应收帐款 B、无形资产 C、存货 D、现金 19.与股票筹资相比，企业发行债券筹资的主要优点是（ C ） A.能提高公司信誉 C.具有财务杠杆作用
B.筹资风险小
D.没有固定的利息负担
20.在各类债券中，信誉等级最高的是（ D ） A.商业银行发行的金融债券 C.国有企业发行的企业债券
B.跨国公司发行的企业债券 D.财政部发行的国库券
21、相对于借款购买设备，融资租赁的缺点在于（ A ） A．融资租赁成本高 B．筹资速度较慢 C．设备淘汰风险大 D．到期还本负担高
16
22、下列筹资方式中不属于债权筹资的是（ C ）。 A、银行借款 B、发行债券 C、发行股票 D、融资租赁 23、不能利用吸收直接投资方式筹集资金的筹资渠道是（ B ） A、国家财政资金 B、银行信贷资金 C、非银行金融机构资金 D、企业自留资金 24、下列不属于自有资金筹集方式的是（ D ）
A、企业内部积累 B、发行优先股 C、发行股票 D、融资租赁 25、企业的筹资渠道有（ B ）。
A发行股票 B政府财政资本 C 发行债券 D 银行借款 26、企业的全部资本，按属性的不同分为股权资本和（ A ）。 A、债权资本 B、权益资本 C、自有资本 D、内部积累
27、企业的筹资动机主要包括（ ACD ）多选
A、扩张动机 B、偿债动机 C、调整动机D、混合动机 E、经营管理动机 28、下列关于企业筹资的说法正确的是（ AB ）多选
A.可以通过应付账款筹资 B. 筹资方式包括留存收益 C. 筹资方式不受期限的影响
D.为了避免因资金筹集不足而影响生产经营的正常进行，应多筹集一些资金 E．以上都对
29、普通股股东所享有的权利包括（ BCD ）多选 A. 优先分配股利 B. 优先认股权 C. 分享盈余权 D. 经营管理权 E. 优先分配剩余财产权
30、当市场利率低于债券票面利率时，企业债券应（ A ）。
A、溢价发行 B、折价发行 C、平价发行 D、市价发行 31、银行要求借款企业在银行中保留的一定数额的存款余额被称为 （ D ） A、信用额度 B、周转额度 C、借款额度 D、补偿性余额
32、某企业按10%的利率向银行借入短期借款5万元，银行要求维持货款限额10%的补偿性余额，那么该项借款的实际利率为（ A ） A、11．1% B、10% C、15% D、12%
33、在存在补偿性余额的情况下，企业借款的实际利率要（ A ）名义利率。 A、高于 B、低于 C、等于 D、不一定 34、相对于股票筹资而言，银行借款的缺点是（ D ）
A. 筹资速度慢 B. 筹资成本高 C. 筹资限制少 D. 财务风险大
35、某企业按年利率8%向银行借款10万元，银行要求维持贷款限额为15%的补偿性余额，则企业
借款的实际利率是（ B ）
A、8% B、9.4% C、15% D、8.5%
二、多项选择题
1．补偿性余额的约束使借款企业所受的影响有（ ABD ）
Ａ．减少了可用资金 Ｂ．提高了筹资成本 Ｃ．降低了实际贷款利率 Ｄ．提高了实际贷款利率 Ｅ．增加了可用资金
17
2．影响债券发行价格的因素有（ ABCD ）
Ａ．债券面额 Ｂ．市场利率 Ｃ．票面利率 Ｄ．债券期限 Ｅ．通货膨胀率 3、权益性资金的筹资方式有（ BE ）
A、发行优先股 B、吸收直接投资 C、融资租赁 D、发行债券 E、发行普通股
4、与负债资金的筹集相比，普通股筹资的特点是（ ACDE ）
A、筹资风险小 B、筹资成本低 C、能增加公司信誉 D、所筹资金可长期使用 E、容易分散公司控制权 5、股票发行价通常有（ ABD ）
A、等价 B、时价 C、溢价 D、中间价 E、折价 6、股票上市的不利之处有（ ABC ）．
A．信息公开可能暴露商业秘密 B． 影响股票的流动性 C．可能分散公司的控制权 D．不便于筹措资金 E．股权过于集中
7、下列资金成本很高而财务风险很低的筹资方式有（ BE ）． Ａ．融资租赁 Ｂ．发行股票
Ｃ．发行债券 Ｄ．长期借款 Ｅ．吸收直接投资 8、企业筹集长期资金的方式一般有（ ABCD ）
A、筹集投入资本 B、发行股票 C、发行债券 D、长期借款 E、经营租赁
9．影响融资租赁每期租金的因素有（ ABCDE ）
A、设备原价 B、预计残值 C、利息 D、手续费 E、租赁期限
10．依我国公司法规定，股份有限公司申请股票上市应符合的条件有（ ABCDE ） A公司股本总额不少于5000万元人民币。
B持有股票面值1000元以上的股东不少于1000人 C开业时间在3年以上，最近3年连续盈利
D公司股本总额超过4亿元的，向社会公开发行的股份的比率为15%以上 E股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。 11．普通股股东具有以下权力（ ABCD ）．
Ａ．表决权 Ｂ．剩余索取权 Ｃ．新股发行的优先认购权 Ｄ．红利分配权 Ｅ．查账 12.企业资产租赁按其性质有经营租赁和融资租赁两种，其中融资租赁的主要特点有 （ ABDE ）
A.出租的设备由承租企业提出购买要求 B.由承租企业负责设备的维修、保养和保险 C.由租赁公司负责设备的维修、保养和保险 D.租赁期较长，在租赁期间双方无权取消合同 E.租赁期满，通常采用企业留购办法处理设备 13、融资租赁也称为（ CD ）
A服务租赁 B 营运租赁 C 资本租赁 D 财务租赁 E 现代租赁 14、投入资本筹资，（ ABC ）应该采用一定的方法重新估价． Ａ．存货 Ｂ．无形资产 Ｃ．固定资产 Ｄ．应收账款 Ｅ．现金
三、判断题
1．债权资本和股权资本性质不同，故两种资本不可以相互转换。（ × ） 2、企业的全部资本，按属性的不同分为股权资本和债权资本。( √ ) 3.补偿性余额的存在将会降低企业的借款利率。 （ × ） 4.我国《公司法》规定，股票不得折价发行。（ √ ） 5.凡具有一定规模，经济状况好的企业均可发行债券。（ × ）
18
6. 股份公司无论面临什么财务状况，争取早日上市交易都是正确的。（ × ） （×）
9.利用商业信用筹资的限制较多，而利用银行信用筹资的限制较少。（ × ） 10.优先股既具有债务筹资性质，又具有权益筹资性质。（ √ ） 11.公司使用留用利润不花费成本。（ × ）
7．债券的发行价格与股票的发行价格一样，只允许等价和溢价发行，不允许折价发行。
8.可转换公司债券到期时，由发行公司自行转为股票，然后通知原债券持有人。 ( × )
12.一般而言，所有权证券筹资承担的财务风险比债权证券筹资承担的财务风险大。（ × ） 13.优先股和可转换证券既具有债务筹资性质，又兼具权益筹资性质。( √ ) 14．一般而言，优先股的股利与债务利息在税前予以扣除。（ × ） 15. .同一筹资方式往往适用于不同的筹资渠道。（ √） 16.自有资金筹资的优点是没有资金成本。 （ × ） 17.留用利润也有资金成本，是一种机会成本。( √ )
18、普通股股东的剩余有偿权在优先股股东之后。 （ √ ）
19、尽管融资租赁比借款购置设备更迅速、更灵活，但租金也比借款利息高得多。 （ √ ）
20、融资租入的固定资产视为企业自有固定资产管理，因此，这种筹资方式必然影响企业的资本结构。（ √ ）
21.按担保品的不同，有担保债券又可分为动产抵押债券、不动产抵押债券和票据贴现。 （√ ）
四、简答题
1、简述债券筹资的优缺点。
答：优点：（1）筹资成本较低，利息允许在税前列支有抵税作用；（2）能发挥财务杠杆作用，获得更多经营收益；（3）能保障股东的控制权；（4）便于调整资本结构。缺点：（1）财务风险较高；（2）限制条件比较严格且多；（3）筹资数量有限。 2、试述普通股筹资的优缺点。
答：优点：（1）普通股筹资没有固定的股利负担。 （2）普通股股本没有规定的到期日。 （3）利用普通股筹资的风险小。 （4）发行普通股筹资能提升公司的信誉。 缺点：（1）资金成本较高。 （2）可能会分散公司的控制权。 （3）如果以后增发普通股，会引起股票价格的波动。
第六章
一、单项选择题
1、最典型的资本结构是指（ C ）。 A、资本成本 B、财务风险 C、负债资本的比例 D、经营风险
19
2、下列筹资方式中，资本成本最低的是（ D ）。
A、留用利润 B、发行债券 C、发行股票 D、长期借款
3、普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数表示的是（ B ）。 A、营业杠杆系数 B、财务杠杆系数 C、联合杠杆系数 D、以上均错
4、最优资本结构是指在（ D ）条件下的资本结构。 A、企业价值最大 B、加权平均资本成本最低
C、目标价值最大 D、加权平均资本成本最低、企业价值最大
5、普通股价格10.50元，筹资费用每股0.50元，第一年支付股利1.50元，股利增长5%，则该普通股成本为（ B ）。
A、10.5% B、20% C、19% D、15% 6、财务杠杆的作用程度，通常用（ D ）来衡量。 A、资金结构 B、财务风险 C、资金成本 D、财务杠杆系数 7、企业最基本的资本结构是指（ D ）的比例。 A、固定资金与流动资金 B、货币资金与其他资金 C、生产资金与成品资金 D、负债资金与所有者权益资金 8、可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的成本是（ A ） A、个别资本成本 B、边际资本成本 C、综合资本成本 D、资本总成本
9、息税前利润变动率相当于销售额变动率的倍数，表示的是（ C ） A、边际资本成本 B、财务杠杆系数 C、营业杠杆系数 D、联合杠杆系数
10．企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用称为（ D ） A、财务杠杆 B、总杠杆 C、联合杠杆 D、营业杠杆
11、某企业的息税前利润3000万元，本期利息费用为1000万元，则企业的财务杠杆系数为（ D ）
A、3 B、2 C、0.33 D、1.5
12、不存在财务杠杆作用的筹资方式是（ D ）。 A、发行债券 B、融资租赁 C、银行借款 D、发行普通股
13．企业在筹资活动中对债权资本的利用称为（ B ） A．营业杠杆 B.财务杠杆 C．联合杠杆 D.总杠杆
20
14、某公司总资本额度为100万元，负债比率为40%，利率为10% ,当销售收入为120万元时，EBIT为20万元，则财务杠杆系数为 （ D ）
A.2 B.1.75 C.1.5 D.1.25 15．总杠杆系数等于财务杠杆系数与营业杠杆系数（ C ） A相加 B相减 C相乘 D相除
16 要使资本结构达到最佳，应使 （ A ）达到最低。
A综合资本成本率 B边际资本成本率 C 债务资本成本率 D自有资本成本率 17．下列各项中，不影响营业杠杆系数的是（ D ）。 A、产品销量 B、产品售价 C、固定成本 D、利息费用
18．某厂营业杠杆系数为2，预计息税前利润增长10%，在其他条件不变的情况下， 销售量增长率应为( A )。
A、5% B、10% C、15% D、20% 19、可以作为资本结构决策基本依据的成本是（ B ） A、个别资本成本 B、综合资本成本 C、边际资本成本 D、资本总成本
20、当营业杠杆为1.5，财务杠杆为2.0时，总杠杆系数为（ C ） A、3.5 B、1.5 C、3 D、0.5 21、下列筹资方式中，资本成本最低的是（ C ）
A、发行股票 B、发行债券 C、长期借款 D、留用利润
22、当营业杠杆系数为2时，财务杠杆系数为1.5时，总杠杆系数为（ B ） A、3.5 B、3 C、0.5 D、1.5
23、某公司本期息税前利润为6000万元，本期实际利息费用1000万元，则该公司的财务杠杆系数为（ C ）。
A、0.83 B、2 C、1.2 D、6 24、只要企业存在固定成本，那么营业杠杆系数（ A ）
A、恒大于1 B、与固定成本成反比 C、与销售量成反比 D、与风险成反比
25、假设某企业的营业杠杆系数为2，预计息税前利润增长10%，在其它条件不变的情况下，销售量增长率应为（ A ）
A． 5% B. 10% C. 15% D. 20%
26、某公司按面值发行发行债券1000万元，票面利率10%，偿还期限5年，发行费用率3%，所得税率20%，债券资金成本为（ D ）
A．8% B. 10% C. 10.31% D. 8.25%
27、某企业全部资本150万元，所有权资本占55%，负债利率12%，当销售额为100万元时，EBIT为20万元，则财务杠杆系数为（ A ） A．1．68 B.2.5 C.1.15 D. 2
21
28、下列关于资本结构的叙述中，正确的是（ B ） A． 资本结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例 B． 保持经济合理的资本结构是企业财务管理的目标之一 C． 资本结构在企业建立后一成不变 D． 资本结构与资金成本没有关系
29、从资金的价值属性看，资金成本属于（ C ）范畴 A. 投资 B. 资金 C. 成本 D. 利润 30、若企业无负债，则财务杠杆利益将（ B ） A. 存在 B. 不存在 C. 增加 D. 减少 31、调整企业资金结构并不能（ B ） A． 降低财务风险 B. 降低经营风险 C. 降低资金成本 D. 增强融资弹性 32、营业杠杆给企业带来的风险是指（ C ） A． 成本上升的风险 B． 利润下降的风险
C． 业务量变动导致EBIT更大变动的风险 D. 业务量变动导致EBIT同比例变动的风险
33、下列项目中，同优先股成本成反比的是（ B ） A．优先股年股利 B. 发行优先股总额 C. 所得税税率 D.优先股筹资费用率
二、多项选择题
1、影响企业综合资金成本大小的因素主要有（ BCE ）
A、资本边际成本的大小 B、资本结构 C、个别资金成本 D、筹资费用 E、加权平均权数
2、企业资本结构最佳时，应该（ AE ）。 A．资本成本最低 B．财务风险适度
C．营业杠杆系数最大 D．债务资本最多 E．企业价值最大 3、联合杠杆系数（ AB ） A． 指每股利润变动率相当于业务量变动率的倍数
B． 等于经营杠杆系数与财务杠杆系数之积 C． 反映息税前利润随业务量变动的剧烈程度 D． 反映每股利润随息税前利润变动的剧烈程度 E． 等于经营杠杆系数与财务杠杆系数之和
4、在个别资金成本中，须考虑所得税因素的是（ AB ） A．债券成本 B. 银行借款成本
C. 优先股成本 D. 普通股成本 E. 留用利润成本 5、加权平均资金成本的权数，可有三种选择，即（ BCE ） A． 票面价值 B. 帐面价值 C. 市场价值
E. 目标价值 E. 清算价值
6、资金结构中的负债比例对企业有重要影响，表现在（ ABDE ） A． 负债比例影响财务杠杆作用大小
B． 适度负债有利于降低企业资金成本
22
C． 负债有利于提高企业净利润
D． 负债比例反映企业财务风险的大小 E． 适度负债有利于提高企业的价值
7、资金成本的作用在于（ ABD ）。
A．它可以作为评价经营业绩的依据 B．是选择资金来源，拟定筹资方案的依据 C．可以反映企业运用资金的情况 D．是评价投资项目可行性的主要经济指标 E．是企业利润分配的依据
8、当企业在进行资本结构决策、筹资方式决策和追加筹资方案决策时，应当依据的成本依次为（ DCE ）
A、债权成本 B、股权成本 C、个别资本成本 D、综合资本成本 E、边际资本成本
9．在资本结构决策中，确定最佳资本结构，可以运用下列方法（ ADE ）． Ａ．比较资本成本法 Ｂ．比较总成本法 Ｃ．总利润比较法 Ｄ．每股收益分析法 Ｅ．公司价值比较法
10、影响企业综合资金成本大小的因素主要有（ BCE ）
A、资本边际成本的大小 B、资本结构 C、个别资金成本 D、筹资费用 E、加权平均权数
11．企业在负债筹资决策时,除了考虑资金成本外,还应考虑（ABCDE ）． Ａ．财务风险 Ｂ．偿还期限 Ｃ．偿还方式 Ｄ．限制条件 Ｅ．以上皆对
三、判断题
1.负债的规模越小，企业的资本结构就越合理。（ ×）
2.营业杠杆影响息税前利润，财务杠杆影响息税后利润。( × )
3.从资本结构的理论分析中可知，企业综合资本成本率最低时的资本结构与企业价值最大时的资本结构是不一致的。(×)
4.若营业杠杆系数和财务杠杆系数均为1.5，则联合杠杆系数必等于3 。（ × ）
5.一般来说发行个别资本成本最高的是普通股，其次是优先股，再次是公司债券。 ( √ ) 6.综合资本成本率指各个个别资本成本率的算术平均数。（ ×） 7.资本结构决策中的核心问题是债权资本的比例。 （ √ ）
（ × ）
9.只要企业存在固定成本，就存在营业杠杆作用。（ √ ）
10、由于营业杠杆的作用，当息税前盈余下降时，普通股每股盈余会下降得更快。( × ) 11.当预期的息税前利润大于每股利润无差别点息税前利润时，采取股权筹资方式增资比较有利。（×）
12.资金成本是投资方案的取舍率，也是最低收益率。（ √ ）．
13.当EBIT大于筹资无差别点时运用普通股筹资对企业较为有利。( × ) ．
8.由于财务杠杆作用，当息税前利润下降时，税后利润下降得更快，从而给企业带来财务风险。
14.一般而言，能使企业加权平均资本成本达到最低的资本结构就是企业的最优资本结构。
（ √ ）
15.最佳资本结构是使企业筹资能力最强，财务风险最小的资本结构。( × ) 16.企业负债越多,财务杠杆系数越高,则财务风险就越大。( √ ) 17.优先股的股利可视为永续年金。（ √ ）
18.资金成本是投资方案的取舍率，也是最低收益率 。（ √ ）
19.当EBIT大于每股盈余无差别点时运用普通股筹资对企业较为有利 。（ × ）
23
21.一般而言，优先股的股利与债务利息在税前予以扣除。（ × ）
22.融资租入的固定资产视为企业自有的固定资产管理，因此这种筹资方式必然影响企业的资本结构。（ √ ）
23.当财务杠杆系数为1, 经营杠杆系数为1时，则联合杠杆系数应为1。（√ ） 24.从杠杆原理看，如果没有固定成本则不存在营业风险和财务风险。( √ ) 25.最佳资本结构是使企业筹资能力最强，财务风险最小的资本结构。( × )
26.在公司的全部资本中，普通股以及留用利润的风险最大，要求报酬相应最高，因此，资本成本也最高。（ √ ）
四、简答题
1、简述资本成本的种类及各自的用途。
答：资本成本有个别资本成本、综合资本成本和边际资本成本。个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据；综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据；边际资本成本率是比较选择追加筹资方案的依据。
2、简述资本成本的作用
答：（１）资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。（2）、资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准。（3）、资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。
3、什么是财务杠杆系数？财务杠杆系数与企业财务风险有何关系？
答：财务杠杆系数是指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数，它反映了财务杠杆的作用程度。一般而言，财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务风险就越高；财务杠杆系数越小，企业财务杠杆利益和财务风险就越低。
五、计算分析题
1、某公司拟筹资10000万元，其中长期借款1000万元，年利率为6％；发行长期债券10万张，每张面值150元，发行价200元，票面利率8％，筹资费用率2％；发行优先股2000万元，年股利率10%，筹资费用率3%；以每股25元的价格发行普通股股票200万股，预计第一年每股股利为1.8元，以后每年股利增长6％，每股支付发行费0.8元。计算该公司的综合资本成本率（所得税税率为25％）。
解答：（1）长期借款的资本成本率＝6％×（1－25％）＝4.5%
150*8％（－25％）?1＝4.59%
200(1－2％)10％（3）优先股的资本成本率＝＝10.31％
1－3％1.8（4）普通股的资本成本率＝＋6％＝13.44％
25－0.8（2）长期债券的资本成本率＝
（5）公司的综合资本成本率
＝4.5%×10%＋4.59%×20％＋10.31%×20％＋13.44％×50％＝10.12％ 2、某公司拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案，有关资料如下： 甲方案 乙方案 筹资方式 筹资额（万元） 资本成本 筹资额（万元） 长期借款 150 9％ 200 债券 350 10％ 200 普通股 500 12％ 600 合计 1000 1000
资本成本
9％ 10％ 12％
24
要求：确定该公司的最佳资本结构
解答：甲方案综合资本成本＝9%×15%＋10％×35％＋12％×50％＝10.85％
乙方案综合资本成本＝9%×20%＋10％×20％＋12％×60％＝11％ 甲方案综合资本成本10.85％＜乙方案综合资本成本11％，故选择甲方案。
3、某公司拟追加筹资6000万元，现有A、B、C三个追加筹资方案可供选择：有关资料如下表：（单位：万元） 筹资 追加筹资方案A 追加筹资方案B 追加筹资方案C 方式 筹资额 个别资本筹资额 个别资本筹资额 个别资本
成本％ 成本％ 成本％
长期借款 600 5 1800 7 1500 6 公司债券 1200 8 1200 8 1500 9 优先股 1200 11 1200 11 1500 12 普通股 3000 15 1800 15 1500 15 合计 6000 —— 6000 —— 6000 ——
要求：分别测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的加权平均资本成本，并比较选择最优追加筹资方案。
解答：方案A加权平均资本成本=5%*方案B加权平均资本成本 =7%*
600120012003000+8%*+11%*+15%*=11.8% 60006000600060001800120012001800+8%*+11%*+15%*=10.4% 60006000600060001500150015001500+9%*+12%*+15%*=10.5% 6000600060006000方案C加权平均资本成本 =6%*
因为方案B的加权平均资本成本最低，所以是最优追加筹资方案。
4、某公司本年度打算投资8000万元于某项目，其资金来源如下：发行债券筹资2400万元，年利率10%，筹资费用率3%；发行优先股筹资1600万元，年股利率12%，筹资费用率4%；发行普通股筹资3200万元，预期每股股利2元，每股市价20元，筹资费用率4%，股利增长率5%；留存利润筹资800万元；。预计投产后每年可实现1600万元的净利润，。企业所得税率25%。判断该项投资是否可行。
10％?（1－25％）＝7.73%
1－3％12％ 优先股资本成本=＝12.5%
1－4％2 普通股资本成本=+5%=15.42%
20(1－4％2 留用利润资本成本=+5%=15%
20解答：长期债券资本成本= 加权平均资本成本 =7.73%*
240016003200800+12.5%*+15.42%*+15%* 8000800080008000=12.49%<投资报酬率20%（1600/8000）
所以该项目可行。
5、某公司拟筹集资本1000万元，现有甲、乙、丙三个备选方案。甲方案：按面值发行长期债券500万元，票面利率10％，筹资费用率1％；发行普通股500万元，筹资费用率5％，预计第一年股利率10％，以后每年按4％递增。乙方案：发行优先股800万元，股利率为15％，筹资费用率2％；向银行借款200万元，年利率5％。丙方案：发行普通股400万元，筹资费用率4％，预计第一年股利率12％，以后每年按5％递增；利用公司留存收益筹600万元，该公司所得税税率为25％。
25
要求：确定该公司的最佳资本结构。
10％?（1－25％）=7.56%
1－1％10％ 普通股资本成本=+4%=14.53%
1－5％解答：甲方案：长期债券资本成本=
Kw=7.56%*50%+14.53%*50%=11.05% 乙方案：优先股资本成本=
15％=15.31%
1－2％12％+5%=17.5%
1－4％ 长期借款资本成本=5%（1-25%）=3.75% Kw=15.31%*80%+3.75%*20%=13% 丙方案：普通股资本成本=
留用利润资本成本= 12%+5%=17%
Kw=17.5%*40%+17%*60%=17.2%
因为甲方案的加权资本成本最低，所以是最佳资本结构。
6、某公司全年销售净额560万元，固定成本64万元，变动成本率40%，资本总额为500万元，债权资本比率45%，债务利率9%。计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。
560?（1－40%）＝1.24
560?（1－40%）－64560?（1－40%）-64财务杠杆系数＝＝1.08
560?（1－40%）－64-500?45%?9%解答：营业杠杆系数＝
联合杠杆系数＝1.24*1.08=1.34
7、某公司2007年销售产品100万件，单价60元，单位变动成本40元，固定成本总额为1000万元，公司资产总额1000万元，资产负债率50%，负债平均年利息率为10％，所得税税率为25％。 要求：（1）计算2007年营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数
（2）若2008年销售收入提高30%，计算2008年每股利润增长率。 解答：（1）营业杠杆系数＝
100?（60－40）＝2
100?（60－40）－1000100?（60－40）-1000财务杠杆系数＝＝1.05
100?（60-40）－1000-1000?50%?10%联合杠杆系数＝2*1.05=2.1
（2）每股利润增长率=2.1*30%=63%
8、某公司全年销售产品150万件，单价100元，单位变动成本60元，固定成本总额4000万元。公司负债4000万元，年利息率为10%，并须每年支付优先股利200万元，所得税率25%，计算该公司边际贡献、息税前利润总额、联合杠杆系数。 解答：边际贡献=150*（100-60）=6000（万元） 息税前利润=6000-4000=2000（万元） 联合杠杆系数＝
6000＝4.5
2000－4000*10%－200/(1-25%)9、某公司目前拥有资金10000万元，其中长期借款2000万元，年利率6％；普通股8000万元，上年支付的每股股利1.5元，预计股利增长率为6％，发行价格10元，目前价格也是10元。该公司计划筹集资金6000万元，企业所得税税率25％。有两种筹资方案： 方案一：增加长期借款6000万元，借款利率8％，其他条件不变。 方案二：增发普通股600万股，普通股每股市价为15元。 要求：（1）计算该公司筹资前加权平均资本成本率； （2）用比较资本成本法确定该公司最佳的资本结构。 解答：（1）筹资前资本结构：
长期借款资本成本＝6%（1-25%）＝4.5％
26
普通股资本成本＝
1.5(1?6％)＋6％＝21.9％
10加权平均资本成本＝4.5%×20％＋21.9%×80％＝18.42％ （2）采取方案一的资本结构：
新增借款资本成本＝8％×（1－25％）＝6％
加权平均资本成本＝4.5%×
200060008000+6%×＋21.9%×
160001600016000＝13.76％
（3）采取方案二的资本结构：
1.5(1?6％）＋6％＝16.6％
15200014000综合资本成本＝4.5%×＋16.6%×＝15.09％
1600016000普通股资本成本＝
因为采取方案一的综合资本成本最低，故方案一为最佳资本结构。
10、某公司现有资本总额500万元，全作为普通股股本，流通在外的普通股股数为100万股。为扩大经营规模，公司拟筹资500万元，现有两个方案可供选择：一、以每股市价10元发行普通股股票；二、发行利率为6％的公司债券。（1）计算两方案的每股收益无差别点（假设所得税税率25％）并作出决策；（2）计算无差别点的每股收益。
解答：（1）
(EBIT?0)?（1－25％）（EBIT－500?6%）?（－125％）＝
150100EBIT＝90（万元）
当EBIT>90，选择债券筹资，反之则选择股票筹资。
（2） 无差别点的每股收益=90（1-25%）/150=0.45（元）
11、 某公司现有普通股600万股，股本总额6000万元，公司债券3600万元。公司拟扩大筹资规
模，有两备选方案：一是增发普通股300万股，每股发行价格15元；一是平价发行公司债券4500万元。若公司债券年利率8%，所得税率25%。 要求：⑴计算两种筹资方案的每股收益无差别点。 ⑵如果该公司预计息税前利润为1800万元，对两个筹资方案作出择优决策。 解答：（1）（EBIT-3600*8%）（1-25%）/（600+300） =（EBIT-3600*8%-4500*8%）（1-25%）/600 解得：EBIT=1368（万元）
（2）因为预计EBIT1800万元>1368万元，所以应选择发行债券的方案
12、 某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率8％，每年付息一次，到期还
本。若预计发行时债券市场利率为10％，债券发行费用为发行额的5％，该公司适用的所得税税率为30％，则该债券的资本成本为多少？
解答：债券发行价格＝1000×8％×PVIFA10%,5＋1000×PVIF10％，5＝924.28元 债券的资本成本＝1000*8%*（1-30%）/924.28*（1-5%）=6.09％
第七章
一、单项选择题
1、某投资方案年营业收入为10000元，年付现成本为6000元，年折旧额为2000元，所得税率50%，该方案的NCF=（ C ）。
A、2000 B、1000 C、3000 D、500 2、下列不属于终结现金流量范畴的是（ B ）。 A．固定资产残值收入 B. 固定资产投资
C．垫支流动资金的收回 D.停止使用的土地的变价收入
27
3、某投资方案欲购进一套新设备，要支付2000万，旧设备残值50万，在投入运营前要垫支营运资金200万，则该项目初始现金流量是（ A ）。
A、2150万 B、1950万 C、2000万 D、2200万 4、某项投资方案在经济上认为是有利的,其净现值至少应该( B )。 A、等于1 B、大于零 C、等于零 D、小于零 5、下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是（ B ） A、内部收益率 B、投资利润率 C、净现值率 D、获利指数
6．根据计算结果是否大于1来判断固定资产投资方案是否可行的指标是( C ) A平均报酬率 B、净现值 C、获利指数 D、投资回收期 7、对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是（ C ）。 A、原始投资额 B、现金流量 C、设定折现率 C、项目寿命期
8、某投资方案的年销售收入为180万元，年付现成本费用120万元，年折旧率20万元，所得税率30%，则该方案的年现金流量为（ D ）万元。 A、60 B、62 C、56 D、48
9．当一项长期投资的NPV大于零时，下列说法不正确的是（ A ） A．该方案不可投资
B.该方案的内部报酬率大于其资本成本 C．该方案获利指数大于1
D.该方案未来报酬的总现值大于初始投资现值
10、在没有资本限量的投资决策中，最好的评价方法是（ A ） A.净现值法 B.获利指数法 C.内含报酬率法 D.投资回收期法 11、固定资产使用成本是一种 （ A ）
A.非付现成本 B.付现成本 C. 沉没成本 D.资金成本 12、获利指数与净现值比，其优点是 （ B ）
A.便于投资额相同的方案的比较 B.便于投资额不同的方案的比较 C.考虑了投资风险性 D.考虑了资产的时间价值
13 计算营业现金流量时，每年净现金流量可按下列公式的（ B ） 来计算。 A NCF=年营业收入-年付现成本 B NCF=年营业收入-年付现成本-所得税 C NCF=税后利润+折旧+所得税 D NCF=税后利润+折旧-所得税
14 当贴现率与内部报酬率相等时（ A ）
28
A净现值等于零 B净现值小于零 C净现值大于零 D净现值不一定
15．某投资方案贴现率为10%时，净现值为5，贴现率为11%时，净现值为-100，计算该方案的内含报酬率（ D ）。
A、11.05% B、9.95% C、10.52% D、10.05%
16. 某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造100万元的收入；但公司原生产的A产品会因此受到影响，使其年收入由原来的200万元降低到180万元，则与新建车间相关的现金流量为（ B ）
A 100 B 80 C 20 D 120
17、下列指标中，非贴现的现金流量指标是（ D ）。 A、净现值 B、获利指数 C、内含报酬率 D、投资回收期 18、投资决策指标中，贴现现金流量指标不包括（ D ） A、净现值法 B、内含报酬率 C、获利指数 D、回收期 19、计算一个投资项目的投资回收期，必须考虑（ C ）因素
A． 使用寿命 B． 净现值 C． 年现金流量
D． 要求最小的投资报酬率
20、下列关于NPV与PI关系表述正确的是（ A ） A. 若NPV=0，则PI=1 B. 若NPV＞0，则PI<1 C. 若NPV＜0，则PI>1 D. 若NPV＜0，则PI不确定
21、某投资方案年营业收入240万元，年销售成本170万元，其中折旧70万元，所得税率40%，则该方案年营业现金流量为（ B ）
A．70万元 B. 112万元 C. 140万元 D. 84万元
22．在假定其他因素不变情况下，提高贴现率会导致下述指标变小的是（ A ）。 A、净现值 B、内含报酬率 C、平均报酬率 D、投资回收期
23.某设备原始价值为525 000元，预计残值为30 000元，预计清理费用为5 000元，该设备使用寿命为10年，按年限平均法计提折旧，则该设备年折旧额是（ B ）【（525000-
30000+5000）/10】
A.49 000元 C.52 000元
B.50 000元 D.55 000元
24.以下各项中，属于固定资产投资项目营业现金流量的是（ B ） A.固定资产的残值收入
B.产品的销售收入
29
C.固定资产的变价收入 D.垫支资金回收收入
25.按照固定资产分类管理原则，办公事务类设备归口管理的部门是（ D ） A.设备部门 C.运输部门
B.动力部门 D.总务部门
26、在存在所得税情况下，以“利润+折旧”估计营业现金净流量时，“利润”是指
（ B ）。
A、利润总额 B、净利润 C、营业利润 C、息税前利润 27、按投资与生产经营的关系，投资可分为（ B ）两类。 A、长期投资和短期投资 B、直接投资和间接投资 C、对内投资和对外投资 D、义务投资和必要投资 28、下列属于企业短期投资的是（ C ） A厂房 B机器设备 C应收账款 D无形资产 29、下列属于企业长期投资的是（ D ）。
A、现金 B、应收帐款 C、存货 D、无形资产
30、若某投资项目按14%计算的净现值大于零，按16%计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定（ A ）
A 大于14%，小于16% B 小于14% C 等于15% D 大于16% 31、对于同一投资方案，下列论述正确的是（ BCD ）
A 资本成本越高，净现值越高 B 资本成本越低，净现值越高 C 资本成本相当于内含报酬率时，净现值为0
D 资本成本高于内含报酬率时，净现值小于零 E 资本成本与净现值无关
二、多项选择题
1．下列几个因素中影响内部报酬率的有（ AD ）
Ａ．投资项目的现金流量 Ｂ．银行贷款利率 Ｃ．企业要求的最低投资报酬率 Ｄ．投资项目有效年限 Ｅ．银行存款利率 2．下列项目中，属于贴现评价指标的有（ BCD ）．
A．投资回收期 B．获利指数 C．净现值 D．内含报酬率 E．平均报酬率
3、下列项目中属于现金流入项目的有（ ACDE ）
A．营业收入 B. 建设投资 C. 回收流动资金 D. 经营成本节约额 E. 残值收入
4、下列项目中，属于贴现评价指标的有（ BDE ）．
A．投资利润率 B．获利指数 C．平均报酬率 D．内含报酬率 E．净现值
5、某公司拟与2003年初建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目相关的现金流量有（BCDE ）．
A．2001年公司支付5万元的咨询费，请专家论证 B．垫付的25万元的流动资金
C．投产后每年创造销售收入100万元 D．需购置新生产线，价值为300万元
30
E．该生产线寿命期完结时的残值收入
6、在投资决策分析中使用的贴现现金流量指标有（ABD ） A、净现值 B、内部报酬率 C、投资利润率 D、获利指数 E、平均报酬率
7．进行固定资产投资决策分析时，属于非贴现的方法有 （ AD ） A.投资回收期 B.获利指数 C.净现值 D.平均报酬率 E.内部报酬率
8、当一项长期投资方案的净现值大于零时，则可以说明 （ ABCE ）
A.该方案贴现后现金流入大于贴现后现金流出 B.该方案内含报酬率大于预定的贴现率 C.该方案可以接受，应该投资 D.该方案应拒绝，不能投资 E 该方案现值指数大于零
9、考虑折旧抵税而计算净现金流量的公式有 ( BDE ) A.净现金流量=税后利润-折旧 B.净现金流量=收入-付现成本-所得税 C.净现金流量=税后收入-税后成本+折旧
D.净现金流量=税后收入-税后成本+折旧×所得税率
E.净现金流量=收入×(1-所得税率)-付现成本×(1-所得税率)+折旧×税率 10.确定一个投资方案可行的必要条件是（ AB ）
A净现值大于零 B获利指数大于1 C.回收期小于1年 D内部报酬率较高 E内部报酬率大于1
11. 关于投资回收期指标说法正确的有（ABC ）．
A．没有考虑货币时间价值因素 B．计算简单，易于操作
C．忽略了回收期以后的现金流量 D．无法直接利用现金净流量指标 E．是进行投资决策用到的主要指标
12、新旧设备使用寿命不同时采用的投资决策方法包括（ BDE ）
A、净现值法 B、最小公倍寿命法 C、年均净现值法 D、线性回归法 E、因素分析法
13．按投资与企业生产经营的关系，企业投资可分为（ AB ） A．直接投资 B.间接投资 C.长期投资 D．短期投资 E.初创投资
14．每年营业现金净流量公式可以表述为（ ABCE ）
A．年营业收入减去年付现成本减去所得税 B. 税后利润加折旧 C. 税后收入减去税后成本加税负减少 D．税前利润加折旧减去所得税
E. 营业收入减去扣除折旧后的营业成本减去所得税 15、影响投资决策的因素有（ BCE ）
A.沉没成本 B.税负 C.机会成本 D.非相关成本 E.折旧
16．投资决策的净现值法的优点有（ BCE ）．
Ａ．可从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平 Ｂ．考虑了资金的时间价值Ｃ．考虑了投资风险性 Ｄ．体现了流动性和收益性的统一 Ｅ．在无资本限量时，净现值法在投资评价中都能作出正确决策 17、在固定资产投资项目中，可作为现金流入的项目有（ ABCD ） A 营业收入 B 回收流动资金C 经营成本的节约额 D 回收固定资产净残值 E 固定资产购置费用 18、下列投资属于对外投资的有 （ BCE ）
A 固定资产投资 B 股票投资 C 债券投资
31
D应收账款 E 联营投资
三、判断题
1．在互斥选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内含报酬率法则始终能得出正确的参考答案。（×）
2.净现值法考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，但不能揭示各个投资方案本身可能达到的投资报酬率。（√）
3.进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，则该方案内部报酬率也较低。 （√）
4.非贴现现金流量指标有投资回收期，平均报酬率和净现值 （ × ）
5．由于获利指数是用相对数来表示，因此获利指数法优于净现值法。( × ) 6.净现金流量=营业收入—付现成本费用—所得税。( √ )
7.投资回收期既考虑了回收期的现金流量，又考虑了资金的时间价值。( × ) 8．投资项目的内部报酬率受其折现率影响。 （ × ） 9.经营净现金流量=营业净利润。( × )
10.内部报酬率指标既考虑了各期的现金流量，又考虑了资金的时间价值。( √ )
11.净现值、获利指数、内部收益率和投资回收期都是固定资产投资决策的主要指标。( × ) 12.净现金流量=营业收入—付现成本费用—所得税。( √ )
13.在互斥选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内含报酬率法则始终能得出正确的参考答案。（ × ）
14、考虑所得税的影响时，项目采用加速折旧法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用直线法计提折旧的净现值大。（ √ ）
15、如果要在多个相互排斥的方案中选择的话，依据内含报酬率、净现值和现值指数进行评价得出的结论都是一样的。（ × ）
16、证券投资既可以随时出售转变为现金，用于偿还债务，保持了资产的流动性，又可以增加企业的收益。（ √ ）
四、简答题
简述在投资决策中使用现金流量的原因？
答：投资决策之所以要以按收付实现制计算的现金流量作为评价项目经济效益的基础，有以下两方面的原因：采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。在衡量方案优劣时，应根据各投资项目寿命周期内各年的现金流量，按照资本成本，结合资金的时间价值来确定。而利润的计算，并不考虑资金的收付时间。采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。在长期投资决策中，应用现金流量能科学，客观地评价投资方案的优劣，而利润则明显地存在不科学，不客观的成分。这是因为利润的计算没有一个统一的标准，受存货估价，折旧计提等因素影响，计算有更大的主观随意性；利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量。
第八章
计算分析题
1、某企业投资100万元购入一台设备。该设备预计残值率为4%，可使用3年，折旧按直线法计算。设备投产后每年销售收入增加额分别为：100万元、200万元、150万元，每年付现成本（除
32
折旧外的费用）增加额分别为40万元、120万元、50万元。企业适用的所得税率为25％，要求的最低投资报酬率为10％。
要求：（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年企业每年的税后利润。（2）计算该投资方
案的净现值，并做出判断。
解答：（1）每年的折旧额：100（1-4%）÷3＝32（万元）
第一年增加税后利润＝（100－40－32）×（1－25％）＝21（万元） 第二年增加税后利润＝（200－120－32）×（1－25％）＝36（万元） 第三年增加税后利润＝（150－50－32）×（1－25％）＝51（万元） （2）第一年增加净现金流量＝21＋32＝53（万元）
第二年增加净现金流量＝36＋32＝68（万元） 第三年增加净现金流量＝51＋32＋100*4%＝87（万元） 增加净现值＝53×0.909＋68×0.826＋87×0.751-100=69.68（万元） 该项目增加净现值大于零，故可行。
2、某公司一长期投资项目各期净现金流量为：NCF0＝－3000万元，NCF1＝－3000万元，NCF2＝0万元，第3－11年的经营净现金流量为1200万元，第十一年另还有回收额200万元。该公司的资本成本率为10％。
计算：原始投资额、终结现金流量、投资回收期、净现值，并做出判断。 解答：原始投资额=3000+3000=6000（万元） 终结点现金流量=1200+200=1400（万元）
投资回收期＝2+
6000＝7（年） 1200净现值＝－3000－3000×PVIF（10%，1）＋1200×PVIFA（10%，9）×PVIF（10%，2）＋200×PVIF（10%，11）＝51.32（万元） 净现值大于零，故该项目可行。
3、公司计划购入一设备，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资100万，使用寿命为5年，直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为50万元，每年付现成本为15万元。乙方案需投资120万元，另需垫支营运资金15万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值20万元，5年中每年销售收入60万元，付现成本第一年20万，以后随设备陈旧逐年增加1万元。所得税率为25%。要求：计算两方案的现金流量，该公司资本成本率10%，用净现值法作出投资决策。
解答：甲方案：年折旧=
100=20（万元） 5 NCF0=-100万元
NCF1-5=（50-15-20）（1-25%）+20=31.25（万元） NPV=-100+31.25* PVIFA（10%，5）=18.47（万元）
乙方案：年折旧=
120?20=20（万元） 5NCF0=-（120+15）=-135（万元）
NCF1=（60-20-20）（1-25%）+20=35（万元）
NCF2=（60-21-20）（1-25%）+20=34.25（万元） NCF3=（60-22-20）（1-25%）+20=33.5（万元） NCF4=（60-23-20）（1-25%）+20=32.75（万元） NCF5=（60-24-20）（1-25%）+20+20+15=67（万元）
NPV=-135+35×PVIF（10%，1）＋34.25×PVIF（10%，2）＋33.5×PVIF（10%，3）+32.75×PVIF（10%，4）＋67×PVIF（10%，5）=14.24（万元）
因为甲方案的净现值大于乙方案的净现值，故应选甲方案。
4、某项目需投资300万元，其寿命周期为5年，5年后残值收入50万元。5年中每年净利润80万元，采用直线法计提折旧，资本成本10%，计算该项目的净现值并评价项目可行性。
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解答：年折旧=
300?50=50（万元） 5NCF0=-300万元
NCF1-4=80+50=130（万元） NCF5=130+50=180（万元）
NPV=-300+130*3.791+50*0.621=223.88（万元）>0,故方案可行。
5、某公司现有两个方案，投资额均为600万元，每年的现金流量如下表，该公司的资本成本率为10％。（单位：万元）
A方案 B方案 年次 现金流入量 现金流出量 现金流入量 现金流出量 0 6000 6000 1 2500 1600 2 2000 1600 3 1500 1600 4 1000 1600 5 1000 1600 合计 8000 6000 8000 6000 要求：（1）计算A、B两方案的净现值和获利指数；
（2）选择最优方案并说明理由。
解答：NPVA=-6000+2500×0.909＋2000×0.826＋1500×0.751
+1000×0.683＋1000×0.621=335（万元） NPVB=-6000+1600×3.791=65.6（万元）
PIA=[（2500×0.909＋2000×0.826＋1500×0.751
+1000×0.683＋1000×0.621）]/6000=1.06 PIB=1600×3.791/6000=1.01
因为NPVA> NPVB ，PIA>PIB，故甲方案优于乙方案。
6、某公司进行一项投资，正常投资期为5年，每年投资400万元。第6－15年每年现金净流量为450万元。如果把投资期缩短为3年，每年需投资700万元。竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变。资本成本为10％，假设寿命终结时无残值，无需垫支营运资金。判断应否缩短投资期。
解答：正常投资期的净现值
＝－400－400×PVIFA10%,4+450×PVIFA10%,10×PVIFA10%,5 ＝－400－400×3.17＋450×6.145×0.621 ＝49.22万元 缩短投资期的净现值
＝－700－700×PVIFA10%,2+450×PVIFA10%,10×PVIFA10%,3 ＝－700－700×1.736＋450×6.145×0.751 ＝161.5万元
因为缩短投资期的净现值＞正常投资期的净现值，故应缩短投资期。
7、某企业拟建造一项生产设备，预计建设期为1年，所需原始投资1000万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用平均年限法。该设备投产后每年增加净利润300万元。假定适用的行业基准折现率为10％。（10分）
要求：(1)计算项目计算期内各年净现金流量。
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（2）计算项目净现值，并评价其财务可行性。 解答：（1）年折旧=1000/5=200（万元） NCF0=-1000万元 NCF1=0
NCF2-6=300+200=500（万元）
（2）NPV=-1000+500（P/A，10%，5）（P/F，10%，1）=723（万元） 因为NPV>0，所以项目可行。
8、某企业准备进行一项固定资产投资，该项目的现金流量情况如下表：
单位：万元 t 0 1 2 3 4 5 合计 净现金流量 -100 5 50 ？ 50 50 145 累计净现金流量 -100 -95 ？ 45 95 145 - 折现净现金流量 -100 4.715 44.5 75.6 39.6 37.35 - 要求：(1)计算上表中用问号表示的数值； (2)计算该项目的投资回收期；
(3)计算该项目的净现值和获利指数。 解答：（1）t=2时的累计净现金流量=-95+50=-45 t=3时的净现金流量=45-（-45）=90 （2）投资回收期=2+45/90 =2.5（年）
（3）NPV=-100+4.715+44.5+75.6+39.6+37.35=101.765（万元） PI=（4.715+44.5+75.6+39.6+37.35）/100=2.01
第九章
一、单项选择题
1、企业为了正常的生产销售周转必须保持一定数量的现金余额，是（ A ）动机的需要。A、交易动机 B、补偿动机 C、谨慎动机 D、投资动机 1、货币资金持有成本与转换成本之间的关系是（ B ）。 A、同时上升 B、此消彼长 C、同时下降 D、没有关系 2、下列现金成本中（ A ）的实质是一种机会成本。 A、持有成本 B、转换成本 C、短缺成本 D、管理成本 3、企业给客户提供现金折扣的目的是（ B ）。 A、为了扩大销售量 B、为了尽快收回货款 C、为了提高企业信誉 D、为了增加企业销售收入 4、经济批量是指下列哪项最低时的采购批量（ B ）。 A、存货总成本 B、订货成本 C、储存成本 D、采购成本 5、采用存货模式确定现金最佳余额，应考虑的成本因素是（ A ）。 A、持有成本和转换成本 B、机会成本和短缺成本 C、持有成本和短缺成本 D、管理成本和转换成本
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6、在采用5C评估法进行信用评估时，最重要的因素是（ A ） A、品德 B、能力 C、资本 D、抵押品
7、下列各项中，不属于应收账款成本构成要素的是（ B ） A、机会成本 B、短缺成本 C、管理成本 D、坏账成本
8、在对存货采用ABC控制法进行管理时，应当重点控制的是（ B ）。 A、数量较大的存货 B、占用资金较多的存货 C、品种多的存货 D、规格复杂的存货 9．最佳的货币资金持有量是指 （ C ）
A、持有成本最低，转换成本最高时的货币资金持有量 B、持有成本最高，转换成本最低时的货币资金持有量 C、持有成本和转换成本之和最低时的货币资金持有量 D、持有成本和转换成本之和最高时的货币资金持有量 10、应收账款的信用标准通常以（ A ）表示。 A、预期坏帐损率 B、应收账款周转率 C、客户资信程度 D、应收账款保证率 11、下列费用中，属于应收账款机会成本的是（ D ）。 A、坏帐损失 B、收帐费用
C、调查费用 D、因应收账款占用资金而丧失的潜在收益
12、对信用期限的叙述，正确的是（ B ）。 A、信用期限越长，企业坏账风险越小
、信用期限越长，表明客户享受的信用条件越优越 、延长信用期限，不利于销售收入的扩大 、信用期限越长，应收账款的机会成本越低
13．流动资产是指可以在（ A ）年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产.
A．1 B.2 C.3 D.1/2 14．应收帐款的功能是（ D ）
A．增强竞争力，减少损失 B.向顾客提供商业信用 C．加强流动资金的周转 D.增加销售，减少存货 15、现金是比较特殊的资产，其特点是（ B ） A.流动性弱 B.流动性强，收益性弱 C.收益性强 D.流动性弱，收益性强 16．企业信用政策的内容不包括（ D ）。
A、收帐政策 B、信用标准 C、信用条件 D、现金折扣
17. 信用期限、折扣期限及现金折扣等三要素构成的付款要求是( B )。 A、信用标准 B、信用条件 C、信用政策 D、收账政策
18. 现金余缺是指（ D ）与最佳现金余额相比较之后的差额。
36
B C DA、预计现金收入 B、预计现金支出 C、计划期现金期初余额 D、计划期现金期末余额
19、在企业最佳现金持有量确定的存货模型中，不存在现金的（ D ）。 A、短缺成本 B、持有成本 C、转换成本 D、坏账成本 20、企业要求的预计坏账损失率越低，越（ D ）
A． 会增加违约风险 B． 会增加收账费用
C． 有利于扩大销售，提高市场份额 D． 有利于降低违约风险及收账费用
21、具有增加销售和减少存货功能的流动资产是（ B ） A． 现金 B. 应收账款 C. 存货 D. 短期有价证券 22、企业现金管理的目的是（ D ） A． 努力降低现金短缺 B． 增强企业应付紧急情况的能力 C． 提高控制现金的能力
D． 在流动性和收益性之间作出决策
23.下列各项中，属于应收账款机会成本的是（ C ） A.顾客的信用状况进行调查所需的费用 B.催收账款的费用
C.应收账款占用资金的应计利息
D.由于应收账款不能及时收回发生的坏账损失 24、下列属于短期资产的特点的是（ C ）
A、周转快，易变现 ，风险大 B、周转慢，易变现， 风险大 C、周转快，易变现，风险小 D、周转快，不易变现，风险小
二、多项选择题
1、存货总成本主要由以下哪些方面构成（ ABDE ）
A、采购成本 B、订货成本 C、销售成本 D、储存成本 E、短缺成本 2、企业持有现金的动机有（ ACDE ）
A. 交易动机 B. 预防动机 C. 投资动机 D.补偿性动机 E. 谨慎动机
3、信用条件的组成要素有（ BCD ）
A. 预计坏账损失率 B. 信用期限 C. 现金折扣期 D. 现金折扣率 E. 商业折扣率
3、在确定经济采购批量时，下列表述中正确的有（ ABCDE ）。 A．经济批量是指一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量 B．随采购量变动，储存成本和订货成本是反方向变化 C．储存成本的高低与采购量的多少成正比 D．订货成本的高低与采购量的多少成反比
E．年储存总成本与年订货总成本相等时的采购批量，即为经济批量 4、预防动机所需要的资金取决于（ BDE）．
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A．管理成本 B．持有成本 C．坏账成本 D．转换成本 E．短缺成本 5、对信用期限的叙述正确的是（CE ）． A．信用期限越长，应收帐款的机会成本越低 B．信用期限越长，企业坏帐风险越小
C．信用期限越长，表明客户享有的信用条件越优越
D．延长信用期限，不利于销售收入的扩大 E．信用期限越长，企业坏帐风险越大 6、信用条件是企业要求顾客支付赊销款时的条件，包括（BCE ）． A．坏帐成本 B．现金折扣 C．折扣期限 D．机会成本 E．信用期限
7、按照收帐费用与坏帐损失的关系，下列说法正确的是（ ABCD ）． A．达到饱和点时，应收帐款和坏帐损失的减少就不再明显了 B．收帐费用与坏帐损失并不一定存在线形关系
C．开始花费一些收帐费用，应收帐款和坏帐损失有小幅度的降低 D．收帐费用继续增加，应收帐款和坏帐损失明显减少
E．收帐费用支出越多，坏帐损失越少，两者成反比例关系 8、放弃现金折扣的成本大小与（ABE ）．
A．折扣百分比大小呈同向变动 B．信用期的长短呈反向变动 C．信用期的长短呈同向变动 D．折扣期长短无关 E．折扣期的长短呈同向变动
9．信用政策主要由（ ABE ）方面的内容构成
A、信用条件 B、信用标准 C、帐龄分析 D、现金折扣 E、收帐政策 10.计算存货经济采购批量的要素有（ ABCD ）
A、购货价格 B、每次采购费用 C、年度采购总量 D、单位储存费用 E、年度储存保管总成本 11、短期资产政策类型有（BCD ）．
A．简单政策 B．宽松政策 C．适中政策 D．紧缩政策 E.复杂政策 12．在有保险储备的情况下，确定再订货点需要考虑（ ACE ） A保险储备量 B平均库存量
C平均日需要量 D订货批量 E交货时间 13.计算存货经济采购批量的要素有（ ABCD ） A购货价格 B每批订货成本 C全年需求量 D每件存货的年储存成本 E年度储存保管总成本 14．应收帐款的管理成本包括（ABC ）．
A．调查顾客信用情况的费用 B．收集各种信息的费用
C．帐簿的记录费用 D．应收帐款的坏帐损失 E．收帐费用 15、评估顾客信用的5C评估法中5C包括（ ABCDE ）
A、品德 B、能力 C、利润 D、资本 E、情况 16．下列说法正确的是（AD ）．
A．现金持有量越大，机会成本越高 B．现金持有量越大，机会成本越低 C．现金持有量越大，收益越高 D．现金交易次数越少，证券的转换成本越低 E．现金交易次数越多，证券的转换成本越高
17、 影响短期资产持有政策的因素有（ ABCDE ）
A、风险 B、收益 C、企业所处的行业 D、企业的规模 E、外部的融资环境
三、判断题
1.企业的应收账款周转率越大，说明发生坏帐损失的可能性越大。（ × ） 2.现金余额总成本包括持有成本和转换成本（ √ ）
3．拥有大量现金的企业具有较强的偿债能力和承担风险的能力，因此，企业应该尽量多地拥有现金。 （× ）
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4．现金持有成本和现金转换成本的合计最低条件下的现金余额即为最佳现金余额。 （√ ）
5．收账费用越多，坏帐损失越少。（√ ）
6.企业持有现金的动机是支付，为了保证支付，持有现金的数量越多越好。( × )
7.赊销是扩大销售的有力手段之一，企业应尽可能放宽信用条件，增加销售量。（ × ）
8.对于现金余额，不能只考虑风险，也不能只考虑报酬，必须将风险与报酬相互权衡，一起考虑。 （ √ ）
9.在直角坐标系中，存货的经济批量是采购成本线与储存成本线的交点对应的批量。 （ √ ）
10.订货成本的高低直接取决于订货的数量。（ √ ）
11.对应收账款的催收方法不论多么完备，毕竟只是一种补救措施，企业财务部门应该更多地在信
用政策，信用评估方面多下功夫，以便尽量减少坏帐损失。 （ √ ） 12、企业持有现金的动机主要是交易的动机和预防的动机.（ × ） 13.在没有数量折扣的经济批量模型中考虑了采购成本。（ ×）
14.企业持有现金的总量等于各种持有现金动机分别需要的现金量总和。( × ) 15.持有现金和应收账款都要发生机会成本。( √ )
16.企业应收帐款周转率越大，说明发生坏帐损失的可能性越小。( √ )
17.赊销是扩大销售的有力手段之一，企业应尽可能放宽信用条件，增加销售量。( √ )
四、简答题
1、简述企业持有现金的动机。
答：参考答案：（1）交易动机。基于企业购、产、销行为的需要。（2）补偿动机。出于银行要求而保留在企业银行账户中的存款需要。（3）谨慎动机。持有一定现金余额保证生产经营的安全顺利进行的需要。（4）投资动机。持有现金寻求一些回报率较高的投资机会的需要。 2、试述企业信用评价的“5C”评估法。
答：参考答案：．所谓5C评估法，是指重点分析影响信用的五个方面的一种方法。 分别指以下五个方面：
①品德——指顾客愿意履行其付款义务的可能性； ②能力——指顾客偿还贷款的能力；
③抵押品——指顾客能否为获取商业信用提供担保资产；
④情况——指一般的经济情况对企业的影响，或某一地区特殊情况对顾客偿还能力的影响。 ⑤资本——指一个企业的财务状况。 3、简述存货成本的组成部分。 答：存货成本包括以下几项：
（1）采购成本，由买价、运杂费等构成；（2）订货成本，指为订购材料、商品而发生的成本；（3）储存成本，指在物资储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利息费等。此外，还应考虑由于物资储存过多、时间过长而发生的变质与过时的损失，由于物资储存过少不能满足生产和销售需要而造成的损失。
4、简述短期资产持有政策的类型
答：（1）适中的持有政策，要求企业在一定的销售水平上保持较低的短期资产，既不过高也不过低，流入的现金恰好满足支付的需要，存货也恰好满足生产和销售的需要。这种政策的特点是收益和风险的平衡。（2）宽松的持有政策，要求企业在一定的销售水平上保持较多的短期资产，这
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种政策的特点是收益低，风险小。（3）紧缩的持有政策，要求企业在一定的销售水平上保持较低的短期资产，这种政策的特点是收益高，风险也大。
五、计算分析题
1、某企业预计全年需要现金1000万元，将有价证券转换为现金的成本为每次200元，有价证券的投资报酬率为10％。则其最佳现金持有量和此时的相关最低总成本，证券的变现次数分别为多少？
1/2
解答：N＝（2*1000*0.02/10%）＝20（万元） 最佳现金持有量为20万元。 持有成本=200000/2*10%=10000
最低现金总成本=200000/2*10% +10000000/200000*200 =20000（元）
变现次数=10000000/200000=50（次）
2、某企业某年需要耗用甲材料400公斤，材料单位采购成本20元，单位储存成本2元，平均每次进货费用16元。求该企业存货经济批量、经济批量下的存货相关总成本、经济批量下的平均存货量及平均存货资金占用额、最优定货批次。
解答：经济批量＝（2?400?16）/2＝80（公斤）
经济批量下的存货相关总成本=（2?400?16）?2=160（元） 或=400/80*16+80/2*2=160（元） 经济批量下的平均存货量=80/2=40（公斤）
经济批量下的平均存货占用资金=40*2=80（元） 全年最优订货批次=400/80=5（次）
第十章
一、单项选择题
1、银行短期借款程序与银行（ D ）程序相同。
A、票据贴现 B、担保借款 C、商业信用 D、长期借款 2．下列筹资方式中，属于短期筹资的是（ A ）。
A．商业信用 B.发行债券 C．发行普通股 D.融资租赁
3、某企业以“1/20，N/30”的条件购入货物10000元，假定企业在20天以后（不超过30天）付款，那么企业因放弃现金折扣所负担的成本为 （ D ） A、10% B、20% C、30% D、36.4% 4．下列哪项属于企业利用商业信用方式筹资（ B ）。
A、应收账款 B、应付账款 C、应收票据 D、其他应收款 6．抵押借款中的抵押物一般是指借款人或第三人的（ B ） A.权利 B.财产 C．动产 D.不动产
7．【8】 如果某企业的信用条件是“2/10，N/30“，则丧失该现金折扣的资金成本为（ B ）。
A、18% B、36.73% C、35.29% D、36% 8、【9】现金折扣一般为发票面额的（ C ） A、2%~6% B、2%~4% C、1%~5% D、1%~7%
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9、商业信用的主要形式为（ A ）。
A、赊购商品、预收货款 B、现销商品、预收货款 C、赊销商品、现收货款 D、现销商品、现收货款 10、下列不属于企业短期借款的是（ C ）。
A、信用借款 B、担保借款 C、专有用途借款 D、票据贴现
11、【12】某企业的信用条件是“2/10、1/20、n/30”，某客户向该企业购买了原价1000元的商品，并在第15天付款，则该客户实际支付的货款应是（ B ） A． 980元 Ｂ 990元 C. 910元 D. 1000元
二、 多项选择题
1．商业信用筹资的优点有（ ABDE ）
A 没有成本 B 限制少 C 一般能筹建到长期资金 D 使用方便 E 灵活有弹性
2．下列属于流动负债的是（ABC ）．
A．银行短期借款 B.企业发行的一年到期的债券 C．应付帐款 D．长期债券 E．银行长期借款 3、下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的有（AD） A、信用期、折扣期不变，折扣百分比提高 B、折扣期、折扣百分比不变，信用期延长 C、折扣百分比不变，信用期和折扣期延长 D、折扣百分比、信用期不变，折扣期延长 E、 信用期、折扣期不变，折扣百分比降低
4、短期负债筹资与长期筹资相比的特点是（ ABCD ）． A、筹资速度快 B．筹资弹性好 C. 筹资成本低 D．筹资风险大 E．筹资风险小
三、
判断题
1.由于丧失现金折扣的机会成本一般很高，所以企业应该尽量争取获得此项折扣。(√)
2.赊购商品和预付货款是商业信用融资的两种典型形式。（ √ ） 3．商业折扣是企业给予在规定日期以前付款的客户的价格优惠，其目的是为了尽快收回货款。 （ × ）
4..若企业拥有充足的现金，则应享受现金折扣 。（√ ） 5..商业信用筹资没有实际成本。( √ )
四、简答题
1、简述商业信用融资的优缺点。
答：参考答案：商业信用融资的优点有：
①使用方便。因为商业信用与商品买卖同时进行，属于一种自发性融资，不用作非常正规的安排。②成本低。如果没有现金折扣，或公司不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本。③限制较少。
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缺点：商业信用的时间一般较短，如果拖欠，则有可能导致公司信用地位和信用等级下降。另外，如果企业取得现金折扣时间会更短；而若放弃现金折扣，则会付出较高的资金成本。 2、简述银行短期借款优缺点。
答：参考答案：优点：①银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供比较多的短期贷款。②银行短期借款具有较好的弹性，可在资金需要增加时借入，在资金需要减少是还款。
缺点：①资金成本较高。采用短期借款成本比较高，不仅不能与商业信用相比较，而且与短期融资券
相比也高出许多。②限制条件较多。银行对企业的经营和财状况调查后才能决定是否贷款，有些银行还要对企业有一定的控制权，要把企业的流动比率、负债比率维持在一定的范围之内，这些都会构成对企业的限制。
3、简述短期筹资政策的类型
答：（1）配合性筹资政策指公司的负债结构与公司资产的寿命周期相对应，临时性短期资产所需要的资金用临时性短期负债筹集，永久性短期资产和固定资产所需要资金用自发性短期负债和长期负债、权益资本筹集。
（2）激进性筹资政策指临时性短期负债不但要满足临时性短期资产的需要，还要满足一部分临时性短期资产的需要，有时甚至全部短期资产都要由临时性短期负债支持。
（3）稳健性筹资政策指临时性短期负债只满足部分临时性短期资产的需要，其他短期资产和长期资产，有自发性短期负债、长期负债和权益资本筹集满足。
第十一章
一、单项选择题
1、有利于稳定股票市价，从而树立公司良好形象，但股利的支付与盈余相脱节的是（ A ）。
A、固定股利政策 B、固定股利支付率政策 C、低正常股利加额外股利政策 D、剩余股利政策 2、除权日是指从股价中除去股利的日期，也称（ B ）。 A、股利宣布日 B、除息日 C、股利支付日 D、股权登记日 3、企业采用剩余股利政策进行收益分配的主要优点是（ C ） A、有利于稳定股价 B、获得财务杠杆利益 C、降低综合资金成本 D、增强公众投资信心
4、下列各项目中，在利润分配中应优先提取的是（ B ）。
A、留存收益 B、法定公积金 C、任意公积金 D、普通股股股利 5．下列哪钟股利政策可能会给公司造成较大的财务负担（ A ） A．固定股利或稳定增长股利政策 B.剩余股利政策
C．固定支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 6．企业的法定公积金应当从（ B ）中提取
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A．利润总额 B.税后净利润 C．营业利润 D.营业收入 7、企业提取的法定盈余公积金超过注册资本的（ D ）时，可以不再提取。 A.20% B.30% C.40% D.50%
8.某企业普通股发行股数为1800万股，每股盈利2.58元。计提盈余公积金、公益金共计696.6万元。该企业无优先股。则该企业每股股利是（ B ）元。 A.2.11 B.2.19 C.2.58 D.3.95
9. 公司法规定，若公司用盈余公积金抵补亏损后支付股利，留存的法定盈余公积金不能低于注册资本的（ B ）。
A、10% B、25% C、50% D、5-10%
10、在各种股利政策中，即能保证股利的稳定性，又能实现股利和盈余之间较好配合的股利政策是（ D ）
A． 剩余股利政策 B、固定股利政策
C、固定股利支付比率政策 D、正常股利加额外股利政策 11、公司采用剩余股利政策时，税后利润应首先用来（ C ）。 A、支付优先股股东 B、支付普通股股东 C、满足公司投资的资金需要 D、偿还债务
12、公司以股票形式发放股利，可能带来的结果是（ C ） A. 引起公司资产减少 B. 引起公司负债减少
C. 引起股东权益内部结构变化 D. 引起股东权益与负债同时变化
二、多项选择题
1、股东在决定公司的收益分配政策时，通常考虑的主要因素有（ BDE ） A. 企业的投资机会 B. 避税 C. 规避风险 D．稳定股利收入 E. 防止公司控制权旁落
2、下列各项目按规定可用于弥补亏损的有（ AB ）。
A．税后利润 B．盈余公积金 C.筹建期间的汇兑收益 D．公益金 E．资本公积金
3、我国有关法律规定股份公司可以采取的股利分派方式有（ AB ）． A．现金股利 B．股票股利 C．财产股利 D．负债股利 E．资产股利 4、下列说法正确的是（ BDE ）。 A、董事会可以直接向社会公布分红方案
B、股权登记日和除息日不是同一天，股权登记日在除息日之前 C、股权登记日和除息日不是同一天，股权登记日在除息日之后 D、在股权登记日之后取得股票的股东无权享受已宣布的股利
E、在除息日购入股票的投资者不能分享已宣布发放的股利，因此，除息日的股价会下跌。 5、股份公司分派股利的形式一般有 （ ABDE ） A现金股利 B股票股利 C 资产股利 D 负债股利 E财产股利 6、下列各项中属于税后利润分配项目的有（ ACD ） A. 盈余公积金 B. 债券利息 C. 法定公益金 D. 股利支出 E. 资本公积金
7、根据股利相关论，影响股利分配的因素有（ ABCDE ）。
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A、法律因素 B、债务契约因素 C、公司自身因素 D、股东因素 E、行业因素
三、判断题
1.一般而言，优先股的股利与债务利息在税前予以扣除。 （ × ） 2.企业采用股票股利进行股利分配，会减少企业的股东权益。（ × ） 3.企业只有在除息日之前购买股票，才能领取最近一次股利。（ √ ） 4.公司的现金流量会影响到其股利的分配。（ √ ）
6.实行稳定增长股利政策会给企业带来较大的财务压力。( √ )
7、对于盈余不稳定的公司而言，采取低正常加额外股利政策可以减少财务风险（√） 8、固定股利支付率股利政策有可能会使各年股利波动较大。（ √ ）
9．企业提取的公积金可以用于集体福利支出。（ √ ）
10、低正常股利加额外股利政策，能使股利与公司盈余紧密配合，以体现多盈多分的原则。 (√ )
11.我国股份公司分派股利的形式有现金股利、股票股利、财产股利和负债股利。 ( × )
四、简答题
1、影响股利政策的因素有哪些？
答：参考答案：股利政策的制定受许多因素的影响。通常影响股利政策的因素主要有以下几个方面：①法律因素。如资本保全的约束、企业积累的约束、企业利润的约束、偿债能力的约束等②债务契约约束。③公司自身的因素。主要包括公司的现金流量、筹资能力、投资机会、资金成本、盈利状况及公司所处的生命周期等。④股东的因素。股利政策必须股东大会决议通过才能实施，因此，股东对公司的股利政策会有举足轻重的影响。股东对股利政策的影响有主要有追求稳定的收入、担心控制权被稀释、规避所得税。
2、简述常用的几种股利政策的类型及其含义。
答：（1）剩余股利政策，就是在公司确定的最佳资本结构下，税后利润首先要满足项目投资所需要的股权资本，然后若有剩余才用于分配现金股利。
（2）固定股利政策，指公司在较长时期内每股支付固定股利额的股利政策。
（3）稳定增长股利政策，指在一定的时期内保持公司的每股股利额稳定增长的股利政策。 （4）固定股利支付率股利政策，这是一种变动的股利政策，公司每年都从净利润中按固定的股利支付率发放现金股利。
（5）低正常股利加额外股利政策，这种股利政策每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。
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