第五章
1当贴现率与内含报酬率相等时，净现值（C） A大于0 B小于0 C等于0 D不确定
2尽管回收期存在不足，一些投资决策人依旧坚持使用的方法，成为折现回收期法。(F)
3当我们使用贴现回收期，我们需要找到今天所有的现金流的价值。今天的价值的前四年项目的现金流量：
时值今日第1年的现金流= $ 6,000 / 1.14 = 5,263.16元
时
值
今
日
第
2
年
的
现
金
流
= $ 6,500 / 1.142 = 5,001.54元 3年现金流的价值今天= $ 7,000 / 1.143 = 4,724.80元
时值今日第4年的现金流量= $ 8,000 / 1.144 = 4,736.64元
要找到折现回收期，我们使用这些值来寻找投资回收期。第一年的贴现现金流为5,263.16亿美元，因此的折现回收期为8000美元的初始投资成本是 折
现
回
收
期
= 1 +
（ $ 8,000 - 5,263.16 ） 5,001.54 / $ = 1.55年 对于初始投资成本为13,000元，折现回收期是： 折
现
回
收
期
= 2 + （ $ 13,000 - 5,263.16 - 5,001.54 ） 4,724.80 / $ = 2.58年
注意折现回收期的计算。我们知道，投资回收期为两至三年，因此，我们从初始投资成本减去第1年和第2年的现金流量的折现值。这是分子，这是折现后的金额，我们仍然需要恢复我们的初始投资。我们把这个金额折现后的金额，我们将获得3年至小数部分折现回收期。 初始投资成本为18,000元折现回收期是： 折
现
回
收
期
= 3 + $ 18,000 - 5,263.16 - 5,001.54 - 4,724.80 / 4,736.64美元= 3.64年
第六章
1、机会成本所指的是资产的价值或者将会运用在项目中的其他收入。（T）
2、在计算投资项目的NPV时，下边哪一个可以被看成是增量现金流（ABCD）
A、新的投资项目所带来的公司的其他产品的销售下滑。 B、只有新的项目被接受，才会开始投入建造的机器和厂房。 C、新项目每年的折旧费用。
D、项目结束时，销售厂房和机器设备的收入。
3、一位财务管理人员曾经说过：“我们的公司采用独立原则进行资本预算，因为我们把项目看成一个迷你小公司，在做资本预算时，我们仅仅包含公司层面上的相关现金流。”请评价这个说法。（独立原则） 公司的财务经理来设定公司的资本结构在公司层面上说是可行的的，因为一些企业可以完全通过资产来融资，而另一些企业可以完全
通过负债来融资，但是企业总的资本结构不会变。根据独立原则，融资成本与分析企业的增量现金流没有关系。
第七章
11．敏感性分析与盈亏平衡点
我们正评估一个项目，该项目成本为724000美元，存续期限为8年，残值为0。假设在项目生命期内以直线折旧法计提折旧，最终账面值为0。预计每年的销售量为75000单位，每单位的价格为39美元，每单位的可变成本为23美元，每年固定成本为850000美元。税率为35%，我们对该项目要求的收益率为15%。 a.计算会计盈亏平衡点
b.计算基本情况下的现金流与净现值。净现值对销售数额变动的敏感性如何？根据你的答案，说明当预测销售量减少500单位时会发生什么情况？
c.营运现金流(OCF)对可变成本数值变动的敏感性如何？根据你的答案，说明当估计的可变成本降低1美元时会发生什么情况？ 答案：a．每年的折旧为：724000/8=90,500
会计利润的盈亏平衡点：（固定成本+折旧）/（销售单价-单位变动成本）= (850,000 + 90,500)/(39 – 23)=58781 b．1）基本情况下的现金流为：
[（销售单价-可变成本）*销售量-固定成本]（1-税率）+税率*折旧
=[(39 – 23)(75,000) – 850,000](0.65) + 0.35(90,500)= 259,175
净现值=-成本+现值 现值=年金现值表（15%，8）*现金流 =-724000+259,175(PVIFA15%,8)=439001.55 2）当销售量为80000时，现金流为：
[($39 – 23)(80,000) – $850,000](0.65) + 0.35($90,500)= 311,175
净现值为：–$724,000 + $311,175(PVIFA15%,8)= 672,342.27 则：销售额变动，净现值变动为： D
净现值/D
销售量=（439,001.55-672,342.27）
/(75,000-80.000)=46.668
如果销售量减少500单位则净现值下降： 46.668*500=23.334
C.可变成本降低一美元时，营运现金流为：
[(39 – 24)(75,000) – 850,000](0.65) + 0.35(90,500)= 210,425
则营运现金流对可变成本的变化：
DOCF/Dvc = ($259,175 – 210,425)/($23 – 24)=-48750 即；如果可变成本降低一美元则营运现金流增加48750 14、题财务盈亏平衡点
LJ 玩具公司刚刚购买了一台250000 美元的机器，以生产玩具车。该机 器将在其5 年的使用期限内以直线折旧法计提折旧。每件