资本结构 控制权 改变，提高财务杠杆水平 巩固既定控制权或转移公司控制权 不影响 不影响 （四）对公司的作用 对公司而言，进行股票回购的最终目的是有利于增加公司的价值。

作用 向市场传递了股价被低估的信号。 用自由现金流进行股票回购，有助于增加每股盈利水平。 解释 如果公司管理层认为公司目前的股价被低估，通过股票回购，向市场传递了积极信息。股票回购的市场反应通常是提升了股价，有利于稳定公司股票价格。 股票回购减少了公司自由现金流，起到了降低管理层代理成本的作用。 避免股利波动带来的负面影当公司剩余现金流是暂时的或者是不稳定的，没有把握能够长响。 期维持高股利政策时，可以在维持一个相对稳定的股利支付率的基础上，通过股票回购发放股利。 发挥财务杠杆的作用。 在一定程度上降低了公司被收购的风险。 调节所有权结构。 公司拥有回购的股票（库藏股），可以用来交换被收购或被兼并公司的股票，也可用来满足认股权证持有人认购公司股票或可转换债券持有人转换公司普通股的需要，还可以在执行管理层与员工股票期权时使用，避免发行新股而稀释收益。 （五）股票回购的方式 分类标准 分类 按照股票回购场内公开收购 的地点不同 场外协议收购 按照股票回购资本市场上进行随机回购 面向的对象不向全体股东招标回购 同 向个别股东协商回购 举债回购 按照筹资方式 现金回购 混合回购（既动用剩余资金，又向银行等金融机构举债来回购本公司股票） 固定价格要约回购（赋予所有股东向公司出售其所持股票的均等机会，而按照回购价格且通常情况下公司享有在回购数量不足时取消回购计划或延长要约有效期的权力） 的确定方式 荷兰式拍卖回购（在回购价格确定方面给予了公司更大的灵活性。） 总结 如果公司认为资本结构中权益资本的比例较高，可以通过股票回购提高负债比率，改变公司的资本结构。 通过股票回购，可以减少外部流通股的数量，提高了股票价格。 9

利润分配的基本原则

利润分配的项目 利润分配概述

利润分配的顺序

股利支付的程序 股利支付的程序和方式

股利支付的方式 股利理论 本章主要内容

股利理论与股利分配政策 制定股利分配政策应该考虑的因素

股利分配政策

股票股利

股票股利、股票分割和回购 股票分割

股票回购

考生应关注的主要问题为：

（1）股利分配政策的影响因素；

（2）股票股利、股票分割、股票回购对股东和公司的影响；

（3）四种现金股利政策的含义，确定的步骤，以及采取各种股利政策的依据。 10