浙江森马服饰股份有限公司 （股票代码：002563）

财务分析报告

目录

一、公司概况 ...........................................................................................................................

1.1基本情况 ........................................................................................................................................ 1.2品牌简介 ........................................................................................................................................ 1.3主营业务 ........................................................................................................................................ 1.4股本结构 ........................................................................................................................................

二、行业分析 ........................................................................................................................... 三、财务报表分析 ..................................................................................................................

3.1资产负债表； ............................................................................................................................... 3.2利润表 ............................................................................................................................................ 3.3现金流量表 ....................................................................................................................................

四、财务指标分析 ..................................................................................................................

4.1偿债能力分析 ............................................................................................................................... 4.2营运能力分析 ............................................................................................................................... 4.3盈利能力分析 ............................................................................................................................... 4.4成长能力分析 ...............................................................................................................................

4.5市场表现分析 ...............................................................................................................................

五、财务综合分析 .................................................................................................................. 六、总结与建议 ......................................................................................................................

一、公司概况

1.1基本情况

浙江森马服饰股份有限公司（公司简称：森马服饰，股票代码为002563）是以虚拟经营为特色，以系列成人休闲服饰和儿童服饰为主导产品的品牌服饰企业，公司旗下拥有“森马”和“巴拉巴拉”两大服饰品牌，于2011年3月11日在深圳中小板上市。企业主要产品：森马休闲服饰和巴拉巴拉儿童服饰。“森马”品牌创立于1996年，是中国休闲服饰行业的领先品牌；“巴拉巴拉”品牌创立于2002年，是中国儿童服饰行业的领军品牌。

1.2品牌简介

森马，国内休闲服行业迅速崛起的领军品牌。森马集团有限公司以“创大众服饰名牌”为发展宗旨，休闲装和童装品牌连锁网点遍布全国二十九个省、市、自治区、直辖市。集团公司现有休闲装 “森马”及童装“巴拉巴拉”等两个知名服装品牌。

（1）森马的品牌定位

森马是以中国二、三线城市为主力市场的全国休闲服饰领先品牌，其核心消费群体为16-25 岁的年轻人群。森马目前已经覆盖全国各大省市及二三线城市,伴随着中国的城市化进程，森马品牌的门店将继续深入新兴城市进行拓展覆盖。

目前森马拥有“活力”和“时尚”两条产品线，其产品的定位如下：

“活力”产品线针对于16－22岁的学生群体，适合在校园生活、集体活动、同学聚会、郊游等场景穿着，产品具有颜色丰富多彩，款式简洁明快，款式间的混搭性较强的特点。

“时尚”产品线针对于18—25岁都市化生活的职业人群，将穿着场合定位在逛街、购物、约会、派对等休闲场景，服装款式变化多，颜色紧跟流行趋势，更注重通过服装表达个人态度，强调视觉冲击力。

（2）巴拉巴拉的品牌定位

巴拉巴拉是森马集团2002年在香港创建的童装品牌，以童装休闲为切入点，以“高起点，高档次，低价位”为经营发展战略，以“务实，开拓，创新”为经营理念，以“休闲，时尚，运动，健康”的都市化风格，获得了市场和消费者的高度认可。巴拉巴拉产品全面覆盖0-16岁儿童的服装、童鞋、配饰品类。巴拉巴拉注重消费者购物体验，一站式的零售空间提供多样的专业时尚产品，持续创造选择丰富、物超所值的消费价值。

1.3主营业务

森马服饰的产品主要分为两大板块：休闲服饰和童装服饰，休闲服饰主打“森马品牌”，童装服饰主打“巴拉巴拉”品牌。在2016年，森马集团基于两个品牌的规模化优势和平台获取流量的成本化优势，发展线上业务，电商全年零售额超过32亿，实现80%以上增长。

2014-2016年度森马服饰业务分行业比例

主营收入产品分类 年份 （万元） 休闲服饰 2014 490319 60.18% 收入比例 （万元） 329485 例 63.25% 32.80% 主营成本成本比毛利率 儿童服饰 2015 2016 2014 2015 2016 2014 2015 2016 540620 560091 316711 395282 500109 7682 9542 6515 57.18% 52.51% 38.87% 41.81% 46.88% 0.94% 1.00% 0.61% 347926 365165 183660 232848 285705 7769 8592 6619 59.03% 55.54% 35.26% 39.51% 43.45% 1.49% 1.46% 1.00% 35.64% 34.80% 42.01% 41.09% 42.87% -1.13% 9.96% -1.60% 其它业务 从近三年各产品的收入成本比例变化趋势来看，休闲服饰业务的比重在逐步下降，而童装业务的比重在逐步上升，两者比例接近对半，而其它业务占比基本可以忽略，可以看出森马近年将市场重点转向了童装市场。从毛利率来看，主营业务的毛利率水平保持在基本稳定，特别是童装毛利率有着不错的表现。

另一方面，从门店数量上来看，2014年和2015年森马的门店数分别是3542和3477家，减少了65家，但巴拉巴拉的门店数却从3540家增加到了3864家，由此看出森马服饰将的业务在童装方向上有扩张的趋势。

经过多年的快速发展，森马品牌已位居本土休闲装品牌龙头地位，巴拉巴拉品牌占据童装市场绝对优势，连续多年国内市场第一。随着消费市场的进一步扩大以及资源向优势企业集中，森马品牌和巴拉巴拉品牌在现有竞争优势的基础上，将迎来进一步的发展机遇。

随着生育高峰、二胎政策的全面开放以及居民整体可支配收入的增长，对童装的消费意愿逐步上升。据国家统计局发布的《2012-2015童装产业报告》，童装产业总产值年增长率达25%至30%；预计今年我国婴幼儿服饰棉品和日用品的市场容量将达到2279.8亿元，2017年童装行业规模将突破3000亿元。且随着行业集中度进一步提升，中小企业