（图略）

7.收益测算表

保底期权运用收益测算表 单位：% 6个月LIBOR 浮动利率筹资成本（6个月LIBOR-0.05%） 6.0 5.5 7.0 6.5 8.0 7.5 9.0 8.5 10.0 9.5 11.0 10.5

购入保底期权 支付费用 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 收取利率差额 2 1 0 0 0 0 保底存款收益率 7.2 7.2 7.2 8.2 9.2 10.2 ◆ 第7章习题答案

4.分析计算题

解：①3个月后，市场利率下跌。6月3日，英国银行家协会公布的6月5日起息的3个月清算利率为4.5%。此时，

iR?4.5%,iF?5.00%,Df?92,B?360，A=10 000 000美元

(iR?iF)?A?交割额=

DfB=

(0.045?0.05)?10000000?1?0.045?923601?iR?DfB92360=-12 632.50

由于甲公司卖出远期利率协议，因此获得这部分交割额，甲公司的资金变为 10 000 000+12 632.50=10 012 632.50 这部分资金若进行投资，可获得的收益额为 10 012 632.50×4.5%×92/360=115 145.27 甲公司的投资收益率为

(12632.50?115145.27)360??5.00%

1000000092②3个月后，市场利率上升。6月3日，英国银行家协会公布的6月5日起息的3个月清算利率为5.5%。此时，

iR?5.5%,iF?5.00%,Df?92,B?360，A=10 000 000美元

(iR?iF)?A?交割额=

DfB=

(0.055?0.05)?10000000?1?0.055?923601?iR?DfB92360=12 600.67

甲公司须支付12 600.67美元给远期利率协议的买方，甲公司的资金变为 10 000 000-12 600.67=9 987 399.33

这部分资金若进行投资，可获得的收益额为 9 987 399.33×5.5%×92/360=140 378.45

甲公司的投资收益率为

(140378.45?12600.67)360??5.00%

1000000092

5.分析计算题 解：（1）第一种策略：在1×4的远期对远期互换中用马克卖出、买进美元。 下面用图表示在该种策略下投资者的现金流和盈亏情况：

美元 德国马克 -1 000 000 +1 805 300 +1 000 000 -1 700 000 +105 300 ① －102 341 净利润=+2 959 +1 000 000 -1 821 500 现 -1 000 000 +1 716 600 值 - 104 900 原先的1月对4月远期/远期互换 一个月后进行的即期/3个月互换 ①

102341=104900/(1+0.1*0.25)

（2）第二种策略：卖出1×4的ERA。

A1=A2=1,000,000 CFS=0.0162 SFS=0.0166 交割数额=A2?0.0162?0.0.166CFS?SFS??390.24 =1000000?90D1?(10%?)1?(i?)360B结算金额为-390.24，结算金额为负值。说明远期交易综合协议的买方要向卖方支付相应的金额，即该投资者的收

益为390.24。

◆ 第8章习题答案

五、计算题

两种资产收益概率分布如下： 资产A 资产B 可能利率 概率 可能利率 0% 0．2 0% 5% 0．3 10% 8% 0．3 2% 12% 0．2 5% （1）计算两种资产的期望收益和标准方差，哪一种资产风险更大？

概率 0．1 0．4 0．1 0．4

（2）假设A，B的相关系数为0.45，计算A，B在比率分别为0.2，0.8的组合情况下，其投资组合的期望收益和标准差。

解答：

4

(1) 资产A的预期收益率的期望为 E(rA)= ∑ r i ╳ p i =6.3%

i = 1

4

资产B的预期收益率的期望为 E(rB)= ∑ r i ╳ p i =6.2%

i = 1

4

资产A的预期收益率的方差为：σA= ∑ [ r i – E(r) ] P i

i = 1

==0.3021%

2其投资收益率波动的风险水平为：σA =√σA = √0.3021% =5.50%

4

22

资产B的预期收益率的方差为：σB= ∑ [ r i – E(r) ] P i

i = 1

==0.1196%

2其投资收益率波动的风险水平为：σB =√σB = √0.1196% =3.46% 所以，资产A的风险更大。 (2) 投资组合的预期收益率为：

E(rAB) =WA E(rA)+WB E(rB)=0.2╳6.3%+0.8╳6.2 %=6.22%

22222

其风险水平为：σAB =√σAB = √WAσA + WBσB+2WA WB(ρABσAσB)

=3.41%

22

松开的记忆，飘落的莫名的尘埃，像起伏的微风，拂过脑海，留下一份情愁。一条街，没有那些人，那些身影，却能来回徘徊穿梭。街，行走时，纵然漫长，漫长，有时只为听一颗流动的心的呓语。沉默，倔强，回望，忘记，记住，一切像断了的弦，有时希望生活简单就好，有时却又莫名的颓废其中。 有些路，只能一个人走；有些事，只能一个人去经历。粗读加缪、萨特的存在主义，它告诉我，人就是非理性的存在。光秃秃的枝桠、清寂的清晨、流动的阳光，飘落于心，或快意，或寂寥，映照心境，然而，有时却只属于那一刻。总之，一切只是心情。 人生的画面一幅幅地剪辑，最后拼凑出的是一张五彩斑斓的水彩画，有艳丽的火红色，凝重的墨黑以及一抹忧郁的天蓝色。人的记忆很奇特，那些曾经的过往，就像一幅幅的背景图，只有一个瞬间，却没有以前或以后。比如，只能记得某个瞬间的微笑，只能在记忆的痕迹寻觅某时刻骑着单车穿过路口拐角的瞬间，却都不知晓为何微笑，为何穿过街角。 一切，有时荒诞得像一场莫名情景剧。然而，这就是生活。 曾经的梦，曾经的痛，曾经的歌，曾经的热情相拥，曾经的璀璨星空。 也许，多年以后，再也见不到的那些人，和着记忆的碎片飘荡而来，曾经伴着我们走过春华秋实。天空蔚蓝，杜鹃纷飞，飞过季节，曾经萍水相逢，欢聚一堂，蓦然回首，唯歌声飘留。让人忆起《米拉波桥》里的诗句：夜幕降临，钟声悠悠，时光已逝，唯我独留。 人在天涯，绵绵的思绪随着微风飘浮，从布满礁石的心灵海滩上穿过千山万水，来到游荡的身躯里，刻下一篇篇笺章。而这，或许在多年以后，当再次翻动时，原以为什么都已改变， 松开的记忆，飘落的莫名的尘埃，像起伏的微风，拂过脑海，留下一份情愁。一条街，没有那些人，那些身影，却能来回徘徊穿梭。街，行走时，纵然漫长，漫长，有时只为听一颗流动的心的呓语。沉默，倔强，回望，忘记，记住，一切像断了的弦，有时希望生活简单就好，有时却又莫名的颓废其中。 有些路，只能一个人走；有些事，只能一个人去经历。粗读加缪、萨特的存在主义，它告诉我，人就是非理性的存在。光秃秃的枝桠、清寂的清晨、流动的阳光，飘落于心，或快意，或寂寥，映照心境，然而，有时却只属于那一刻。总之，一切只是心情。 人生的画面一幅幅地剪辑，最后拼凑出的是一张五彩斑斓的水彩画，有艳丽的火红色，凝重的墨黑以及一抹忧郁的天蓝色。人的记忆很奇特，那些曾经的过往，就像一幅幅的背景图，只有一个瞬间，却没有以前或以后。比如，只能记得某个瞬间的微笑，只能在记忆的痕迹寻觅某时刻骑着单车穿过路口拐角的瞬间，却都不知晓为何微笑，为何穿过街角。 一切，有时荒诞得像一场莫名情景剧。然而，这就是生活。 曾经的梦，曾经的痛，曾经的歌，曾经的热情相拥，曾经的璀璨星空。 也许，多年以后，再也见不到的那些人，和着记忆的碎片飘荡而来，曾经伴着我们走过春华秋实。天空蔚蓝，杜鹃纷飞，飞过季节，曾经萍水相逢，欢聚一堂，蓦然回首，唯歌声飘留。让人忆起《米拉波桥》里的诗句：夜幕降临，钟声悠悠，时光已逝，唯我独留。