净现值＝91262.6×（P/A，12%，5）＋20000×（P/F，12%，5）－400000
=91262.6×3.6048＋20000×0.5674－400000＝59668.58（元）＜0 ∴该方案不可行。
2．第一种还款方式：现值＝200 000×（100%－1%）＝198 000元 第二种还款方式：现值＝90 000×（P/A，10%，3）
＝90 000×2.4869＝223 821元
企业资金充裕时，应选择第一种还款方式。
企业资金紧张时，应选择第二种还款方式。 3．
（1）每年折旧=10/5=2（万元）
每年现金净流量=1+2=3（万元） 投资利润率＝1/10 =10% 投资回收期＝10/3=3.33年
（2）净现值＝3×（P/A，10%，5）－10
=3×3.7908-10=11.3742-10=1. 3724（万元）
现值指数＝11.3724/10=1.13724 设内含报酬率为i，则 3×（P/A，i，5）－10=0 所以：（P/A，i ，5）=3.3333 查表：
i=15% （P/A，i，5）= 3.3522 i=？ （P/A，i，5）=3.3333 i=16% （P/A， i，5）=3.2743 通过插值法，解得：
内含报酬率i＝15.24% 结论：该方案可行。 4．甲方案NPV＝10万元 乙方案NPV＝3+4×（P/A，10%，2）=3+4×1.7355=9.942(万元) 结论：乙方案付款额少，因此乙方案好。
5．因为每年净利润相等和每年折旧额相等，所以每年现金净流量NCF相等，设内含报酬率为i，则：
NCF×（P/A，i，8）-投资额=0 （P/A，i，8）=投资额/NCF=3.5 查表：
i= 20% （P/A，i，5）=3.8372 i= ？ （P/A，i，5）=3.5 i= 28% （P/A，i，5）=3.4212 解得：内含报酬率i＝23.25% 6．
（1）继续使用旧设备的各年现金净流量：
NCF0＝－30 000（元）；
NCF1-2＝－18 000（元）； NCF3＝23 000（元）； 新设备的各年现金净流量： NCF0＝－150 000（元）；
NCF1-2＝60 000（元）；
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NCF3＝90 000（元）；
（2）更新方案的各年差量现金净流量：（新-旧）
△NCF0＝－120 000（元）； △NCF1-2＝42 000（元）； △NCF3＝67 000（元）； （3）差量现金净流量的现值：
△NPV＝42000（P/A，10%，2）+67 000×（P/F，10%，3）－120 000
=42000×1.7355+67 000×0.7513－120 000 =72891+50337.1－120 000 =3228.1（万元） 结论：应更新设备。
第七章
一、单项选择题
1．下列有价证券，期望收益率最高的是（ ）。
A．政府债券 B．金融债券 C．企业债券 D．企业股票 2．投资组合（ ）。
A．能分散所有风险 B．能分散系统性风险 C．能分散非系统性风险 D．不能分散风险
3．当投资期望收益率等于无风险投资收益率时,风险系数应（ ）。 A．大于1 B．等于1 C．小于1 D．等于0 4．预计投资A股票两年内每年的股利为1元，两年后市价可望涨至15元，企业期望的报酬率为10%，则企业能接受的目前最高市价为（ ）。
A．15元 B．14.50元 C．14.13元 D．14元
5．假设某公司每年分配股利1.2元，最低收益率15%，则该股票的内在价值为（ ）。 A．10元 B．9元 C． 8元 D．7元
6．证券市场有甲、乙两种国债一同发售，甲每年付息一次，乙到期一次还本付息，其他条件都相同，则哪种国债会受到市场青睐（ ）。
A．甲国债 B．乙国债 C．一样 D．不确定
7．证券组合投资的主要目的是（ ）。
A．获取高额回报 B．分散投资风险 C．达到规模经济目的 D．节约交易成本
8．假定某投资的风险系数为2，无风险收益率为10%，市场平均收益率为15%，则其期望收益率为（ ）%。
A．15 B．25 C．23 D．20
9．一笔国债，5年期，平价发行，票面利率12.22%，单利计息，到期一次还本付息，其收益率是（ ）。
A．9% B．11% C．10% D． 12%
10．在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险是（ ）。
A．流动性风险 B．期限性风险 C．违约风险 D．购买力风险
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二、多项选择题
1．下列（ ）种情况下不可能造成违约风险。 A．自然原因如火灾引起的非常破坏事件
B．利息率变动引起证券价格变动而使投资人遭受损失 C．企业财务管理失误，不能及时清偿债务 D．投资人想出售有价证券但不能立即出售
2．债券投资的主要缺点有（ ）。
A．购买力风险大 B．价格不稳定
C．没有经营管理权 D．投资收益不稳定
3．按照资本资产定价模型，确定特定股票必要收益率所考虑的因素有（ ）。
A．无风险收益率
B．公司股票的特有风险 C．特定股票的贝它系数 D．所有股票的平均收益率
4．下列证券中属于固定收益证券的是（ ）。
A．公司债券 B．金融债券 C．优先股股票 D．普通股股票
5．股票投资的优点有（ ）。
A．投资收益高 B．收入稳定性强 C．购买力风险低 D．拥有经营控制权
6．以下关于投资组合风险的表述，正确的有（ ）。
A．一种股票的风险由两部分组成，它们是系统风险和非系统风险 B．非系统风险可以通过证券投资组合来消除 C．股票的系统风险不能通过证券组合来消除 D．不可分散风险可通过贝它系数来测量
三、判断题
1．（ ）一般来说，长期投资的风险要大于短期投资。
2．（ ）一般而言，银行利率下降，证券价格下降；银行利率上升，证券价格上升。 3．（ ）国库券没有期限性风险。
4．（ ）一般而言，随着通货膨胀的发生，固定收益证券要比变动收益证券能更好地避免购买力风险。
5．（ ）普通股股票不存在违约风险。
6．（ ）一种10年期的债券，票面利率为10%：另一种5年期的债券，票面利率亦为10%。两种债券的其他方面没有区别，在市场利率上涨时，前一种债券价格下跌得更多。
四、计算题
1．有一笔国债，5年期，溢价20%发行，票面利率10%，单利计息，到期一次还本付息，其到期收益率是多少？
2．万特公司持有X、Y、Z三种股票构成的证券组合，其系数β分别是1.5、1.7和1.9，在证券投资
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组合中所占比重分别为30%、40%、30%，股票的市场收益率为9%，无风险收益率为7%。要求：
（1）计算该证券组合的贝他系数β； （2）计算该证券组合的风险收益率； （3）计算该证券组合的必要投资收益率。
3．2001年2月，润华公司购买某上市公司的股票，其购买价格为50元/股，2002年1月润华公司持有该股票获得现金利为3元/股，2002年2月利华公司以60元/股的价格出售该股票，则该股票的投资收益率为多少元？
一、单项选择题
1．D 2．C 3．B 4．C 5．C 6．A 7．B 8．D 9．C 10．A 二、多项选择题
1．BD 2．AC 3．ACD 4．ABC 5．ACD 6．ABCD 三、判断题
1．√ 2．× 3．× 4．× 5．√ 6．√ 四、计算题 1．
（1）债券的到期收益率指的是债券持有至到期日所能获得的收益率，是指债券的本金和持有期间获得的利息流入的现值等于其购买价格时的贴现率。
（2）由于在本题中属于溢价购买，所以，购买价格等于其面值（1+20%）。
（3）计算收益率是求解含有贴现率的方程，即：现金流出的现值=现金流入的现值。 假设面值为M，收益为i，则有：
M（1+20%）=M×（1+5×10%）×（P/F，i，5） （P/F，i，5）=1.2/（1+5×10%）=0.8
查表得： i=4%时，（P/F，4%，5）=0.8219
i=5%时，（P/F，5%，5）=0.7835
所以，i=4%+（0.8－0.8219）/（0.7835－0.8219）×（5%－4%）=4.57%
2．
（1）贝它系数＝1.5×0.3＋1.7×0.4+1.9×0.3=0.45+0.68+0.57=1.7 （2）风险收益率＝1.7×（9%－7%）=3.4% （3）必要收益率＝7%＋3.4%=10.4% 3．（60-50+3）/50=26%
第八章
一、单项选择题：
1．剩余政策的根本目的是（ ）。
A．调整资金结构 B．增加留存收益
C．降低企业加权平均成本 D．使利润分配与企业盈余紧密结合
2．下列各项股利分配政策中，以保持股利与利润间的一定比例关系，体现风险投资与风险收益对等关系的是（ ）。
A．剩余股利政策 B．固定股利或稳定增长股利政策 C．固定股利支付率政策 D．低正常股利加额外股利政策 3．在某种情况下能用来支付股利的项目有（ ）。
A．股本 B．资本公积 C．盈余公积 D．税前利润 4．当法定公积金到注册资本的（ ）时，可不再提取。 A．6% B．10%
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