势。隔夜拆借品种和7天品种较去年同期分别上涨了%和%。其他中长期品种的成交量则有不同程度的下降。隔夜、7天和20天三个短期品种的成交总和占交易总量的%，较去年同期的%上涨了个百分点。银行间同业市场融资的短期性功能特点已经日渐明显。 2002年1-5月全国银行间同业拆借市场交易期限分类统计8%2%3%1%0 s%隔夜7天内8-20天21-30天31-60天61-90天91-120天 全国银行间同业拆借市场交易期限分类统计表 2001年合计 1天 交易量 加权平均利率% 7天 交易量 4 0 0 加权平均利率% 20天 交易量 加权平均利率% 30天 交易量 加权平均利率% 60天 交易量 加权平均利率% 90天 交易量 加权平均利率% 120天 交易量 加权

平均利率% 8． 当前市场评价 94 5 人民银行大力发展货币市

场的政策有力地支持了市场的扩展。 2002年，人民银行为了加快货币市场的

建设，陆续出台了一系列支持货币市场发展的政策措施，从2002年4月15日开始，银行间市场成员的进入审批制改革为核准制。制度实施之后，市场成员增加的速度明显加快。交易中心针对市场会员大幅增加的情况，加快了交易员的培训和金融机构的联网工作。截至2002年6月30日，同业市场成员为643家，较年初增加91家。联网用户499家，较年初增加54家。市场成员类型的丰富，资金需求的多元化都极大的促进了市场成交的活跃。随着银行间市场成员数量的进一步扩大，预计未来市场交易活跃

程度和市场流动性都将进一步加强。 银行间市场资金持续供过于求，导致市场利率一路下滑，融资期限向短期集中。 2002年银行间市场资金供给一直宽裕，资金需求增幅不大，导致整个市场的利率持续走低。根据央行的统计，截至5月末，5月末居民储蓄余额为万亿元，同比增长%。前5个月定期储蓄存款增加4143亿元，比去年同期多增1365亿元，

储蓄存款稳定性显著增强。广义货币M2余额为万亿元，比上年同期增长14%。狭义货币M1余额为万亿元，比上年同期增长%，增幅比上年末高个百分点，增幅明显加快。 其次，为了配合积极财政政策的实施，央行的货币政策继续以投放货币为主。加之于外汇储备的高速增长，外汇占款投放的基础货币明显增多。今年6月底，中国的外汇储备达到亿美元，比上年末净增306亿美元，平均每月增加51亿美元。截至5月末，中央银行基础货币余额为万亿元，增长%，增幅较快。从银行间市场的外部资金供求环境来看，资金供过于求的局面在短期内不会改变，但受机构资金成本底线的制约，目前已经很低的回购交易和拆借交易的利率不可能有太大的降幅。 造成拆借市场交易的相对不活跃的两方面原因 2002年上半年整个银行间市场呈现出快速发展的形势，但是与大幅上涨的回购交易和现券交易明显呈现反差的是，拆借市场的交

易量同比增幅只有%，远远低于银行间市场%的增长幅度。拆借市场的交易量占整个银行间市场交易量的比重去年同期的%下降至%，仅仅是回购交易量的十分之一左右。这一现象是与信用等级最高的银行间市场的特征格格不入的，同时拆借市场的不活跃也导致了CHIBOR

对真实资金供求关系的反映失真。 银行间市场资信制度的不健全。 银行间市场不同类别的会员间差别较大，但是目前银行间市场的资信制度尚未健全和完善，因此在对手方信用风险无法有效控制的情况下，不同类别的会员之间只能依靠有债券作为抵押担保的回购交易进行短期融资。 闲余资金存放央行无风险，收益却与同业拆借相差不大。 目前人民银行对于银行的超额准备金仍然支付%的利息，对于多数银行而言，把闲余资金存放在中央银行不仅可以得到与回购市场相差无几的收益，同时还避免了在银行间市场交易可能的信用风险，从而造成了目前拆借