10工商的同学们，《货币金融学》期末复习题 66个大题，奇葩老师用奇葩教材单独出奇葩试卷！搞了6个小时，分享去打印吧..作者： 周海磊наιιеу

我买的书是第九版的（坑爹没答案），如果题目和第七版的有出入还望指出。

以下答案出自《米什金《货币金融学》（第7版）笔记和课后习题详解》——金圣才主编的，图书馆的貌似都被借走了，所以把它打出来。还有一些题目期中考试考过，我就直接拿老师给的答案了。

1、一些经济学家认为，发展中国家经济增长迟缓的原因在于缺乏发达的金融市场。你认为这种论点是否正确？

答：正确。运转良好的金融体系或金融市场，就是有效地将资金从储蓄者融通给具有生产性投资机会的个人或企业。所以，有效的金融体系支持了经济的持续增长，特别是支持了创新性增长。

2、19世纪时，美国曾向英国大量举债用以修建铁路系统，那时使用的主要债务工具是什么？为什么这样做对两个国家都是有利的？

答：最主要的债务工具是外国债券，这种债券主要是在英国以英镑销售。英国得到好处是因为他们通过借款给美国人能得到更高的利息收入，对美国人有好处是因为他们能够通过借款来为诸如铁路等有利可图的商业活动融资。

3、对以下说法作出评论：“因为企业并没有从二级市场实际获取资金，因此二级市场对经济而言的重要性不如一级市场。”

答：这种说法错误。二级市场上的价格决定了发行证券的公司在一级市场上的发行价格。此外，二级市场使得证券更具流动性，从而使证券在一级市场上更易发行。总之，一级市场是二级市场的前提和基础，没有一级市场就没有二级市场；二级市场是一级市场存在与发展的重要条件之一，无论从流动性还是从价格的确定上，一级市场都要受到二级市场的影响。 4、如果你怀疑一家公司可能在明年破产，相比较而言，你愿意持有这家公司的股票还是债券？为什么？

答：在公司来年会倒闭的预期下，更愿意持有债券，因为债券的支付要优于股票，而持股人得到的只是最后剩余的索取权。

5、如果你是一位雇主，你会担心你的雇员有哪些道德风险问题？

答：担心在没有有效监督下，雇员们不会努力工作，增加在职消费，也可能会偷窃、舞弊等。 6、风险分担如何给金融中介和私人投资者都带来利益？

答：风险分担是指金融中介机构所设计和提供的资产品种的风险在投资者所能承受的范围之内，之后，金融中介机构将销售这些资产所获取的资金去购买风险大得多的资产。 交易成本允许金融中介机构以较低的成本进行风险分担，使得它们能够获取风险资产的收益与已出售资产的成本之间的差额，这也是金融中介机构的利润。

对投资者而言，风险资产被转化为安全性更高的资产，减少了其面临的风险。

7、如果问题3中的债券以3500美元出售，其到期收益率是高于还是低于10%？为什么？ 答：第三题中的到期收益率少于10%。只有当利率小于10%时，所有现值的和才能达到3500美元，这样才能大于上题中的现值3000美元。（上题现值为1100/(1+10%)+1210/(1+10%)2+1331/(1+10%)3=3000美元）

8、一张20年期的息票债券，利率为10%，面值为1000美元，出售价格为2000美元。写出该债券到期收益率的计算公式。 答：2000=

9、面值为1000美元的贴现发行债券，1年后到期，售价为800美元，它的到期收益率是多少？ 答：

10、如果利率下降，你更愿意持有长期债券还是短期债券？为什么？哪种债券的利率风险更大？

答：（1）如果利率下降，更愿意持有长期债券，因为利率下降会使长期债券的价格上升快于短期债券的上升，从而使得持有长期债券能获得更高的收益。 （2）长期债券的利率风险更大。

11、财务顾问弗朗辛对你提出如下建议：“长期债券的利率超过20%，更值得投资。”他说的肯定正确吗？

答：弗朗辛的建议不一定正确。假如将来利率急剧上升，则长期债券价格将急剧下跌，从而使长期债券的收益率变得很低，甚至可能为负数。

12、如果抵押贷款利率从5%上升到10%，而预期房价上涨速度从2%上升到9%。人们更愿意还是更不愿意购买住房？

答：更愿意。因为，贷款买房的成本上升了10%-5%=5%，但是，房子带来的收益上升了9%-2%=7%。即，收益方面有更大的上涨。

13、解释在下列情况下，你购买微软公司股票的意愿将如何变化？ a.你的财富减少 b.你预期股票将升值 c.债券市场的流动性加强 d.你预期黄金将升值 e.债券市场的价格波动性加大

答：（a）更弱。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与财富正相关。现在财富减少，也会相应减少该公司股票的持有量。

（b）更强。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的预期收益率正相关。预计股票价格上升，该股票相对于其他资产的预期收益率上升，持有该股票愿望将更强。

（c）更弱。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的流动性正相关。债券市场的流动性上升，使股票的流动性对于债券下降，持有该股票愿望将变弱。

（d）更弱。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的预期收益率正相关。预计黄金会升值，事该股票的预期收益率相对于黄金下降，持有该股票愿望将减弱。

（e）更强。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的风险负相关。债券市场价格波动变大，风险增大，使该股票相对于债券的风险下降，持有该股票的愿望增加。

14、解释在下列情况下，你购置住宅的意愿将会如何变化？ a．你刚刚继承了10万美元

b．不动产的佣金从售价的6%下降为5% c．你预期微软公司股票将在明年升值一倍 d．股票市场的价格波动性加大 e．你预期住宅价格将会下跌

答：（a）更强。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与财富正相关。现在得到10万元遗产，财富增加了，购房的愿望会更强。

（b）更强。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的预期收益率正相关，也与其相对于其他资产的流动性正相关。现在房地产佣金降低了，提高了房产相对于其他资产的预期收益率和流动性，购房的愿望更强。

（c）减弱。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的预期收益率正相关。预计微软的股票价值在明年将会翻番，这意味着微软股票的预期收益率上升，这使房产的预期收益率相对于股票下降，使购房愿望减弱。

（d）更强。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的风险负相关。股票市场波动变大，风险增大，这使房产相对于股票的风险降低，购房的愿望减弱。

（e）减弱。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的预期收益率正相关。预计房产价格下降，使房产相对于其他资产的预期收益率下降，购房的愿望减弱。

15、解释在下列情况下，你购买黄金的意愿会如何变化？ a．黄金重新作为交易媒介

b．黄金市场的价格波动性加大

c．你预期通货膨胀率将上升，黄金价格将随着一般物价水平的变动而变动 d．你预期利率会上升

答：（a）更强。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的流动性正相关。金子作为交易媒介，使其相对于其他资产的流动性增强，购买黄金愿望更强。

（b）更弱。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的风险负相关。黄金市场价格波动变大，风险增加，这使黄金相对于股票的风险增加，购买黄金的愿望减弱。

（c）更强。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的预期收益率正相关。通货膨胀率上升，而黄金价格会与总物价水平一起上涨，使黄金的预期收益率保持不变，其他价格未调整的资产的预期收益率下降，这使黄金相对于其他资产的预期收益率上升，购买黄金愿望更强。

（d）更强。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的预期收益率正相关。预计利率上升，使长期债券的价格下降，预期收益率下降，使黄金相对于长期债券的预期收益率上升，购买黄金愿望更强。

16、解释在下列情况下，你投资AT&T公司发行的长期债券的意愿会如何变化？ a．这些债券的交易量上升，使得出售这些债券更为容易 b．你预期股票市场将出现熊市（即预期股票价格将下降） c．股票的经纪人佣金降低 d．你预期利率会上升 e．债券的经纪人佣金降低

答：（a）更强。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的流动性正相关。债券交易增多，提高了债券相对于其他资产的流动性，购买债券的愿望更强。

（b）更强。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的预期收益率正相关。现在预计股票价格下跌，股票的预期收益率下降，提高了长期债券相对于其他资产的预期收益率，购买债券的愿望更强。

（c）减弱。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的预期收益率正相关，也与其相对于其他资产的流动性正相关。现在股票市场经纪人佣金下降了，提高了股票的预期收益率和流动性，降低了长期债券相对于股票的预期收益率和流动性，购买债券的愿望减弱了。

（d）减弱。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的预期收益率正相关。预计利率上升，长期债券价格将下降，其预期收益率相对于其他资产降低，购买债券的愿望减弱了。

（e）增强。根据资产需求理论，当其他因素不变时，资产需求量与其相对于其他资产的预期收益率正相关，也与其相对于其他资产的流动性正相关。现在债券市场经纪人佣金下降了，提高了债券的预期收益率和流动性，购买债券的愿望更强。

16、美联储减少货币供给的一个重要途径是向公众出售债券。运用供求理论说明该行动对利率的影响。这同运用流动性偏好理论得到的结论是否一致？

答：根据可贷资金理论，美联储向公众出售债券，就增加了债券供给，使得供给曲线Bs右移。供给曲线Bs与需求曲线Bd相交于跟高的均衡利率点上，使均衡利率上升。

根据流动性偏好理论，货币供给减少使货币供给曲线Ms左移，均衡利率上升。根据可贷资金理论得出的答案与根据流动性偏好理论得出的答案一致。

17、运用流动性偏好理论和债券的供求理论说明，为什么利率是顺周期的（即，经济扩张时，利率上升；经济衰退时，利率下降）

答：（1）根据可贷资金理论，经济扩张阶段 债券需求曲线向右移动；经济扩张阶段 投资机会的预期收益率 债券供给曲线向右移动。可见，当经济处于扩张阶段，债券需求曲线和债券供给曲线同时向右移动，根据本章的解释，需求曲线的向右移动的幅度小于供给曲线的右移幅度，结果，均衡利率上升。同理，当经济处于衰退阶段时，债券需求曲线和债券供给曲线同时向左移动，但是需求曲线的左移幅度小于供给曲线的左移幅度，结果，均衡利率下降。因此，当经济处于经济扩张阶段时，利率上升；当经济处于衰退阶段时，均衡利率下降。这就是所谓的利率与经济周期同向变动。

（2）根据流动性偏好理论，当经济处于扩张阶段时，随着收入上升，货币需求增加。这是因为，收入增加引起财富增加，人们需要更多的货币作为价值贮藏，此外，人们出于交易目的所需的货币也会增加。货币需求增加使货币需求曲线向右移动，货币供给不变的情况下，使均衡利率提高。同理，当经济处于衰退阶段，货币需求减少，货币需求曲线向左移动，使均衡利率下降。由此可见，利率与经济周期同向变动。

18、当名义货币供给固定时，为什么物价水平（并非预期通货膨胀率）的上升会引起利率的上升？

答：当价格水平上升时，实际货币余额 减少（假设名义货币供给量不变）；为使以实际货币余额 恢复到先前的水平，人们将持有更多的名义货币量，因此货币需求曲线Md右移，利率上升。

19、利用债券的供求理论和流动性偏好理论说明，债券投资风险的加大对利率产生的影响。运用两种理论所得到的分析结果是否一致？

答：根据可贷资金理论，债券风险的增加减少了对债券的需求，需求曲线左移，均衡利率上升。

根据流动性偏好理论，债券相对于货币的风险增大，会使货币需求增加，货币需求曲线右移，均衡利率上升。

可见，两种理论的结论是一样的。

20、假设货币供给不变，如果下一年物价水平下降，并在之后固定下来，利率在接下来的两年会发生怎样的变化？（提示：从价格效应和通货膨胀预期效应入手）

答：一方面，物价水平效应的影响在第一年末达到最大，由于物价水平不再进一步下降，在物价水平效应的影响下，利率也不会进一步下降。另一方面，第二年的预期通货膨胀率为零，因而，预期通货膨胀效应也将为零。由于导致低利率的影响因素消失了，在第二年中，利率会在第一年末的低水平上有所上升。

21、在穆迪公司Baa级公司债券与C级公司债券中，哪种利率的风险溢价更高？为什么？ 答：C级公司债券的风险溢价更高，因为其违约风险更大，导致其市场需求减少，利率会比Baa级债券高。

22、为什么美国国库券利率低于大额可转让定期存单的利率？

答：与大额可转让存单相比，美国国债的违约风险小，流动性大，因而对国债的需求较大，国债利率较低。

23、公司债券的风险溢价通常是逆经济周期的。也就是说，经济周期扩张时降低，而经济周期衰退时上升。为什么会这样？

答：在商业周期的扩张阶段，破产的公司比较少，公司债券的违约风险比较小，这使公司债券的风险溢价下降。类似的，在商业周期的萧条阶段，破产的公司会相对较多，公司债券的违约风险增加，风险溢价也相应上升。由此可见，公司债券的风险溢价是反经济周期的，在经济周期的扩张阶段下降，在经济周期的上升阶段上升。

24、假定预期理论是正确的期限结构理论，根据下列未来5年的1年期利率。计算1~5年期限结构中的利率，并绘制得出收益率曲线。 （a）5%，7%，7%，7%，7%， （b）5%，4%，4%，4%，4%，

如果相对于长期债券，投资者更加偏好短期债券，那么收益率曲线会发生怎样的变化？ 答：（a）根据期限结构的预期理论计算如下： 1年期债券的利率 2年期债券的利率 3年期债券的利率 4年期债券的利率 5年期债券的利率

收益率曲线的图自己画吧（横轴是期限，纵轴是利率） （b）方法同上

如果人们更偏好短期债券，则（a）中向上倾斜的收益率曲线会更陡峭，因为此时长期债券的风险溢价为正值。假如长期债券的风险溢价为正值，则（b）中向下倾斜的收益率曲线将不会太陡峭，甚至可能稍向上倾斜。

25、假定预期理论是正确的期限结构理论，根据下列未来5年的1年期利率。计算1~5年期限结构中的利率，并绘制得出收益率曲线。 （a）5%，6%，7%，6%，5%， （b）5%，4%，3%，4%，5%，

如果相对于长期债券，投资者更加偏好短期债券，那么收益率曲线会发生怎样的变化？ 答：计算利率和上题一样，图自己画

如果人们更偏好短期债券，则此时长期债券的风险溢价为正值，那么，（a）中先向上倾斜后向下倾斜的收益率曲线更可能向上倾斜。（b）中先向下倾斜后向上倾斜的收益率曲线可能会向上倾斜。

26、如果收益率曲线如图6-9所示，那么市场对未来短期理利率走势的预期是怎样的？从收益率曲线中，可以看出市场对未来通货膨胀率的预期是怎么样的？（图自己在书上看吧） 答：根据流动性溢价理论，期限较短的收益率曲线比较平，表明短期利率在近期有望适当下降；而期限较长的收益率曲线较陡直，且向上倾斜，表明未来利率有望进一步上升。因为利率和通货膨胀预期同步运动，所以该收益率曲线表明：市场对通货膨胀的预期是在近期先下降后上升。

27、哪个基本的融资原则可以被应用于所有投资性资产的估值？

答：可以被应用于所有投资资产的估值的一个基本的融资原则是：任何投资的价值都可以通过计算该投资未来所带来的现金流量的现值来衡量。

28、确定投资者在股票中所能得到的现金流量。这些估计的现金流量的可靠性如何？比较预期股票现金流量与预期债券现金流量的可靠性。你认为哪种证券的波动性更大？ 答：股票的现金流量包括两个部分：定期支付的股利和未来的出售价格。由于公司的盈利时而增加，时而减少，股利是经常变化的。股票的未来售价更难以预测，因为它与未来支付的股利有着密切的关系。债券的现金流量同样包括两个部分：定期支付的利息和债券到期日的偿付。这两部分是在债券发行之日就已经确定的，只要公司不违约和破产，就不会变动。由于股票的现金流量具有更强的波动性，因此，股票价格的波动性更大。

29、某股票每年每股支付1美元股利，你预期1年后的出售价格为20美元，如果你的要求回报率为15%，计算该股票的价格。

答：根据单阶段估值模型，可得股票的现价计算公式为：

代入数据计算可得，该股票的价格为：1/(1+0.15)+20/(1+0.15)=$18.26(美元)

30、假定货币供给的增加会引起股票价格的上升，这是否意味着当你发现过去的一周货币供给急剧上升时，应当立刻购买股票？为什么？

答：不对，不应该购买股票，因为货币供给增加是公众广为周知的信息，已经体现在股票价格上面。如果根据货币供给信息进行投资，只能赚到股票的平均回报率。

31、如果公众预期某公司该季度每股损失达到5美元，而事实上却是4美元，但这依然是公司历史上的最大损失。当4美元损失的消息发布后，该股票价格会发生怎样的变化？ 答：该公司的股价会上升。因为根据有效市场理论，该公司的亏损被高估，则一旦此信息一公开，则理性的公众会及时利用这一信息修正自己的预期，增加对该公司的股票的需求，则该公司的股价会上升，最终使未被利用的盈利机会消失，使其股价真正反应了有关它的全部信息。

32、如果从《华尔街日报》上得知，华尔街的“精明分析师”预计股票价格会下降，我是否应当听取他们的建议，卖出所有股票呢？

答：不应该。因为这是一则公众都知道的信息，已经在股票价格上反映出来。由于对股票收益率的最优预测等于均衡收益率，所以出售股票无利可图。

33、哪类公司更可能运用贷款来融资，而非发行债券或股票？为什么？

答：小公司或不知名公司。因为普通投资者不了解这类公司的违约风险或未来收益的不确定性，由于信息不对称的存在，这类公司的债券或股票发行的难度极大或成本很高。而银行等金融中介有可能通过调查分析对这类公司的违约风险加以了解，缓解信息不对称问题，从而对其发放贷款，并要求一个合适的利率水平。银行也可以通过监督公司的经营，减缓道德风险问题，为贷款的回收提供保障。所以，这类小公司往往只能通过银行贷款的方式进行融资。 34、信息不对称的存在如何为政府对金融市场的监管提供理论基础？

答：由于信息不对称和免费搭车问题的存在，金融市场上的信息不足。因为，政府就有了通过管理金融市场增加信息的理论基础，以帮助投资者识别公司好坏，减轻逆向选择问题。政府也可以通过加强会计准则和对欺诈的惩罚来提高金融市场的运行效率，减少道德风险。 35、如果一人从第一国民银行提取1000美元现金，而另一人存入500美元现金，第一国民银行的准备金会发生怎样的变化？利用T账户来解释你的答案。 答：准备金减少500美元。第一国民银行的T型账户如下所示： 第一国民银行 资产 负债

准备金 -500美元 支票存款 -500美元

36、你的银行的资产负债表如下（十字架跟上面一样就好了，word画这个太烦了） 资产 负债

准备金 7500万美元 存款 50000万美元 贷款 52500万美元 银行资本 10000万美元

如果银行发生5000万美元的存款外流，假定法定存款准备金比率为10%，你通过什么方法来预防银行破产？

答：5000万美元存款外流意味着准备金减少了5000万美元，下降到2500万美元。由于它应当持有相当于45000万美元的10%的存款准备金，即4500万美元，银行需要再获得2000万美元的准备金。可以通过以下途径获得所需的准备金： （1） 收回或向其他银行出售2000万美元的贷款 （2） 向中央银行借入2000万美元的贴现贷款 （3） 向其他银行或公司借款2000万美元 （4） 出售价值2000万美元的债券

（5） 同时采用上述4种方法中的多种，进行组合

37、如果发生5000万美元的存款外流，银行愿意其最初的资产负债表如问题5（上题）所示，还是愿意有下列的资产负债表？为什么？ 资产 负债

准备金 10000万美元 存款 50000万美元 贷款 50000万美元 银行资本 10000万美元

答：在这一问题上，银行宁愿在资产负债表上体现出来，因为虽然存款外流5亿美元，但银行仍然拥有500万的超额准备金：5000万美元的准备金减4500万美元的法定准备金（即4.5亿美元存款的10%）。因此，银行不必进一步调整其资产负债表且存款外流并不增加任何成本。相反，在上题的资产负债中，该银行的准备金将减少2000万美元（2500万美元的准备金减4500万美元的法定准备金）。在这种情况下，当银行通过课文介绍的方式筹集必要的准备金时其费用将增加。

38、如果一家银行发现由于资本规模过大，导致股权回报率过低，此时它可以采取什么措施来提高股权回报率？

答：在保持资产不变时，该行可以通过支付更多的红利或者回购部分股权来降低资本金和提高ROE。此外，它可以保持资本不变，但是通过获取新的资金来增加总资产，然后利用这些资金来从事发放贷款和购买债券等活动。

39、如果银行的资本金较之准备金要求少了100万美元，银行可以做哪三件事情来解决这个问题？

答：通过发行新股可筹集100万美元的资本金，可以通过减少分红100万美元使留存收益增加100万美元，另外还可以减少所持资产的数量，使资本相对于资产的数量增加，从而达到资本充足率的要求。

40、假定你是某银行的经理，其1000亿美元资产的平均久期为4年，900亿美元负债的平均久期为6年。对该银行进行久期分析，说明如果利率上升2个百分点，银行净值的变化。你可以采取哪些措施以降低银行的利率风险？

答：资产的价值下跌80亿美元[=1000亿美元*（-2%）*4年]，负债的价值下跌108亿美元[=900亿美元*（-2%）*6年]。由于负债价值比资产价值多下降28亿美元，故银行的净值

增加28亿美元。通过将负债的久期缩短至4年或将资产的久期延长到6年，银行可以减少所面临的利率风险。另一种方法是参与利率互换，将从资产上获得的利息与久期为6年的其他银行资产的利息进行互换。

41、假定你是某银行的经理，该银行拥有1500万美元固定利率资产、3000万美元利率敏感型资产、2500万美元固定利率负债和2000万美元利率敏感型负债。对该银行进行缺口分析，说明当利率上升5个百分点时，该银行净值的变化。你可以采取哪些措施以降低银行的利率风险？

答：缺口是利率敏感型资产减去利率敏感型负债的差额。本题中的缺口是3000-2000=1000万美元。如果利率上升5%，该银行的利润将增加5%×1000=50万美元。

可以通过把利率敏感型负债增加到3000万美元，或把利率敏感型资产减少到2000万美元来消除利率风险。此外，也可以通过参与利率互换来减少利率风险，即以1000万美元的利率敏感型资产的利率来互换其他银行的1000万美元的固定利率资产的利率。 42、为什么削弱美联储的独立性会使得政治经济周期更明显？

答：削弱美联储的独立性会使其更加短视和受制于政治的影响。因此，当在大选之前能够通过扩张性政策实现政治利益时，美联储会更可能从事这样的行为。结果，会造成更显著的经济周期。

43、“美联储的独立性使它完全不必为其行为负责。”这种观点正确、错误还是不确定？解释你的答案。

答：错。美联储仍然面临政治压力，因为国会可以通过立法限制美联储的权力。因此，假如美联储未能恪尽职守，国会可通过立法使美联储为此付出并不希望见到的代价。

44、“美联储的独立性意味着，它可以追求长期目标，而非短期目标。”这种观点正确、错误还是不确定？解释你的答案。

答：这个论断是不确定的。尽管独立性可能有助于美联储关注长期目标（因为人事并不受下次选举结果的直接影响），但是美联储仍然会受到政治压力的影响。此外，由于美联储的独立性使其不对外负责，这可能使美联储更加不负责任。美联储的独立性会使其关注长期目标，这一点并不是完全明确的。

45、美联储不向国会或公众立即公布联邦公开市场委员会的会议纪要，以维持其保密性。讨论这一政策的利弊。

答：主张不立即公布联邦公开市场委员会指令的人认为，这样做使得美联储得以实施不受通货膨胀和政治经济周期影响的、独立的货币政策；而主张立即公布联邦公开市场委员会指令的人的理由是，这将使美联储负有更大的责任。

46、如果美联储出售200万美元的债券给第一国民银行，准备金和基础货币会怎样变化？运用T账户解释你的答案。

答：存款准备金和基础货币都减少200万美元，如下列T型账户所示： 第一国民银行（自备十字架）

资产 负债 存款准备金 -200万美元 证券 +200万美元

联邦储备体系

资产 负债

证券 -200万美元 存款准备金 -200美元

47、如果美联储将200万美元债券卖给投资者艾尔文，艾尔文用足额现金来支付，准备金和基础货币会怎样变化？运用T账户解释你的答案。

答：准备金不变，但基础货币减少了200万美元，如下面T型账户所示： 投资者艾尔文

资产 负债 货币 -200万美元 证券 +200万美元 联邦储备体系

资产 负债

证券 -200万美元 货币 -200万美元

48、如果美联储向5家银行发放总额为1亿美元的贷款，而储户从这5家银行共提出5000万美元存款，并以现金形式持有，准备金和基础货币会如何变化？用T型账户解释你的答案。

答：准备金增加5000万美元，但是基础货币增加1亿美元，如下面5家银行和美联储的T型账户所示：

5家银行

资产 负债

准备金 +5000万美元 贴现贷款 +10000万美元 存款 -5000万美元

联邦储备体系

资产 负债、

贴现贷款 +10000万美元 准备金 +5000万美元 货币 +5000万美元

49、第一国民银行的准备金增加了100美元，但决定不贷放出去。整个银行体系创造了多少存款？

答：真个银行体系的存款创造没有发生任何变化。这是因为额外的存款准备金没有贷出，也就没有参与存款创造。

如果没有特别说明，下列各题都假定：支票存款的法定准备金率为10%，银行不持有任何超额准备金，公众持有的现金不变（50~54）

50、运用T账户说明，如果美联储向第一国民银行发放100万美元贷款，银行体系的支票存款所发生的变化。

答：T型账户与课文“存款创造：单个银行”和“存款创造：银行体系”中的T型账户相同，只是每一科目的数额乘上10000（即100美元变成100万美元），净结果为支票存款增加了1000万美元。

51、运用T账户说明，如果美联储向第一国民银行出售100万美元债券，银行体系支票存款所发生的变化。

答：联储向第一国民银行销售债券使存款准备金减少了200万美元。T型账户与课文中“多倍存款收缩”中的T型账户相同，只是每一科目的数额乘上20000（即把100美元变为200万美元），净结果是支票存款减少了2000万美元。

52、假定美联储向第一国民银行购买100万美元的债券。如果第一国民银行以及其他所有银行将增加的准备金全部用于购买证券，而不发放贷款，支票存款会发生怎样的变化？ 答：美联储购买100万美元的债券，使银行系统的准备金增加了100万美元，支票存款增加的总额为1000万美元。再多倍存款创造过程中，银行用由此增加的准备金购买的债券而非发放贷款不会对多倍存款创造过程产生任何影响。

53、如果一家银行决定持有100万美元超额存款准备金，这对银行体系的支票存款有什么影响？

答：由于银行持有100万美元的超额存款准备金，所以必然会减少其贷款发放额或证券持有量，从而开始多倍收缩过程。因为法定准备金率为10%，故支票存款必然减少1000万（=100万/10%）美元

54、如果某银行向美联储出售1000万美元的债券，已归还所欠的1000万美元贴现贷款，这对支票存款有何影响？

答：没有影响，美联储的贴现贷款减少了1000万美元，持有的债券增加了1000万美元，存款准备金水平没有发生变化，因此支票存款也不改变。

55、大部分公开市场操作时回购协议这能够告诉我们，与能动性公开市场操作相比，防御性公开市场操作的规模如何？

答：这表明防御性公开市场操作远较能动性公开市场操作普遍，因为回购协议主要用于抵消基础货币临时变动的防御性公开市场操作。

56、“美联储能够影响贴现贷款的惟一途径是调整贴现率。”这种表述正确、错误还是不确定？解释你答案。

答：这种说法是错误的。美联储可以通过直接限制每家银行可以利用的贴现贷款数量来对影响贴现贷款水平。

57、利用准备金市场的供求分析，说明在其他变量不变的情况下，如果经济出乎意料地强劲，导致支票存款扩张，联邦基金利率所出现的变化。

答：在任何利率水平下，支票存款增加都会导致法定准备金增加，从而推动需求曲线向右移动。如果联邦基金利率起初低于贴现率，这会导致联邦基金利率上升。如果联邦基金利率起初等于贴现率，那么联邦基金利率仍然会保持与贴现率一致。

58、如果将存款转换为现金，联邦基金利率会发生怎样的变化？利用准备金市场的供求分析来解释你的答案。

答：存款转换为现金，减少了银行的储备金，从而减少了在每一利率下的储备金的供给，使得储备金的供给曲线左移。存款的下降还将导致要求的储备金的减少，这将导致储备金的需求曲线左移。但是储备金的供给减少大于需求减少的幅度，因此，储备金市场上的贴现率将高于联邦基金目标水平，从而联邦基金利率将提高。但是，如果联邦基金利率等于贴现率时，联邦基金利率将维持在贴现率水平不变。

59、“法定准备金率的取消会加大控制利率的难度。”这种说法正确、错误还是不确定？ 答：错误。在利率制定的通道/走廊体系方法的分析中，中央银行仍然能够通过常备信贷便利来控制利率，在中央银行准备金存款利率与中央银行贷款利率之间的利差会非常小。 60、“如果将法定准备金率提高到100%，就能对货币供给实施完全的控制。国会应当允许美联储这样做。”评述这个观点。

答：这一建议的一个问题是它能够完全控制官方口径的货币供给，但是会减弱对与经济相关的货币供给的控制。另外一个问题是它会导致高昂的金融体系重组成本，因为这会迫使银行退出贷款行业。

61、按照灵活性、对冲能力、有效性和实施速度几个标准，比较公开市场操作、贴现政策和变动法定准备金率在实施货币政策方面的作用。

答：公开市场操作较其他两种工具更为灵活，更易于转变方向，贯彻起来也更快。贴现政策较法定准备金率更加灵活，更易于转变方向，贯彻起来也更快，但有效性小于其他两种工具。 62、对于货币政策实施来说，使用名义锚的好处是什么？

答：名义锚通过直接控制本国货币的价值，把通货膨胀预期限制在低水平上，以此来促进物价稳定。他通过对自由放任的政策提供预先的约束，有助于避免时间非一致性问题。 63、中央银行出于什么动机，会作出时间一致性的行为？（第七版）

中央银行出于什么动机，会实施过分扩张的货币政策，从而陷入时间不一致性陷阱（第九版） 答：中央银行可能会想通过扩张性货币政策，提高产出，降低失业率，尽管在长期中，这只会导致通货膨胀上升，而产出和失业却没有改善。政治压力可能要求中央银行推行过分扩张的货币政策。

64、计算当货币流通速度为常量5且货币供给从2000亿美元增至3000亿美元时名义GDP发生的变化。

答：根据交易方程式MV=PY可得：

当V=5，M=2000亿美元时，名义GDP=MV=10000亿美元=1万亿美元 当V=5，M=3000亿美元时，名义GDP=MV=15000亿美元=1.5万亿美元 所以，名义GDP会从1万亿美元增加到1.5万亿美元

65、当货币供给增长率按20%的速度增长且货币流通速度下降30%时，名义GDP将发生什么变化？

答：根据交易方程式：MV=PY可得： 。所以，当货币供给增长率按20%的速度增长且货币流通速度下降30%时， ， 。因此，名义GDP大约下降了10%。

66、如果货币周转率和总产出都相当稳定（正如古典经济学家认为的那样），那么当货币供给从1万亿美元增加到4万亿美元时价格水平会出现什么变化？

答：根据交易方程式，MV=PY，在货币周转率（V）和总产出（Y）都保持不变的情况下，价格水平和货币供给成正比关系，货币供给的变化，将会引起价格水平的相同比列的变化。因此，当货币供给从1万亿美元增加到4万亿美元时，货币供给变为原来的4倍，则价格水平