流不足以还债，他们在短期和长期内可供使用的财务资源。（ ） 51.年金的现值系数一定大于1而小于n 。（ ）

52．对于多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。（ ） 53．国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。（ ） 54．资本成本就是筹集资本而付出的代价。（ ） 55．可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款利率。（ ）

56．企业进行筹资时，首先应利用发行普通股筹资，然后再考虑利用留存收益筹资。（ ）

57. 收益的期望值不一样的两个项目只要通过标准差大小衡量风险大小。（ ）

58. 在确定经济订货批量时，随着每次订货批量的变动，相关订货成本与相关储存成本呈反方向变化。（ ） 59. 复利终系数一定大于1。（ ）

60.预付年金的终值系数一定大于同期普通年金的终值系数。（ ）

*计算题

1. 某商店拟放弃现在经营的商品A，改为经营商品B，有关的数据资料如下： （1）商品A的年销售量3600件，进货单价60元，售价100元，单位储存成本5元，一次订货成本250元。

（2）商品B的预计年销售量4000件，进货单价500元，售价540元，单位储存成本10元，一次订货成本288元。

（3）该商店按经济订货量进货，假设需求均匀、销售无季节性变化。 要求：

（1）计算经营商品A和经营商品B各自的经济订货量；

（2）计算分析该商店应否调整经营的品种（提示：不考虑经济订货量占用资金的机会成本）。

（1）计算经济订货量：

商品A的经济订货量==600（件）

商品B的经济订货量==480（件）。

（2）决策：

①计算收益的增加：

商品A的毛利=（100-60）×3600=144000（元） 商品B的毛利=（540-500）×4000=160000（元）

收益的增加=160000-144000=16000（元） ②计算存货相关总成本的增加：

商品A的相关总成本=商品B的相关总成本=

=3000（元） =4800（元）

存货相关总成本的增加=4800-3000=1800（元） ③计算增加的净收益=16000-1800=14200（元）。 由于增加的净收益大于零，故应调整经营的品种。

2.A公司需要筹集990万元资金，使用期5年，有以下两个筹资方案：

（1）甲方案：委托××证券公司公开发行债券，债券面值为1 000元，承销差价（留给证券公司的发行费用）每张票据是51.60元，票面利率14%，每年付息一次，5年到期一次还本。发行价格根据当时的预期市场利率确定。

（2）乙方案：向××银行借款，名义利率是10%，补偿性余额为10%，5年后到期时一次还本并付息（单利计息）。

假设当时的预期市场利率（资金的机会成本）为10%，不考虑所得税的影响。 要求：

（1）甲方案的债券发行价格应该是多少？

（2）根据得出的价格发行债券，假设不考虑时间价值，哪个筹资方案的成本（指总的现金流出）较低？

（3）如果考虑时间价值，哪个筹资方案的成本较低？

（1）甲方案债券发行价格=面值的现值＋利息的现值

=1 000×0.6209＋1 000×14%×3.7907=620.9＋530.7=1 151.6（元/张） （2）不考虑时间价值

甲方案：每张债券公司可得现金=1151.60－51.60=1 100（元） 发行债券的张数=990万元÷1100元/张=9 000张

总成本=还本数额＋利息数额=9 000×1 000×（1＋14%×5）=1 530（万元） 乙方案： 借款总额=990÷（1－10%）=1 100（万元） 借款本金与利息=1 100×（1＋10%×5）=1 650（万元） 因此，甲方案的成本较低。 （3）考虑时间价值

甲方案：每年付息现金流出=900×14%=126（万元） 利息流出的总现值=126×3.7907=477.63（万元） 5年末还本流出现值=900×0.6209=558.81（万元）

利息与本金流出总现值=558.81＋477.63=1 036.44（万元 ）

乙方案：5年末本金和利息流出=1 100×（1＋10%×5）=1 650（万元） 5年末本金和利息流出的现值=1650×0.6209=1 024.49（万元） 因此，乙方案的成本较低。

3.已知甲股票的期望收益率为12%，收益率的标准差为16%；乙股票的期望收益率为15%，收益率的标准差为18%。市场组合的收益率为10%，市场组合的标准差为8%，无风险收益率为5%。假设市场达到均衡。 要求：

（1）分别计算甲、乙股票的必要收益率； （2）分别计算甲、乙股票的β值；

（3）分别计算甲、乙股票的收益率与市场组合收益率的相关系数；

（4）假设投资者将全部资金按照60%和40%的比例投资购买甲、乙股票构成投资组合，计算该组合的β系数、组合的风险收益率和组合的必要收益率。

（1）由于市场达到均衡，则期望收益率=必要收益率 甲股票的必要收益率=甲股票的期望收益率=12% 乙股票的必要收益率=乙股票的期望收益率=15%。 （2）根据资本资产定价模型：

甲股票：12%=5%+?×（10%-5%），则?=1.4 乙股票：15%=5%+?×（10%-5%），则?=2。 （3）根据?J=???J?，则???J?M ?M?J8%=0.89。 18%甲股票的收益率与市场组合收益率的相关系数=1.4×8%/16%=0.7 乙股票的收益率与市场组合收益率的相关系数=2×（4）组合的?系数=60%×1.4+40%×2=1.64 组合的风险收益率=1.64×（10%-5%）=8.2% 组合的必要收益率=5%+8.2%=13.2%。

4. 企业购入80万元商品,卖方提供的信用条件为“2/10，n/30”。若由于企业资金紧张，延至第30天付款，放弃现金折扣的成本（绝对数与相对数）是多少？绝对数的成本=80*2%=1.6（万元）；相对数成本率=2%/98%*(360/20)=36.73%

5. 某公司目标资本结构如下：长期借款占30%；优先股占10%；普通股占50%。公司目前权益资本由普通股与留存收益构成，

1) 普通股的资本成本为12%; 2) 优先股的资本成本为10%;

3) 按9%的利率向银行借入长期借款,所得税率为30%; 4) 留存收益的资本成本为11,5%

请按目标资本结构确定加权平均资本成本。

6. 假设2000年1月份M汽车公司报告上层管理者：他们的研究取得了技术上的突破，能够生产出一种电动车，每行驶1英里的成本只有3分，这可用来代替每英里成本5分的汽油发动汽车，并且M 公司生产电动汽车就能使公司夺回日本企业抢去的市场份额。然而这项投资包括开发一种全新的电池，设计新的汽车及配套设施需要在今后5年里每年年末投入60亿元，这300亿元投资导致的现金流入量为：第6年年末直至第15年年末，每年年末得到40亿元的回报，如果电动汽车项目不被采纳，M公司5年里每年投资60亿元用于其他方面，年投资

回报率为10%。问：

1) M公司开发这种电动汽车的成本现值是多少？

2) 如果开发这种电动汽车，M公司的现金流入量的现值是多少？ 根据对成本和现金流入量的估计，M公司管理者是否会批准该项目？ 答：

1）M公司开发这种电动汽车的成本现值＝60×（P/A，10%，5）＝60×3.7908＝227.45（亿元）

2）M公司的现金流入量的现值＝40×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，5）

＝40×6.1446×0.6209 ＝152.61

3）因为成本的现值大于现金流入量的现值，M公司管理者不会批准该项目。

7. A公司拟筹资3000万元，其中向银行借款500万，利息率8%，发行债券1000万元，利息率9%；发行普通股1500万元，资本成本率12%。所得税率30%。要求：计算加权平均资本成本.

8.某公司目标资本结构如下：长期借款占10%；优先股占10%；普通股占50%。公司目前权益资本由普通股与留存收益构成，所得税率34%，上一年度普通股股利为每股3元，以后按9%的固定增长率增长。上述条件也适用于新发行的证券。公司新筹资的有关资料如下：

1) 普通股案每股60元发行，筹资费用率为10%

2) 优先股每股100元，股利每股11元，筹资费用率为5%，共1500股； 3) 按12%的利率向银行借入长期借款。

请按目标资本结构确定新筹资资本的加权平均资本成本。

. 某公司有一项付款业务，有甲乙两种付款方式可供选择。 甲方案：现在支付20万元，一次性结清。 乙方案：分三年付款，1－3年各年年初的付款额分别为7万元、8万元、9万元，假设利率为10%。

要求：按现值计算，从甲乙两个方案中选择最优方案并简单解释理由。 (10分)

2.中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率分布如下表所示： 报酬率 经济情况 发生概率 中原公司 南方公司 0.25 40% 50% 繁荣 0.50 20% 20% 一般 0.25 0% 衰退 －10% 如果同期无风险报酬率为10%，中原公司的风险报酬系数b为5%，南方公司的风险报酬系数b为8%。 要求：计算两个公司股票的风险报酬率、投资报酬率各为多少？

3.市场证券组合的报酬率为13%，国库券的利息率为5%。