会计人员继续教育辅导读本（2009）
企业投资策略
导 言
1.投资的定义：投资是指企业根据项目资金需要投出资金的行为。 2.投资的分类：
广义的投资：包括对外投资（如投资购买其他公司股票、债券，或与其他企业联营，或投资于外部项目）和内部使用资金（如购置固定资产、无形资产、流动资产等）。
狭义的投资： 仅指对外投资 3.主要内容：
第一部分 企业投资概述 本 篇第二部分 项目投资策略
主
要第三部分 流动资产管理策略
内
容
第四部分 证券投资策略 一、企业投资概述
财务管理的核心内容投资管理、筹资管理，其中投资决策属于最关键的。 (一)投资策略的含义与内容
含义 企业投资策略就是在企业总体战略的指导下，根据对各项条件的分析和对未来情况的预测所作出的资源组合与运用方案。 企业投资策略既包括对增量投资的决策，又包括对存量资本的调整。 内容 增量投资就是通过新增投资的方式对资本进行优化配置，新增投资并不仅仅是进行新增项目的建设，而且要从优化资本结构出发，用新增投资带动存量资本的重组。存量资本的调整则是通过对企业资本存量的重新配置，以提高企业资本运行效率的过程。 （二）企业投资的目标和原则
1．企业投资的目标：企业价值最大化。
为什么不选择通俗的投资利润最大化作为企业目标？
(1)它充分考虑了资金的时间价值； 特点 (2)企业价值最大化分析中包含了风险因素； (3)企业价值最大化目标能较好地综合销售收入最大化、增长最大化和市场份额最大化等目标。 (1)收益目标，即通过投资取得长期的、稳定的收益； 需注意的问题 (2)安全目标，企业在追求收益的同时必须考虑可能存在的风险； (3)前景目标，投资的长期效果必须与企业的前景规划相结合，为完成企业总体战略的长期规划服务。 1
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【例题1· 多选题】以“企业价值最大化”作为投资目标的优点有（ ）。
A.考虑了资金的时间价值 B.考虑了投资的风险价值 C.考虑了成本最小化
D.综合销售收入最大化、增长最大化和市场份额最大化等目标 【答案】ABD
【解析】以“企业价值最大化”作为投资目标并不考虑成本最小化，只要较大的成本能够为企业带来更大的收益，也一样符合企业价值最大化目标。 2．企业投资策略制订的原则
（1）净现值最大化原则。 （2）投资与筹资协调原则。 （3）投资弹性原则。
（4）风险与收益均衡原则。
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【例题2·多选题】下列不属于投资策略制定原则的是（ ）
A.净现值最大化原则。 B.投资与筹资协调原则。 C.投资弹性原则。
D.风险最小原则 【答案】D
【解析】投资策略制定原则之一是风险与收益均衡而不是风险最小原则。 （三）企业投资的分类
分类标准 分类 稳定性投资策略 按投资 策略的 性质 含义 该策略是一种维持现有投资水平的策略，在外部环境和内部条件变化不大时，企业通常会采取这种投资策略。 扩张性投资策略 该策略是一种不断扩大现有投资水平的策略。 紧缩性投资策略 该策略是一种收缩现有投资规模的策略，企业从竞争领域退出，从现有经营领域抽出资金。 该策略是指企业在一个策略时期内，同时采取稳定、扩张、紧缩性几种策略，多管齐下，全面出击。 指企业长期将资金投放于某一特定生产经营领域或特定产品和业务项目上，不断扩大经营规模和市场规模以实现高额利润。 该策略是指企业在供、产、销三方面投资与经营实现一体化，使得原料供应、加工制造和市场销售实行联合，扩大生产和销售的能力。 指企业将投资分散投放于不同的生产经营领域或不同的产品和业务项目上。 该策略是指在一定时期内，企业确定的投资方向需要投入大量的资金，这些投资方向的实际运行主要依靠资产的运用来实现。 该策略是指在一定时期内，企业确定的投资方向需要大量的技术投入，这些投资方向的实际运行主要依靠技术的应用来实现，投资的重点往往是先期的技术开发。 该策略是在指一定时期内，企业确定的投资方向主要需要大量的劳动力投入，这些投资方向的实际运行主要依靠劳动力的推动。 项目投资是指企业将资金投向期限较长、相对独立的某个项目上，包括企项目投资 业投资固定资产、无形资产以及对外项目投资与企业并购。一般项目投资的资金需求量大，投资回收期长，因此，项目投资必然要承担较大的风险。 混合性投资策略 专业化投资策略 按投资 投向的 特征 多元化投资策略 资金密集型投资按投资 生产要素的密集 程度 策略 技术密集型投资策略 劳动密集型投资策略 一体化投资策略 按投资的具体对象 流动资产投资 流动资产投资是指企业将资金投放于企业生产经营的各项流动资产需要，如工业企业在原材料上的垫支、在产品上的垫支、产成品上的垫支和应收账款上的垫支等。 金融投资 金融投资是指企业将资金投资于与企业生产经营不直接相关的金融资产，即股票、债券、基金以及衍生金融工具等，以获取金融资产的增值收益。 （四）投资风险管理的策略 策略 风险回避策略 风险防范策略 内容 是指考虑到风险事故存在和发生的可能性较大时，主动放弃或改变某项可能引起风险损失的方法。 是指企业事先从制度、决策、组织和控制等方面来提高自身抵御风险的能力，并采取相应的预防措施，防止风险损失的发生。 3
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风险分散策略 是指基于现代投资组合理论，有效分散风险的同时最大限度地获取收益，以达到最优资源配置的目的，从而有利于实现企业价值最大化。 是指将风险性理财活动通过某种方式转移给其他经济实体或个人，从而消除或减少理财风险转移策略 活动的风险。转移风险的方式主要包括以下两种：一是保险转移法。对于企业而言，这是风险转移的最主要形式。二是非保险转移。是指将某种特定的风险转移给专门机构或部门等。该方法在实践中采用较多，其特点是通过契约关系或免责约定来转移风险，不必支付保险费、控制费，只要正确运用各种法律知识、合同条款、谈判技巧等手段签好合同即可。 风险自担策略 又称风险自留，是指由企业自己承担风险损失的一种管理技术。例如，根据企业会计准则，为防范应收账款坏账风险提取的坏账准备金、为防止存货跌价而计提的跌价准备金、为防止各种长期资产减值而提取的减值准备金等，都是企业主动接受投资风险的一种策略。
【例题·单选题】下列项目中，属于风险转移策略的有（ ）
A.进行准确的预测 B.向保险公司投保
C.为防范应收账款坏账风险提取的坏账准备金
D.采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险 【答案】B
【解析】选项A属于风险防范策略，选项C属于风险自担策略，选项D属于风险分散策略，只有选项B属于风险转移策略。 二、项目投资策略
(一)项目投资的含义和特点
含义 特点 项目投资一般是指企业通过购买固定资产、无形资产，直接投资于企业本身生产经营活动或企业外部项目或股权的一种投资行为，它是一种直接性的长期投资。 投资金额大、影响时间长、变现能力差、投资风险大的特点。 （二）项目投资的现金流量 1.现金流量的含义
现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称，它是计算项目投资决策评价指标的主要根据和重要信息之一。
项目计算期=建设期+运营期
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