（1）可以相对减轻公司现金支付压力。由于公司当务之急是解决当前的资金紧张问题，而在近期，发行公司债券相对于增发股票可以少支出现金，其每年支付利息的现金支出仅为2212.8万元，每年比增发股票方式少支出937.2万元，从而可以减轻公司的支付压力。 （2）因发行公司债券所承担的利息费用还可以为公司带来抵税利益。如果考虑这一因素，公司发行债券的实际资本成本将低于票面利率4.8%。工厂投产后每年因此而实际支付的现金流量很可能要小于2212.8万元。 （3）保证普通股股东的控制权。 （4）可以发挥财务杠杆作用。 B、缺点：

发行公司债券会使公司资产负债率上升。以2004年4月1日的财务数据为基础，资产负债率由现在的40%上升到48.14%[（30×40%+4.61）÷（30+4.5），导致公司财务风险增加。但是48.14%的资产负债水平符合公司长期借款合同的要求。

筹资建议：将上述两种筹资方案进行权衡，公司应采用发行公司债券的方式。

第十章答案

[练习题]

资料：A公司本年实现税后利润200万元．下年拟上一个新投资项目，需资金100万元。公司目标资本结构为权益与负债之比为5：3，公司发行在外的普通股为80万股。公司决定采用剩余股利政策进行股利分配，公司计提法定盈余公积金的比例为10％。

要求：

(1)计算应提取的法定盈余公积数额。 (2)计算本年应发现金股利。 (3)计算每股股利和每股收益。

解：应提取的法定盈余公积为200×10%=20万元

按照剩余股利政策，公司首先应确定新投资项目中留存收益的融资数，根据资料，应留存收益100×5/8=62.5万元。公司可用于分配股利的利润为100-20-62.5=17.5万元，每股可发现金股利为17.5/80=21.875元。

公司每股收益为200/80=2.5元/股 [案例题]

华光公司是一家民营大型饲料加工行业企业有关资料如下：

(1)公司2009年年初未分配利润贷方余额为181万元，本年息税前利润为800万元，适用的所得税税率为25％。

(2)公司发行在外的普通股60万股，每股面值1元，每股溢价收入9元；公司负债总额为200万元，均为长期负债，平均年利率为10％，假定公司筹资费用忽略不计。

(3)公司股东大会决定本年度按10％的比例计提法定盈余公积，本年按可供股东分配利

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润的15%向普通股股东发放现金股利。

要求：

(1)计算本年度净利润； (2)计算本年应计提的法定公积； (3)计算本年可供股东分配的利润； (4)计算每股支付的现金股利。

解：（1）本年度净利润为（800-200×10%）×（1-25%）=585万元 （2）应计提的法定盈余公积为585×10%=58.8万元

（3）本年可供股东分配的利润181+585-58.5=707.5万元 （4）本年共分配现金股利707.5×15%=106.125万元，每股股利106.125/60=1.77元/股 第十一章答案

[练习题]

A公司1998年购买B公司50%股票，购买成本为1000万元，控股后，A公司向B公司投资设备100万元，并派出管理层管理该公司，每年支付管理层薪金100万元。2001年初，B公司效益好转，A公司出售持有B公司所有权益，获得价款2000万元，试计算A公司资本运营收益率。

解：设资本运营收益率为R，则存在以下等式： -1000-100-100×PVIFA(R, 3)+2000×PVIF(R,3)=0 采用试误法，设R=10%，则上式左边=153.91 设R=12%，则上式左边=83.42 设R=14%，则上式左边=17.84 设R=15%，则上式左边=-13.32,

利用插值法，得到如下等式（R-14%）/(15%-R)=17.84/13.32，R=14.57%

案例题可以从协同效应、巩固垄断地位等方面进行考虑

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