求或避开本国限制资金外流的措施，纷纷到海外设立分支机构，并拥有了巨额资产，成为欧洲货币市场的重要资金来源。
②跨国公司及其他工商企业、个人及非银行金融机构。由于欧洲货币市场的存款利率较高，调拨灵活，手续简便，又可以不受某些金融法令、规章的限制，所以跨国公司及一些较大的工商企业都愿意把资金投人欧洲货币市场，达到增值的目的。
③各国政府和中央银行的外汇资金和外汇储备。为了谋取高额利息，对外贸易持续顺差的国家的中央银行往往把其持有的外汇直接投放到欧洲货币市场，或者间接通过本国商业银行或国际金融机构把美元资金投放到该市场。
④石油美元存款。1973年主要石油输出国大幅度提高石油价格，积累了大量石油盈余资金，故称石油美元。大部分石油美元投人到国际金融市场谋利，成为70年代欧洲货币市场重要的资金来源。
⑤银行发行中、短期欧洲票据和欧洲货币存款单，以此聚集大量欧洲银行贷款资金。 (2)欧洲货币市场的资金主要运用于：
①跨国公司。跨国公司是影响欧洲货币市场和国际游资活动的一股庞大的力量。欧洲货币市场自然成为跨国公司所需资金的主要提供场所。
②非产油国家。石油输出国将大量石油美元存入西方国家的商业银行，使这些资金成为国际信贷的重要部分。由于石油进口国家大量利用欧洲银行贷款来弥补因石油价格上涨造成的贸易收支逆差，石油美元在产油国和非产油国家之间不断循环，这种现象被称为“石油美元环流”。
③外汇投机者。自1973年浮动利率制度实施以来，利用利率变动而进行外汇投机买卖的交易增多了，从而扩大了对欧洲货币贷款的需求。 2．简述离岸金融市场的作用。
答：国际离岸金融市场，又称为欧洲货币市场，是在高度自由化和国际化的金融制度和优惠的税收制度下经营可兑换货币，在非居民之间进行交易的国际金融市场。自从20世纪50年代伦敦出现欧洲美元，到现在国际离岸金融市场已经经历了半个世纪的风风雨雨，迅速发展壮大起来。目前，离岸金融市场已经遍布了世界各个角落，欧洲、美洲、拉美、亚洲等地都有自己的离岸金融市场，其中比较著名的要数英国的伦敦、美国、日本和新加坡等地的离岸金融市场，而我国的香港特区也早已建成了国际离岸金融中心。 国际离岸金融中心在当今世界发挥着越来越重要的作用。
首先，随着国际经济一体化和金融国际化的发展，国际离岸金融市场普遍建立，反过来它又极大地推动了金融国际化的发展。金融国际化是指一个国家或地区在金融领域与世界融合，成为国际资金的集散地，具体包括金融机构的国际化，金融业务的国际化，金融市场的国际化，金融人才的国际化和货币的国际化。一个国家如果建立国际离岸金融市场，能够吸引大批跨国银行金融机构进入，而跨国金融机构的运作，使金融工具和金融业务在全球范围内得到推广，这就实现了金融机构和金融业务的国际化；大批国际金融机构进入一个国家，势必也吸引大批优秀的国际金融人才，实现了金融人才的全球流通，同时这个国家地区变成了国际货币的离散地，为其货币的可自由兑换和国际化提供了充分的条件，这就促进了金融人才和货币的国际化。
其次，离岸金融市场还促使国际金融渠道畅通，为缓和国际收支的严重失调也提供了一定帮助。通过离岸金融市场，发达国家的剩余资本找到了出路，发展中国家经济发展所急需的资金也得到了补充；在国际收支方面，逆差国弥补了逆差，顺差国也调整了盈余。由于资金融通更加便利，再加上国际离岸金融市场为国际贸易和金融提供丰富的国际清算和风险防范的工具，国际贸易也进一步发展起来了。另外，离岸金融市场在全球利率和汇率的平衡方面，在扩大信贷资金来源方面也做出了很大贡献，并且还能提高所在国的金融服务收入和其
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在国际金融市场上的地位和作用。
离岸金融市场是在传统国际金融市场的基础上发展起来的。大批离岸金融市场的产生，对推进国际金融业的发达起着极其重要的作用。除此以外，离岸金融市场还具有以下特殊的作用：(1)离岸金融市场缩小了传统的国际金融市场之间的时空距离，使跨国银行可以24小时连续营业，加速了国际资本的流动，形成了国际借贷资金低成本、高速度的全球流动体系；(2)离岸金融市场使参与者免受金融管制，能自由进行金融交易；(3)离岸金融市场是逃避或减轻税负和外汇管制的理想场所；(4)离岸金融市场增强了国际金融市场的竞争性，有助于形成合理的国际利率水平。这些既增加了跨国银行的国际利润，又便利了跨国公司的国外业务活动，对国际金融业的发展有着深远的影响。
然而，离岸金融市场的消极影响也是客观存在的。例如，离岸业务的经营成本较低，有可能冲击国内市场的利率水平；离岸市场的账户与国内账户的分离只是相对的，两者之间可能发生的资金转移将会对国内市场的资金使用规模产生影响等。各国政府都越来越重视离岸金融市场的这些负面影响，并积极寻找相应的对策。
六、案例题
1．一家伦敦银行现持有一家纽约银行的活期存款，它不可能让这笔资金闲置起来。相反，这家银行将其贷放给一家公司或政府单位，或者它将这笔资金“放”到欧洲美元银行同业市场。在前一种交易中，借款人取得在纽约银行的活期存款的所有权，已经发生了信贷扩张。在后一种交易中，另一家银行(如一家巴黎银行)，在美国银行取得资金而没有最后的信贷扩张，这笔存款在到达最终借款人之前可能在许多银行之间周转。而对于这笔存款的最终出路，可能有以下几种情况：
(1)收款人收到欧洲美元存款后希望把这笔资金兑换成其本国货币从而导致它从欧洲美元市场退出。
(2)欧洲银行将这笔资金贷给一家公司或政府单位，世界贷款增加。 (3)贷出的欧洲美元又存入欧洲美元市场，信贷多倍增加。
根据以上分析，说明欧洲货币市场运行是否存在信用膨胀问题?
答：欧洲货币市场作为实现国际资本转移的场所，其加速国际贸易的发展，促进国际金融密切联系的作用是其他国际金融市场和转移渠道无法相比、无法替代的。欧洲货币市场是个信用市场，但它仍同远期外汇市场发生着紧密的联系。在一些国际大银行中，欧洲货币交易往往就是通过其外汇业务部门而不是信贷部门进行的。欧洲货币市场与外汇市场的结合，给市场带来了更广阔的活动空间。与此同时，各国际金融中心除了信用评级机构和中央结算体系外，并没有任何正规的金融管理部门实施对欧洲货币市场上金融机构以及它们所进行的信贷业务活动的管理，在这种情况下，如何控制各个金融中心，乃至全球的欧洲货币市场信 贷规模是一个重要问题。这个问题全球已经达成了共识：欧洲货币市场并不大量增加金融系统创造货币和信贷的能力。
以上陈述中，第三种情况可以造成欧洲美元市场的信贷膨胀，但这种情况的产生有一个前提，即各国(至少是各国际金融中心所在国)中央银行要允许欧洲美元兑换为它们的货币再存人欧洲美元市场。而这一条件在大多数国家是没有的。一般的，各国中央银行严格区分商业银行的境内业务和境外业务。这也是防止国际游资冲击本国市场的防护堤。
当然这并不意味着欧洲货币市场没有信用膨胀。由于欧洲货币市场没有准备金规定，只受对借贷资本的需求和贷款机构本身的谨慎态度的限制，信用膨胀的可能性也很大。
应该认为，一个经济社会越开放，越难进行贷款倍数分析。很难通过欧洲货币的准备金
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比率和再贷款率确定欧洲货币扩张的固定倍数，而且，欧洲货币市场的增长，并未经历西方传统意义上的倍数扩张过程，它并不存在那种传统意义上的倍数扩张的“货币基础”。所以从欧洲货币的“基础”来确定欧洲货币体系扩张的倍数，也是不科学的，因此，关于欧洲货币市场的信用膨胀程度，目前尚难做出准确的定量结论。
以上论述说明，欧洲货币市场有一定的信用膨胀问题，但是并没有想像中那么可怕，只要加强管理还是可以控制的。各国应该严格区分境外市场与境内市场业务，防止国际游资扰乱国际金融市场秩序。
七、综合分析题
1．纽约证券交易所是美国最大、最悠久、最有名的证券交易市场，多年来，能够为其鸣响开市钟声被视为莫大的荣誉，呜钟人本身也因此受到全球瞩目。2004年11月18日，纽约证券交易所迎来了这样一批“特殊”的鸣钟人，他们既不是哪国政要，也非作出杰出贡献的科学家，而是联合国特邀的一些毫不起眼的小企业主和微型金融客户代表。 钟声响起，关系着全球一半人口的2005国际小额信贷年正式启动了。 请分析：
（1）传统国际金融市场包括哪些市场?
（2）纽约证券交易所隶属于其中的哪个市场? （3）企业有哪些信贷市场可以选择?
答：
（1）传统国际金融市场包括国际货币市场和国际资本市场。
国际货币市场是指资金借贷期限在1年以内（含1年）的交易市场，或称短期资金市场。 国际资本市场是长期资本融通的场所，通常将1年以上的中长期资本借贷或证券发行与交易的市场称为资本市场。
（2）国际资本市场包括中长期国际信贷市场国际资本市场，国际资本市场又包括国际债券市场和国际证券市场，纽约证券交易所隶属于国际资本市场下的国际证券市场。
（3）企业有哪些信贷市场可以选择？
一是银行短期信贷市场。其以银行同业拆借市场为主导，但当企业发生临时性资金周转困难时，银行通过短期信贷市场也可以向工商企业提供1年以内的短期贷款。贷款利率以市场利率为基础，同时视企业信誉情况附加一定利息。
二是中长期国际信贷市场。其是国际资本市场的一个重要组成部分，是银行为企业等长期资本需求者提供的1年以上的中长期贷款。中长期国际信贷市场的资金需求者主要是各国政府及其工商企业，期限在1～5年的一般称为中期，5年以上的一般称为长期。资金利率由多方面因素决定，一般包括经济形势、资金供应量、通货膨胀率、金融政策等。
第5章 国际资产组合投资 一、名词解释
国际货币市场
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期限在一年以下的金融工具进行跨境交易的市场。
国际资本市场
期限在一年或者一年以上的金融工具进行跨境交易的市场。
金融市场一体化
国内和国外金融市场之间日益紧密的联系和协调，它们相互影响、相互促进，逐步走向统一金融市场的状态和趋势。
系统性风险
由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的风险，这些因素包括经济周期、国家宏观经济政策的变动等等，不能通过分散投资相互抵消或削弱，又称为不可分散风险。
非系统性风险
一种与特定公司或行业相关的风险，它与经济、政治以及其他影响所有金融变量的因素无关，可以通过组合投资予以分散。
中长期国际贷款
由某一国的某一家商业银行，或由一国或多国的多家商业银行组成的银团，向另一国的银行、政府或企业提供的期限在一年以上的贷款。 QFII
合格境外机构投资者制度，是指允许经核准的合格境外机构投资者，在一定规定和限制下，汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专用账户投资当地证券市场，其资本利得、股利等经批准后可转换为外汇汇出的一种市场开放模式。
存托凭证
又称预托凭证，是指在一国证券市场流通的代表境外公司有价证券的可转让凭证。
回购协议
在出售证券时，卖方向买方承诺在未来的某个时间将证券买回的协议。
银团贷款
在一笔贷款交易中，由本国或其他几国的数家、甚至数十家银行组成贷款银团，共同向另一国的政府、银行或企业等借款人提供长期巨额贷款。
国际债券
一国政府、金融机构、工商企业或国际性组织为筹措中长期资金而在国外金融市场上发行的以外国货币为面值的债券。
国际股票
一国企业在另一国发行的、以外国货币为面值的股权凭证。
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