财务管理容少华课后计算题答案

资本资产定价模型:K=5.5%+1.2*(10%-5.5%)=10.9% 第五题:

WACC=10%*1000/4000+12%*1500/4000+17%*1500/4000=13.38% 第六题:

6.50=4.42*(1+g)^5; 计算得:g=8%; D2009=6.50*(1+8%)*40%=2.81

股权资本成本=2.81/36+8%=15.81%

第六单元课后习题

五、练习题

1. 公司股票β系数1.2,无风险收益率4.5%,股票市场收益率8%,若该股票为固定成长股票,成长率为3%,上期已支付股利1元,要求:计算股票风险收益率和计算股票必要报酬率。计算股票价格为多少才值得投资?

2. 企业2008年1月以每张1020元价格购买利随本清公司债券。债券面值1000元,期限3年,票面利率10%,不计复利。购买时市场利率8%。不考虑所得税。评价债券是否值得购买?若企业2009年1月将公司债券以1200元出售,计算公司债券投资收益率。

3. 预计ABC公司下一年净利润1000万元,公司流通普通股500万股。预计公司盈利80%用于发放现金股利,假设股利成长率3%,投资者要求收益率10%,计算股票价值。

4. 公司本年净利润20000万元,每股股利2元,预期公司未来三年进入成长期,净利润第一年增长12%,第二年增长10%,第三年增长8%。第四年及以后将保持净利润水平,公司一直采用固定股利支付率50%的政策,试计算股票价值,若投资人要求收益率10%;若公司股票价格20元,计算预期收益率。

5.政府发行面值为1000元,期限为10年的零息债券,如果在相同风险下投资者可接受的收益率为8%,该债券价值是多少?

6.企业以21元价格购买A公司股票,预期A公司在未来3年支付股利分别为1.07元,1.14元和1.25元,企业打算3年后以26元出售A公司股票。计算A公司股利增长率和企业投资收益率。

7. 假定投资者持有的资产组合中有2只股票,其中A股票占60%,B股票占40%。A股票收益率方差0.04,β值0.80;B股票收益率方差0.16,β值1.6;B股票与A股票收益率之间协方差0.04;市场组合期望收益率Rm=0.12,方差0.04;无风险利率0.04,投资者可按此利率无风险借入或借出资本。试计算:(1) 投资者资产组合期望收益率是多少?(2) 投资者资产组合收益方差是多少?(3) 构造一个

同投资者现有资产组合期望收益率相等,方差最小的资产组合。(4) 新资产组合方差是多少?

五、计算题 第一题:

股票风险收益率=1.2*(8%-4.5%)=4.2%; 股票必要报酬率=4.5%+4.2%=8.7%; 下期红利=1*(1+3%)=1.03元;

股票价值=d1/(k-g)=1.03/(8.7%-3%)=18.07元;

第二题:

债券价值P=1300*(P/F, 8%, 3)=1300*0.7938=1031.94元 大于1020元;值得购买。

债券投资收益率=(1200-1020)/1020=17.65%;

第三题:

每股收益EPS=1000/500=2元;股利=2*80%=1.6元;股票价值=1.6/(10%-3%)=22.86元; 第四题:

D1=2*(1+12%)=2.24元;

D2=D1*(1+10%)=2.24*(1+10%)=2.464元; D3=D2*(1+8%)=2.464*(1+8%)=2.66元; D3=D4=D5=D6=……=2.66元

用Excel中工具菜单,单变量求解得:预期投资收益率=18.07% 第五题:

国债现值P=1000*(P/F, 8%, 10)=1000*0.4632=463.2元; 第六题

1.25=1.07*(1+g)^3; g=5.32%; 0 1 2 3

-21 1.07 1.14 27.25 现金流

用用Excel中插入函数IRR, 计算得出:IRR=12.48%; 第七题:

股票A收益率:K1=4%+0.8*(12%-4%)=10.4%; 股票A收益率:K2=4%+1.6*(12%-4%)=16.8%;

(1)资产组合收益率:Kp=60%*10.4%+40%*16.8%=12.96%;

(2)资产组合方差:var=60%^2*0.04+2*60%*40%*0.04+40%^2*0.16=0.0592 组合标准差:0.0592^0.5=0.2433;

(3)按4%借入x比例无风险资金,与自有资金合并,投入12%收益率的市场组合资产;无风险借入资金与市场组合资产的组合收益率=12.96%; 所以:(1+x)*12%-x*4%=12.96%;计算x=12%; (4)新资产组合方差:var=1.12^2*0.04=0.0502 新组合标准差:0.0502^0.5=0.2241

第七单元课后习题

五、练习题:

1.投资项目建设期净现金流量为:第1年初现金流为-200万元,第1年末为-100万元,第2~10年末的经营现金流量150万元,第10年末终结现金流量为100万元,折现率为10%。计算下列指标:(1) 初始投资现金流;(2) 终结点现金流量;(3) 投资回收期;(4) 净现值;(5)现值指数;(6)内部收益率。

2.公司正考虑花4万元购买一项可使用5年的专利权。专利运作还需固定资产投资5万元, 流动资产投资8万元,5年后固定资产残值1万元,固定资产采用直线法提折旧,5年后固定资产处理费用0.5万元,项目运营后每年销售收入18万元,销售成本12万元,营业费用3万元,所得税率25%,公司要求收益率16%,试评价是否购买专利权?

3.公司购入价值1500万元设备一台,预计使用3年,期末无残值,采用直线计提折旧,设备购入当日投入使用,预计设备能使公司未来三年销售收入分别增长1400万元、1800万元和1600万元,经营成本分别增长600万元、1000万元和700万元。公司所得税率25%,要求投资收益率10%,要求:预测3年增加的净利润和经营现金流量,计算项目净现值。

4.公司初始投资245万元,其中投资项目220万元,开办费5万元,垫支营运资金20万元。项目建设期1年,建设期资本化利息10万元。项目投资和开办费于建设起点投入,流动资金于项目运营日垫支。项目寿命期6年,按直线法折旧,预计残值8万元;开办费在项目运营后3年摊销。预计项目运营后第1年可获净利80万元,以后每年递增5万元。公司要求收益率10%。(1)计算该项目各年现金净流量;(2)计算该项目回收期;(3)计算该项目净现值。 5.公司拟用新设备替换已使用4年旧设备。旧设备原价20000元,估计还可使用4年,每年运营成本2000元,预计残值1000元,目前变现价值8000元;购置新设备花费14000元,预计使用6年,每年运营成本850元,残值2000元,公司要求收益率10%,所得税25%,分析是否更新设备。

6. 公司2008年初投资10万元建设计算机系统,该系统使用期5年,预计系统未来5年的每年营业收入12万元,营业成本8万元(含系统折旧1万元),公司所得税25%,公司最低投资收益率8%。要求:(1)计算投资回收期;(2)计算会计收益率;(3)计算净现值;(4)计算内部收益率。 五、练习题 第一题: 初始现金流 0 -200 1 -100 2 3 4 5 6 7 8 9 10 经营现金流 终结现金流 现金净流量 累计现金流量 150 150 150 150 150 150 150 150 150 100 -200 -100 150 150 150 150 150 150 150 150 250 -200 -300 -150 0 150 300 450 600 750 900 1150 现值系数(10%) 0.91 现值 -200 (90.91) 0.83 123.97 0.75 112.70 0.68 102.45 0.62 0.56 0.51 0.47 0.42 0.39 93.14 84.67 76.97 69.98 63.61 96.39 现金流入现值 现金流出现值 现值指数 内部收益率 823.88 (290.91) 2.83 38.23% 第二题 无形资产 固定资产 0 -4 -5 1 18 12 3 3 2.25 0.8 0.8 3.85 2 18 12 3 3 2.25 0.8 0.8 3.85 3 18 12 3 3 2.25 0.8 0.8 3.85 4 18 12 3 3 2.25 0.8 0.8 3.85 5 18 12 3 0.5 2.5 1.88 0.8 0.8 8 1 12.5 垫付流动资产 -8 营业收入 营业成本 营业费用 处理费用 税前利润 税后利润 摊销 折旧 回收流动资产 残值 经营现金流 -17

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