目 录
目录 ........................................................... 1 第一章 绪论 .................................................. 3
1.1 选题背景与意义 ........................................ 3 1.2 国内外研究现状综述 .................................... 5
1.2.1 国外研究现状综述 ................................ 5 1.2.2 国内研究现状综述 ................................ 6 1.3 框架结构与研究方法 .................................... 7
1.3.1 框架结构 ........................................ 7 1.3.2 研究方法 ........................................ 7
第二章 跨国并购融资的相关概念及主要方式 .................. 9
2.1 跨国并购融资的相关概念 ................................ 9
2.1.1 并购的概念 ...................................... 9 2.1.2 并购的实质 ...................................... 9 2.1.3 跨国并购的概念 .................................. 9 2.1.4 跨国并购融资的概念 ............................. 10 2.2 跨国并购融资的方式与工具 ............................. 10
2.2.1 权益融资方式 ................................... 10
2.2.2 债务融资方式 ................................... 11
2.2.3 信托融资 ....................................... 11
第三章 中国企业跨国并购的历史与主要融资方式分析 ....... 12
3.1 中国企业跨国并购的历史 ............................... 12
3.1.1 “引进来”与“走出去”战略 ..................... 12 3.1.2 入世后的迅猛发展 ............................... 12 3.2 中国企业跨国并购的崛起 ............................... 13
3.2.1 中国企业跨国并购在亚洲及世界的地位 ............. 13 3.2.2 中国企业跨国并购出售与购买的力量对比 ........... 14 3.2.3 中国企业跨国并购在我国FDI中的地位错误！未定义书签。 3.2.4 中国企业跨国并购的融资方式与支付手段 ........... 16
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第四章 三一重工并购德国普茨迈斯特的过程与融资安排 .... 18
4.1 三一重工并购普茨迈斯特的背景 ......................... 18
4.1.1 国内工程机械行业的背景 ......................... 18 4.1.2 国际工程机械行业的背景 ......................... 18 4.2 参与并购各方情况介绍 ................................. 19
4.2.1 三一重工 ....................................... 19 4.2.2 普茨迈斯特 ..................................... 20 4.3 并购的过程 ........................................... 20 4.4 并购的融资安排 ....................................... 21
第五章 并购成功分析以及并购整合存在的问题及对策 ...... 23
5.1 并购成功的原因 ....................................... 23 5.1.1 三一高层的坚定决心 ............................. 23
5.1.2 普茨迈斯特家族式企业传承难 ..................... 23 5.1.3 创业者惺惺相惜，企业文化相融 ................... 24 5.1.4 三一遵守契约精神受到普茨迈斯特赞赏 ............. 24 5.1.5 三一强大的现金流支撑 ........................... 25 5.2 并购后整合经营中可能遇到的问题 ....................... 25
5.2.1 产品成本与产品竞争力的矛盾问题 ................. 25 5.2.2 企业文化融合问题 ............................... 26 5.3 并购后整合经营中问题的对策 ........................... 26
5.3.1 双品牌战略 ..................................... 26 5.3.2 优质零配件共享战略 ............................. 27 5.3.3 充分信任战略 ................................... 27
结束语 ...................................................... 28 参考文献 .................................................... 29 致谢 ......................................................... 31
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空了一行 第一章 绪论
1.1 选题的背景与意义
二十世纪九十年代以来，世界经济的发展日益呈现出全球化，一体化的趋势，国内企业到海外兼并和收购海外企业已逐渐成为这一过程的象征。在与世界经济的冲突、碰撞和融合中，中国经济不断努力寻求自身的增长点，中国企业也在不断应对重重风险和挑战中成长壮大，展现实力，中国企业在跨国并购中的成功案例不断涌现，其中一些案例在世界范围内都有借鉴意义。2004年，联想集团以总额12.5亿美金的价格收购了IBM集团的PC业务，一跃成为世界第三大PC厂商。2010年，中国吉利集团花费18亿美元收购了沃尔沃轿车公司全部股权，吉利从此成为中国汽车行业第一家跨国公司。目前，我国跨国并购已占对外直接投资（FDI）半数以上，且交易额年增长率达到约70%。毋庸置疑，跨国并购已成为我国企业FDI的主要方式，其重要性将日益凸显。
2008年以来，美国次级债务危机迅速蔓延，最终演变成战后最严重的金融危机。全球的并购交易在交易量和交易额上都大幅下降，在2009年创出新低。严重依靠出口的中国经济感受到了海上吹来的刺骨寒风。但是，挑战的背面就是机遇。国际金融危机在给中国出口制造不利环境的同时，也为中国企业进行海外投资、实施海外并购带来了千载难逢的机遇。我国的外汇储备余额世界第一，人民币一直在升值且继续升值的预期强烈而稳定，改革开放三十多年来不断地引进外资和先进管理技术锻造出一大批具有世界眼光和国际水准的实力企业，金融危机使得外国货币及资产大幅贬值，企业估值明显比危机前缩水，众多企业申请破产保护。在这些有利因素的刺激下，中国的跨国并购市场显现出与国际并购市场全然不同的发展态势，逆势上扬，交易意向、交易案例数、交易金额和交易活跃程度均较危机前有显著增长。中国企业的跨国并购活动迎来了难得的黄金发展期。
企业拥有进行跨国并购的原始动力：可以整合并购交易双方的现有资源，实现规模经济效应；可以通过直接获得目标企业的品牌、技术等无形资产，内化无形资产，增加自身竞争力；可以廉价取得目标资产或股权，节省企业发展费用和
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时间；可以快速打开海外市场，扩大市场份额，加速生产运行；可以最大限度的“绕过”高额关税、进口配额限制等贸易壁垒，规避所在国针对境外企业的诸多不利的法律或政策限制，享受所在国居民企业待遇。中国企业“走出去”，好处是不言而喻的，可以实现产业扩张、战略转型等目的。
中国企业是否具备条件获得“走出去”的好处呢？答案基本是肯定的。近年来中国经济持续快速发展，宏观经济基本面表现良好，政府大力支持企业“走出去”，并购市场活跃；同时，相当多中国企业的经营能力强、财务状况好，具备跨国并购的实力，并且越来越多的中国企业家逐步具备了全球战略眼光和国际化经营理念。中国企业的跨国并购似乎应该是从一个胜利走向另一个胜利。但是，现实的案例却告诉我们，中国的跨国并购成效甚微。并购涉及到一系列复杂决策过程的搭配与融合，需要中国企业正确应对信息不对称、法律风险和文化冲突等并购风险，能够在并购战略、融资渠道、并购经验、国际化人才、政策制度等多方面实现有机的协调配合，而眼下多数中国企业在并购实务中难以做到。在跨国并购的漫长征程上，中国企业还有许多路要走。
造成以上结果的原因是多方面的，但在其中最为关键的莫过于战略与资金的问题。正确的并购战略，雄厚的资金支持是并购成功的重要保证。如何在并购战略考虑融资策略，已成为跨国并购的中国企业面前的一个重大问题。
毋庸置疑，融资对跨国并购效果有很大影响。跨国并购融资的规模、结构、方式、成本、风险等几乎决定了并购的结果。并且并购交易交割完成后，还会对企业后续的经营发展中的现金流量、支付状况和风险状况等造成影响。若企业能联系行业特征和自身特点选择融资方式，并购可能事半功倍；反之，如果企业选择不当的融资方式，将会被沉重的债务负担拖累，企业后续的正常经营也将受到影响。
与西方国家相比，中国的企业并购，融资困难。中国内地融资的政策、法律环境不够完善，金融体系还不成熟，微观融资方式单一、融资工具较少，这一系列因素阻碍了中国的跨国并购。
三一并购普茨迈斯特是我国首次全资并购行业第一品牌，是跨国并购在工程机械行业的最高水平。通过对这起并购的融资安排进行研究，无论是对我国工程机械行业的整合、民企海外并购甚至是中国企业“走出去”，都具有较强的借鉴意义。
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