财务管理学(人大版)第五版课后答案(全) - 图文

答案:公司债券发行价格的高低,主要取决于下述四项因素: (1)债券面额。债券的票面金额是决定债券发行价格的最基本因素。债券发行价格的高低,从根本上取决于债券面额的大小。一般而言,债券面额越大,发行价格越高。但是,如果不考虑利息因素,债券面额是债券到期价值,即债券的未来价值,而不是债券的现在价值,即发行价格。

(2)票面利率。债券的票面利率是债券的名义利率,通常在发行债券之前即已确定,并注明于债券票面上。一般而言,债券的票面利率越高,发行价格就越高;反之,发行价格就越低。

(3)市场利率。债券发行时的市场利率是衡量债券票面利率高低的参照系,两者往往不一致,因此共同影响债券的发行价格。一般来说,债券的市场利率越高,债券的发行价格越低;反之,就越高。

(4)债券期限。同银行借款一样,债券的期限越长,债权人的风险越大,要求的利息报酬就越高,债券的发行价格就可能较低;反之,可能较高。

债券的发行价格是上述四项因素综合作用的结果。 6.试说明发行债券筹资的优缺点。

答案:发行债券筹集长期债务资本,对发行公司既有利也有弊,应加以识别权衡,以便抉择。

(1)债券筹资的优点。债券筹资的优点主要有:

1)债券筹资成本较低。与股票的股利相比较而言,债券的利息允许在所得税前支付,发行公司可享受税上利益,故公司实际负担的债券成本一般低于股票成本。

2)债券筹资能够发挥财务杠杆的作用。无论发行公司的盈利多少,债券持有人一般只收取固定的利息,而更多的收益可用于分配给股东或留用公司经营,从而增加股东和公司的财富。

3)债券筹资能够保障股东的控制权。债券持有人无权参与发行公司的管理决策,因此,公司发行债券不会像增发新股那样可能会分散股东对公司的控制权。

4)债券筹资便于调整公司资本结构。在公司发行可转换债券以及可提前赎回债券的情况下,则便于公司主动地合理调整资本结构。

(2)债券筹资的缺点。利用债券筹集长期资本,虽有前述优点,但也有明显的不足,主要有:

1)债券筹资的财务风险较高。债券有固定的到期日,并需定期支付利息,发行公司必须承担按期付息偿本的义务。在公司经营不景气时,

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亦需向债券持有人付息偿本,这会给公司带来更大的财务困难,有时甚至导致破产。

2)债券筹资的限制条件较多。发行债券的限制条件一般要比长期借款、租赁筹资的限制条件都要多且严格,从而限制了公司对债券筹资方式的使用,甚至会影响公司以后筹资能力。

3)债券筹资的数量有限。公司利用债券筹资一般受一定额度的限制 。多数国家对此都有限定。我国《公司法》规定,发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产的40%。 7.企业应如何考虑对贷款银行进行选择。

答案:借款企业除了考虑借款种类、借款成本等因素外,还需对贷款银行进行分析,作出选择。对短期贷款银行的选择,通常要考虑以下几个方面:

(1)银行对贷款风险的政策。银行通常都对其贷款的风险作出政策性的规定。有些银行倾向于保守政策,只愿承担较小的贷款风险;而有些银行则富有开拓性,敢于承担较大的风险。这与银行的实力和环境有关。

(2)银行与借款企业的关系。银行与借款企业的现存关系,是由以往借贷业务形成的。一个企业可能与多家银行有业务往来,且这种关系的亲密程度不同。当借款企业面临财务困难时,有的银行可能大力支持,帮助企业渡过难关;而有的银行可能会施加更大的压力,迫使企业偿还贷款,或付出高昂的代价。

(3)银行对借款企业的咨询与服务。有些银行会主动帮助借款企业分析潜在的财务问题,提出解决问题的建议和办法,为企业提供咨询与服务,同企业交流有关信息。这对借款企业会具有重要的参考价值。

(4)银行对贷款专业化的区分。一般而言,大银行都设有不同类别的部门,

分别处理不同行业的贷款,如工业、商业、农业等。这种专业化的区分,影响着不同行业的企业对银行的选择。 8.试说明长期借款筹资的优缺点。

答案:长期借款筹资与发行股票、发行债券等长期筹资方式相比,既有优点,也有不足之处。

(1)长期借款的优点。主要有: 1)借款筹资速度较快。企业利用长期借款筹资,一般所需时间较短,程序较为简单,可以快速获得现金。而发行股票、债券筹集长期资金,需做好发行前的各种工作,如印制证券等,发行也需一定时间,故耗时

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较长,程序复杂。

2)借款资本成本较低。利用长期借款筹资,其利息可在所得税前列支,故可减少企业实际负担的成本,因此比股票筹资的成本要低得多;与债券相比,借款利率一般低于债券利率;此外,由于借款属于间接筹资,筹资费用也极少。

3)借款筹资弹性较大。在借款时,企业与银行直接商定贷款的时间、数额和利率等;在用款期间,企业如因财务状况发生某些变化,亦可与银行再行协商,变更借款数量及还款期限等。因此,长期借款筹资对企业具有较大的灵活性。

4)企业利用借款筹资,与债券一样可以发挥财务杠杆的作用。 (2)长期借款的缺点。主要有:

1)借款筹资风险较高。借款通常有固定的利息负担和固定的偿付期限,故借款企业的筹资风险较高。

2)借款筹资限制条件较多。这可能会影响到企业以后的筹资和投资活动。

3)借款筹资数量有限。一般不如股票、债券那样可以一次筹集到大笔资金。

9.试分析租金的决定因素。

答案:融资租赁每期支付租金的多少,主要取决于下列几项因素: (1)租赁设备的购置成本,包括设备的买价、运杂费和途中保险费等。

(2)预计租赁设备的残值,指设备租赁期满时预诗歌 变现净值。 (3)利息,指租赁公司为承租企业购置设备融资而应计的利息。 (4)租赁手续费,包括租赁公司承办租赁设备的营业费用以及一定的盈利。租赁手续费的高低一般无固定标准,通常由承租企业与租赁公司协商确定,按设备成本的一定比率计算。

(5)租赁期限。一般而言,租赁期限的长短既影响租金总额,进而也影响到每期租金的数额。

(6)租金的支付方式。租金的支付方式也影响每期租金的多少,一般而言,租金支付次数越多,每次的支付额越小。支付租金的方式也有很多种类:按支付间隔期,分为年付、半年付、季付和月付;按在期初和期末支付,分为先付和后付;按每次是否等额支付,分为等额支付和不等额支付。实务中,承租企业与租赁公司商定的租金支付方式,大多为后付等额年金。

10.试说明融资租赁筹资的优缺点。

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答案:对承租企业而言,融资租赁是一种特殊的筹资方式。通过融资租赁,企业可不必预先筹措一笔相当于设备价款的现金,即可获得需用的设备。因此,与其他筹资方式相比较,融资租赁筹资有其优缺点。

(1)融资租赁筹资的优点。融资租赁筹资的优点主要有:

1)融资租赁能够迅速获得所需资产。融资租赁集“融资”与“融物”于一身,一般要比先筹措现金后再购置设备来得更快,可使企业尽快形成生产经营能力。

2)融资租赁的限制条件较少。企业运用股票、债券、长期借款等筹资方式,都受到相当多的资格条件的限制,相比之下,租赁筹资的限制条件很少。

3)融资租赁可以免遭设备陈旧过时的风险。随着科学技术的不断进步,设备陈旧过时的风险很高,而多数租赁协议规定由出租人承担,承担企业可免遭这种风险。

4)融资租赁的全部租金通常在整个租期内分期支付,可以适当减低不能偿付的危险。

5)融资租赁的租金费用允许在所得税前扣除,承租企业能够享受税上利益。

(2)融资租赁筹资的缺点。融资租赁筹资也有不足,主要有:租赁筹资的主要缺点是成本较高,租金总额通常要高于设备价值的30%;承租企业在财务困难时期,支付固定的租金也将构成一项沉重的负担;另外,采用租赁筹资方式如不能享有设备残值,也可视为承租企业的一种机会损失。

11.试说明优先股筹资的优缺点。

答案:公司利用优先股筹集长期资本,与普通股和其他筹资方式相比有其优点,也有一定的缺点。

(1)优先股筹资的优点。优先股筹资的优点主要有:

1)优先股一般没有固定的到期日,不用偿付本金。发行优先股筹集资本,实际上近乎于得到一笔无限期的长期贷款,公司不承担还本义务,也无需再做筹资计划。对可赎回优先股,公司可在需要时按一定价格收回,这就使得利用这部分资本更有弹性。当财务状况较弱时发行优先股,而财务状况转强时收回,这有利于结合资本需求加以调剂,同时也便于掌握公司的资本结构。

2)优先股的股利既有固定性,又有一定的灵活性。一般而言,优先股都采用固定股利,但对固定股利的支付并不构成公司的法定义务。如果公司财务状况不佳,可以暂时不支付主优先股股利,即使如此,优先

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