（5）净现值＝7.5375×(P/F,10%,1)+ 7.975×( P/A,10%,4)×( P/F,10%,1)+0.5×(P/F,10%,5)-10＝19.26
（6）因为净现值大于0，方案可行
8、（1）甲方案每年现金净流量： ＝（1500-500-3000/5）×（1-40％）+3000/5＝840 乙方案各年现金净流量：
各年的折旧分别是：（3060-60）/5＝600 期初＝-3060-300＝-3360
第一年＝（1700-600-600）×（1-40％）+600＝900 第二年＝（1700-600-30-600）×（1-40％）+600＝882 第三年＝（1700-600-60-600）×（1-40％）+600＝864 第四年＝（1700-600-90-600）×（1-40％）+600＝846
第五年＝（1700-600-120-600）×（1-40％）+600+60+300＝1188
（2）这两个方案的内含报酬率
甲方案的内含报酬率：840×（P/A,i,5）-3000＝0 i=12.39%
乙方案的内含报酬率：900× ( P/F,i,1)+882×( P/F,i,2) +864×( P/F,i,3) +846×( P/F,i,4) +1188×( P/F,i,5)-3360=0 i=11.69% （3） 对这两个方案作出决策。
甲方案3000万，则长期借款 （20％）＝3000×20％＝600
长期债券（5％）＝3000×5％＝150 普通股 （75％）＝3000×75％＝2150
甲方案的资金成本率＝8％×20％+10％×5％+12％×75％＝11.1％ 乙方案3360万，则长期借款 （20％）＝3360×20％＝672
长期债券（5％）＝3360×5％＝168 普通股 （75％）＝3360×75％＝2520
乙方案的资金成本率＝8％×20％+10％×5％+12％×75％＝11.1％ 两个方案的内含报酬率都高于各自成本，都可行。但甲更好
9、（1）甲方案的项目计算期为6年
甲方案第2年至第6年的净现金流量为递延年金 （2）乙方案的净现金流量为 NCF0＝-800-200＝-1000
NCF1-9＝500-（200+50）＝250
NCF10＝（500+200+80）-（200+50）＝530 （3）A=182+72=254
B=1790+720+280-1000=1790
因为NCF0-1=-500,NCF2-4=172+72+6=250 所以C=-500-500+250×3=-250 丙方案的资金投入是分两次投入
（4）甲方案包括建设期的静态回收期＝1000/250+1＝5年 丙方案包括建设期的静态回收期＝4+250/254＝4.98年
（5）甲方案的的净现值＝-1000+250×[（P/A,8%,6）-(P/A,8%,1)]=-75.75 乙方案的净现值＝-1000+250×（P/A,8%,10）+280×（P/F,8%,10）=807.22 因为，甲方案的净现值小于0，所以该方案不可行
乙方案的净现值 大于0，该方案可行。
（6）乙方案的年等额净回收额＝807.22× （A/P,8%,10）＝120.28
丙方案的年等额净回收额＝725.69×（A/P,8%,11）＝101.67小于120.28 所以乙方案优于丙方案 10、（1）因为A方案第三年的累计净现金流量＝30000+3000+0-60000＝0，所以该方案包括建设期的静态回收期＝3年 净现值＝30344
（2）对于A方案，由于净现值大于0，包括建设期的投资回收期＝3，等于6/2。所以该方案完全具备财务可行性；
B方案由于净现值大于0，包括建设期的投资回收期＝3.5，小于8/2。所以该方案完全具备财务可行性
C方案由于净现值大于0，包括建设期的投资回收期＝7，大于12/2。所以该方案基本具备财务可行性
（3）C方案的年等额回收额＝70000×（A / P,10%,12）＝10273
（4）三个方案的最短计算期为6年，所以B方案调整后的净现值＝9370×（P / A,10%,6）＝40809
（5）年等额净回收额法：
A方案的年等额回收额=6967 B方案的年等额回收额＝9370 C方案的年等额回收额=10276 C方案的最大，应选择C方案。 最短计算期法：
A方案调整后净现值=30344 B方案调整后净现值=40809 C方案调整后净现值=44755 C方案的最大，应选择C方案。
第七章 证券投资管理
一、单项选择题
1. 下列属于证券投资的是（ ）。
A 企业购买一项价值重大的固定资产 B 企业购买了金额巨大的原材料 C 企业花巨资聘请了一个职业经理人 D 企业购买了大量了大豆期货 2. 以下债券属于贴现债券的是（ ）。
A 2004年1月1日发行，面值100元，票面利率为5%，3年期，半年付息一次 B 2004年1月1日发行，面值100元，票面利率为5%，3年期，每年末付息一次 C 2004年1月1日发行，面值100元，票面利率为5%，3年期，利随本清 D 2004年1月1日发行，面值100元，3年期，发行价格为75元。 3．关于股利稳定增长模型，下列表述错误的是（ ）。 A 每股股票的预期股利越高，股票价值越大
B 必要收益率越小，股票价值越小 C 股利增长率越大，股票价值越大
D 该模型的基本假设为股利支付是永久性的，股利增长率为一常数，且折现率大于股利增长率
4．当令债券预期利息和到期本金（面值）的现值与债券现行市场价格相等时，所求解出的贴现率为 （ ）。
A 票面收益率 B 到期收益率 C 实现的收益率 D 期间收益率 5．某公司年初以40元购入一支股票，预期下一年将收到现金股利2元，预期一年后股票出售价格为48元，则此公司的预期收益率为（ ）。 A 4.5% B 5% C 30% D 25%
6．某公司股票目前发放的股利为每股2元，股利按10％的比例固定递增，据此计算出的资本成本为15％，则该股票目前的市价为（ ）。
A 44元 B 13元 C 32元 D 25元 7.下列属于债券投资缺点的是（ ）。
A 本金安全性高 B 收入稳定性弱 C 市场流动性差 D 购买力风险较大 8.与长期持有、股利固定增长的股票内在价值呈正比例变动的因素有（ ）。 A 预期第1年的股利（D1） B 股利年增长率（g） C 投资人要求的资金收益率（K） D 贝它系数 9.下列因素（ ）不会影响债券的价值。
A 票面利率 B 市场利率 C 到期日与付息方式 D 购买价格
10.某公司发行的股票，投资人要求的必要资金收益率为10%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为2%，则该股票的价值（ ）元。 A 17 B 20 C 20.4 D 25.5 11．A公司发行的债券，面值为2000元，票面利率为5%，期限20年，假设每半年付息一次，当市场收益率为10%时，债券的市场发行价格应为( )。
A 1012.06元 B 1000元 C 1141.96元 D 1234.45元 12．某企业于2006年1月1日以900元购得面额为1000元的新发行债券，票面利率为10%，每年付息一次，到期还本，该公司若持有该债券至到期日，其到期收益率为( )。 A 高于10% B 等于10% C 小于10% D 无法确定
13．当市场利率下降时，短期固定利率债券价格的上升幅度( )长期债券的上升幅度。 A 小于 B 等于 C 大于 D 无法确定 14.购买国库券时，不用考虑的风险有( )。
A 利率风险 B 再投资风险 C 购买力风险 D 违约风险
15．某公司发行面值为800元的10年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，且市场利率始终保持在10%，则下列说法中正确的是( )。
A 债券应溢价发行 B 债券应平价发行 C 债券应折价发行 D 无法确定 16.某企业欲投资另一企业发行的企业债，在名义利率相同的情况下，对于债券购买方来说，其更倾向债券的计息期为( )。
A 1年 B 2年 C 半年 D 2个月
17. 某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的企业债券，该债券面值为1000元，期限5年，票面利率为10%，不计复利，当前市场利率为8%，当企业决定购买时，该债券的发行价格最高为 ( )。
A 1020元 B 1400元 C 1000元 D 980元
二、多项选择题
1．证券投资与实物投资比较，具有的特点是（ ）。
A 流动强 B 投资风险大 C 交易成本高 D 交易过程复杂 2．债券投资的缺点是（ ）。
A 购买力风险小 B 购买力风险大 C 收入不稳定 D 无经营管理权
3．一般来说，市场利率会影响债券的价格，因此（ ）。 A 市场利率上升会引起债券市场价格上升 B 市场利率上升会引起债券市场价格下跌 C 市场利率下跌会引起债券市场价格上升 D 市场利率下跌会引起债券市场价格下跌 4．股票价格受（ ）的影响。
A 公司的每年发放的股利 B 股利增长率
C 公司的股利政策 D 投资者要求的必要报酬率 5.下列各项中属于股票投资具有的特点是（ ）。
A 投资收益较高 B 拥有一定的经营控制权 C 股票价格不稳定 D 购买力风险高 6.企业进行证券投资的主要目的有（ ）。 A 利用暂时闲置的资金 B 与筹集的长期资金相配合 C 满足季节性经营对现金的需求 D 获得对相关企业的控制权
7.相对于债券而言，普通股投资具有（ ）的特点。 A 股利收入不稳定 B 价格波动大 C 投资风险低 D 投资收益率高 8．以下说法正确的是（ ）。
A 如果企业持有的股票是长期的，股利稳定不变的，则股票的价格其实就是一个永续年金的现值
B 如果一种债券能在较短的时间内按市价大量出售，则说明该债券的流动性风险较小 C 一般情况下，公司债券比普通债券有更小的通货膨胀风险
D 一般来说，只有呈正相关的股票进行组合时才能降低可分散风险
9.采用现金流量折现来计算股票价值时，影响股票价值的三项主要因素是（ ）。 A 增长率 B 折现率 C 股票面值 D 现金流量
10．在股利折现模型下，股票投资的现金流量包括两部分，分别为（ ）。
A 折现率 B 每期的预期股利 C 股票出售时的预期价值 D 股票最初买价 11．关于股票估价与债券估价模型的表述中，正确的是（ ）。
A 它们都遵循了相同的估价概念，即证券的价值等于期望未来现金流量的现值
B 由于普通股投资期限是无限的，所以普通股价值决定于持续到永远的未来期望现金流量 C 普通股未来现金流量不像债券那样可以明确约定，未来现金流量必须以对公司未来的盈利和股利政策的预期为基础进行估计
D 股票股利与债券利息相同，在预测公司价值时均应使用税后值 12. 影响债券价格波动率的因素主要有( )。
A 债券的息票率 B 到期期限 C 市场利率 D 债券市场价格 13.决定债券发行价格的因素是( )。